#GlobalRate‑CutExpectationsCoolOff Tính đến đầu tháng 3 năm 2026, các thị trường trên toàn thế giới đang rút lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương trong thời gian tới, phản ánh áp lực lạm phát toàn cầu ngày càng gia tăng, giá năng lượng tăng vọt và rủi ro địa chính trị gia tăng. Triển vọng nới lỏng chính sách tiền tệ, vốn từng được các nhà đầu tư dự đoán rộng rãi — hiện đang nguội đi khi các nhà hoạch định chính sách thể hiện sự thận trọng hơn và chuyển hướng giữ nguyên lãi suất thay vì cắt giảm mạnh trong năm nay.

Trong các nền kinh tế lớn, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã giảm rõ rệt: các nhà giao dịch đã giảm mạnh xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và trong suốt năm 2026 khi lo ngại về lạm phát cao vẫn tồn tại cùng với các cú sốc địa chính trị. Các chỉ số thị trường hiện cho thấy khả năng thấp hơn nhiều rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ nới lỏng chính sách trong ngắn hạn, với chính các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh cần đánh giá các xu hướng lạm phát đang diễn biến trước khi thực hiện các đợt cắt giảm. Các diễn biến gần đây cho thấy thị trường đang định giá xác suất 97% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới, chỉ một phần nhỏ các nhà giao dịch dự đoán sẽ có sự nới lỏng trong thời gian tới. Đây là một sự thay đổi lớn so với kỳ vọng trước đó, khi nhiều đợt cắt giảm lãi suất được dự đoán sẽ xảy ra.
Tại châu Âu, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng duy trì lập trường thận trọng. Với lạm phát vẫn còn trên mức mục tiêu ở một số khu vực và sự không chắc chắn đáng kể liên quan đến biến động giá năng lượng và các tác động lan tỏa địa chính trị, các quan chức ECB đã đề xuất giữ nguyên lãi suất cho đến khi có rõ ràng hơn về xu hướng lạm phát và khả năng chống chịu của nền kinh tế. Tương tự, các ngân hàng trung ương lớn khác bao gồm Vương quốc Anh và châu Á cũng đã giữ chính sách ổn định trong các cuộc họp gần đây, nhấn mạnh rằng thời kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới có thể bị trì hoãn hoặc giảm bớt so với kỳ vọng vài tuần trước.
Một trong những động lực chính đằng sau sự thay đổi này là sự phục hồi mạnh mẽ của giá năng lượng liên quan đến các xung đột liên tục và gián đoạn nguồn cung. Giá dầu và khí đốt tăng cao thường tác động đến các chỉ số lạm phát rộng hơn, khiến các ngân hàng trung ương khó biện hộ cho việc giảm chi phí vay mượn. Khi áp lực lạm phát tái xuất hiện hoặc vẫn còn dai dẳng, các ngân hàng trung ương thường ưu tiên phương án chờ đợi, giữ nguyên lãi suất để đảm bảo xu hướng lạm phát đi theo chiều hướng giảm bền vững trước khi cam kết cắt giảm.
Tại Hoa Kỳ, các bình luận từ các nhà hoạch định chính sách càng củng cố quan điểm này. Trong khi một số quan chức vẫn thừa nhận rằng việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra nếu lạm phát tiếp tục giảm bớt, thì tổng thể các phát biểu đã chuyển sang thái độ thận trọng hơn, với các nhà trung ương nhấn mạnh rằng chính sách có thể vẫn còn hạn chế cho đến khi có thêm sự tự tin về việc lạm phát hội tụ về mục tiêu. Sự khác biệt giữa giá thị trường và lời lẽ của ngân hàng trung ương đã góp phần làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất toàn cầu.
Ngoài Hoa Kỳ và châu Âu, một số nền kinh tế lớn khác cũng đã giữ nguyên lãi suất trong các quyết định gần đây, cho thấy các cơ quan tiền tệ đang ưu tiên kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế hơn là nới lỏng ngay lập tức. Ở một số thị trường mới nổi, khả năng cắt giảm lãi suất cũng đã bị hoãn lại do giá hàng hóa tăng cao và biến động tiền tệ làm phức tạp triển vọng lạm phát.
Tổng thể, #GlobalRate‑CutExpectationsCoolOff đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường: các nhà đầu tư hiện đang định giá một khoảng thời gian dài hơn của chính sách tiền tệ ổn định hoặc hạn chế thay vì một làn sóng cắt giảm lãi suất sắp tới. Với áp lực lạm phát còn kéo dài, chi phí năng lượng cao và bất ổn địa chính trị gia tăng, các ngân hàng trung ương có vẻ ngày càng thiên về giữ nguyên lãi suất cho đến khi họ thấy rõ hơn các bằng chứng về xu hướng giảm giá bền vững của lạm phát — trì hoãn kỳ vọng nới lỏng đã hình thành từ đầu năm.