Nhiều Chỉ Báo Kỹ Thuật Chỉ Ra Sự Yếu Điểm của Nasdaq-100

Thị trường đang gửi một tín hiệu cảnh báo quen thuộc. Khi xem xét cấu trúc kỹ thuật bên dưới bề mặt của Nasdaq-100, nhiều điểm dữ liệu hiện đang chỉ ra khả năng có rắc rối phía trước. Một mẫu hình đặc biệt liên quan đến đường trung bình động 200 ngày đã xuất hiện ba lần trong lịch sử thị trường gần đây—và mỗi lần, nó đều đi trước các đợt giảm mạnh ít nhất 20%.

Hiện tượng nghịch lý về độ rộng của đường trung bình động 200 ngày

Một trong những chỉ số kỹ thuật tiết lộ nhất là tỷ lệ cổ phiếu giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày của chúng. Chỉ số này cho thấy “độ rộng” tổng thể của thị trường—cơ bản là số lượng cổ phiếu tham gia vào xu hướng tăng so với chỉ một số ít các cổ phiếu dẫn dắt kéo các chỉ số lên cao.

Mẫu hình này thể hiện tính nhất quán đáng kinh ngạc. Giữa năm 2021 và 2024, đã có hai lần rõ rệt thể hiện hiện tượng này. Năm 2021, khi Nasdaq-100 leo cao hơn sau đợt phục hồi sau đại dịch COVID-19, chỉ số độ rộng cho thấy một câu chuyện khác. Vào tháng 3 cùng năm, khoảng 90% các thành phần của Nasdaq-100 giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày của chúng. Đến tháng 12, con số này đã co lại còn khoảng 50%—một sự đảo chiều mạnh mẽ mặc dù chỉ số vẫn tiếp tục đạt các đỉnh mới.

Động thái thị trường lúc đó mang tính lừa dối: chỉ số tăng, nhưng sự tham gia ngày càng thu hẹp. Khi thị trường giảm trong năm 2022—do lạm phát tăng vọt và Fed chậm trễ trong các hành động—tác động rất nghiêm trọng. Nasdaq-100 giảm hơn 30% từ đỉnh đến đáy, xác nhận những gì mà sự xấu đi về mặt kỹ thuật đã chỉ ra từ trước.

Lặp lại lịch sử: Kịch bản năm 2024

Lần thứ hai cũng theo một kịch bản tương tự. Trong năm 2024, Nasdaq-100 thiết lập các đỉnh cao mới, nhưng số lượng cổ phiếu giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày của chúng giảm đều đặn từ tháng 1 đến tháng 12. Các nhà đầu tư hiểu rõ lý do: nhóm “Bảy kỳ diệu” cổ phiếu công nghệ siêu lớn đã gần như kéo toàn bộ chỉ số đi lên nhờ chính các cổ phiếu này.

Sự tập trung đó trở nên không bền vững. Trước chính sách thuế “Ngày Giải phóng” của Tổng thống Trump, thị trường đã trải qua một đợt điều chỉnh vượt quá 20%—đúng với mức độ mà các mẫu hình lịch sử đã dự đoán. Sự xấu đi về mặt kỹ thuật đã chỉ ra chính xác kết quả này.

Tại sao sự tập trung tạo ra rủi ro

Cấu trúc thị trường hiện tại đang chỉ ra khả năng lặp lại của kịch bản này. Năm 2025, chỉ có ba ngành của S&P 500 vượt trội hơn so với toàn bộ chỉ số. Trong đó, hai ngành là công nghệ và dịch vụ truyền thông—chính là các ngành chứa đựng nhóm “Bảy kỳ diệu” cổ phiếu chi phối Nasdaq-100.

Sự tập trung này là vấn đề then chốt. Khi lợi nhuận thị trường phụ thuộc vào một nhóm các cổ phiếu ngày càng hẹp, cấu trúc kỹ thuật trở nên mong manh. Nếu nhóm cổ phiếu này gặp khó khăn, sẽ còn ít thành phần khác hỗ trợ chỉ số hơn. Dữ liệu độ rộng đang chỉ ra chính xác điểm yếu này: sau đỉnh vào quý 2 năm 2025, tỷ lệ cổ phiếu giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày của chúng đã giảm liên tục.

Các tín hiệu cảnh báo hiện tại

Các dấu hiệu cảnh báo hiện nay đang hướng về cùng một kịch bản như hai lần trước đó. Hiện tại, Nasdaq-100 đang thấp hơn khoảng 6% so với đỉnh lịch sử của nó. Công nghệ đã trở thành ngành kém hiệu quả nhất trong 11 ngành của S&P 500 tính từ đầu năm đến nay. Sự yếu đi trong thị trường tiền điện tử cũng cho thấy khả năng phát sinh tâm lý rút lui khỏi rủi ro đang diễn ra trên các thị trường.

Cấu trúc kỹ thuật của đợt tăng hiện tại phản ánh mô hình từ cả năm 2021 và 2024. Chỉ số tăng cao đi kèm với độ rộng giảm là một tổ hợp mà lịch sử đã chứng minh thường đi trước các đợt điều chỉnh lớn. Dựa trên mẫu hình đã xác lập, một đợt điều chỉnh 20% nữa của Nasdaq-100 không phải là điều bất khả thi—và các dấu hiệu yếu ban đầu cho thấy mẫu hình này có thể đã bắt đầu diễn ra.

Dữ liệu đã chỉ ra rủi ro này từ trước. Các nhà đầu tư bỏ qua các chỉ số độ rộng kỹ thuật vào năm 2021 và 2024 đã học được bài học đắt giá. Các chỉ số tương tự hiện đang cảnh báo về những nguy hiểm tương tự ngày nay.