Hợp đồng tương lai cà phê hợp nhất khi các câu chuyện về thặng dư nguồn cung gia tăng

Thị trường cà phê đang phục hồi nhẹ hôm nay, với cà phê arabica tháng 5 (KCK26) tăng +0,60 cent (+0,21%) và cà phê robusta ICE tháng 5 (RMK26) giảm -19 điểm (-0,52%). Sau khi giảm xuống mức thấp mới vào thứ Năm tuần trước, hợp đồng tương lai hiện đang củng cố trên các mức hỗ trợ đó khi các nhà giao dịch đánh giá lại các yếu tố tiêu cực đã giữ giá dưới áp lực trong ba tuần qua. Trong khi đồng đô la yếu đi thúc đẩy hoạt động mua bán cắt lỗ ngắn hạn, bức tranh cơ bản vẫn bị che mờ bởi các diễn biến cung ứng mâu thuẫn, có khả năng quyết định tính bền vững của đợt củng cố này.

Xuất khẩu robusta của Việt Nam tăng mạnh tạo tâm lý giảm giá

Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, đang đẩy mạnh cung cấp cà phê ra thị trường toàn cầu với tốc độ khiến giá robusta gặp khó khăn trong việc duy trì mức giá ổn định. Ngày 31 tháng 1, Tổng cục Thống kê Việt Nam báo cáo xuất khẩu cà phê tháng 1 tăng 38,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt 198.000 tấn—một tốc độ tăng ấn tượng cho thấy Việt Nam đang tận dụng điều kiện mùa vụ thuận lợi một cách mạnh mẽ. Triển vọng cả năm 2025 cũng cho thấy xu hướng tích cực: xuất khẩu cà phê của Việt Nam tăng 17,5% so với cùng kỳ lên 1,58 triệu tấn, cho thấy đà cung ứng mạnh mẽ hướng tới năm 2026.

Trong tương lai, dự báo sản lượng cà phê năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng 6% lên đỉnh 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao), theo các dự báo gần đây. Sự gia tăng nguồn cung robusta này đang trực tiếp đè nặng lên hợp đồng tương lai robusta, đẩy giá xuống mức thấp nhất trong 6,25 tháng vào thứ Năm. Các nhà giao dịch trong lĩnh vực robusta đối mặt với bối cảnh khó khăn: nguồn cung dồi dào từ Đông Nam Á có khả năng sẽ duy trì giới hạn giá trong nhiều tháng tới.

Dự báo sản lượng kỷ lục năm 2026 của Brazil định hình lại xu hướng toàn cầu của arabica

Triển vọng sản xuất cà phê của Brazil cho năm 2026 đang thay đổi kỳ vọng cho toàn bộ thị trường arabica, mặc dù câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với chỉ đơn thuần dư thừa tiêu cực. Đầu tháng 2, Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đưa ra một tin sốc: sản lượng cà phê năm 2026 của Brazil sẽ tăng 17,2% so với năm trước, đạt kỷ lục 66,2 triệu bao. Trong đó, sản lượng arabica dự kiến tăng 23,2% lên 44,1 triệu bao, còn robusta tăng 6,3% lên 22,1 triệu bao.

Điều hỗ trợ giá arabica bất chấp đà tăng sản lượng này là xuất khẩu cà phê của Brazil đã thực sự giảm. Ngày 5 tháng 2, Bộ Thương mại Brazil báo cáo xuất khẩu tháng 1 giảm 42,4% so với cùng kỳ, còn 141.000 tấn—một mức giảm mạnh cho thấy Brazil có thể đang tích trữ hàng tồn kho hơn là đẩy mạnh xuất khẩu vào thị trường yếu. Thêm vào đó, mô hình lượng mưa tại Brazil khá thuận lợi: Minas Gerais, vùng trồng arabica lớn nhất cả nước, nhận được 72,6mm mưa trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 2, tương đương 113% trung bình lịch sử. Độ ẩm này đã cải thiện triển vọng phát triển mùa vụ và giảm thiểu rủi ro thời tiết.

Suy giảm sản lượng Colombia hạn chế hỗ trợ giá

Ở chiều ngược lại, nguồn cung arabica nhỏ hơn từ Colombia, nhà sản xuất arabica lớn thứ hai thế giới, cung cấp một số hỗ trợ giá nhất định. Liên đoàn Nhà trồng cà phê Colombia báo cáo sản lượng tháng 1 giảm 34% so với cùng kỳ, còn 893.000 bao—một sự co lại đáng kể phản ánh các thách thức khí hậu liên tục của Colombia. Tuy nhiên, tác động của Colombia là nhỏ bé so với quy mô dư cung toàn cầu do Việt Nam và Brazil thúc đẩy.

Phục hồi tồn kho ICE: Tăng dự trữ làm phức tạp bức tranh giá

Việc tồn kho cà phê ICE phục hồi đang làm phức tạp thêm câu chuyện củng cố. Tồn kho arabica do ICE theo dõi, đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 396.513 bao vào ngày 18 tháng 11, đã phục hồi lên mức cao nhất trong 3,25 tháng là 461.829 bao tính đến ngày 7 tháng 1. Tương tự, tồn kho robusta của ICE chạm đáy 13 tháng ở mức 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12, nhưng sau đó đã phục hồi lên đỉnh 2 tháng là 4.662 lô vào ngày 26 tháng 1. Trong khi việc tăng tồn kho thường báo hiệu áp lực giảm giá, sự phục hồi này có thể thực sự giúp ổn định giá bằng cách đảm bảo các cơ chế giao hàng hợp đồng tương lai vẫn thanh khoản và dễ tiếp cận cho các nhà giao dịch.

Dự báo sản lượng toàn cầu 2025/26 nghiêng về tăng robusta

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao USDA công bố đánh giá hai năm gần nhất vào ngày 18 tháng 12, dự báo sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 2,0% so với năm trước, đạt kỷ lục 178,848 triệu bao. Cấu trúc của sự tăng trưởng này rất rõ ràng: sản lượng arabica dự kiến giảm 4,7% xuống 95,515 triệu bao, trong khi robusta tăng 10,9% lên 83,333 triệu bao. Sự dịch chuyển cơ cấu này về phía robusta giải thích tại sao robusta đang củng cố gần mức thấp—thặng dư toàn cầu nghiêng về robusta.

Riêng các nhà sản xuất cụ thể, FAS dự báo sản lượng Brazil năm 2025/26 đạt 63 triệu bao (giảm 3,1% so với năm trước), trong khi sản lượng Việt Nam sẽ tăng 6,2% lên mức cao nhất trong 4 năm là 30,8 triệu bao. Về phía cầu, FAS dự báo tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ giảm 5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ 21,307 triệu bao của năm 2024/25, mặc dù mức giảm này không lớn so với các đợt tăng sản lượng đang diễn ra.

Đợt củng cố tiếp theo: Cung vẫn là yếu tố quyết định

Khi hợp đồng tương lai cà phê củng cố đợt bật tăng hôm nay, các yếu tố cơ bản cho thấy việc duy trì ổn định giá sẽ rất khó khăn. Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo tháng 11 rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm tiếp thị hiện tại (tháng 10 đến tháng 9) giảm 0,3% so với cùng kỳ, còn 138,658 triệu bao—một con số gần như không đổi, che giấu các biến động khu vực đang diễn ra. Sự tăng xuất khẩu của Việt Nam, đà tăng sản lượng của Brazil và mức tăng nhẹ của nhu cầu đều hướng tới một thị trường củng cố nhưng vẫn chịu áp lực trong năm 2026.