Giá đường toàn cầu bị giảm sút do mở rộng sản xuất tại Ấn Độ, Brazil và Thái Lan

Giá đường đang chịu áp lực ngày càng gia tăng khi sản lượng tăng mạnh ở các vùng trồng chính. Hợp đồng tương lai đường thế giới NY tháng 3 (SBH26) giảm 0,02 cent (-0,14%), trong khi hợp đồng trắng đường ICE London tháng 5 (SWK26) giảm 0,90 cent (-0,22%) do các yếu tố cung ứng tiêu cực chi phối tâm lý thị trường. Triển vọng mở rộng sản lượng đường toàn cầu đang liên tục đẩy giá xuống, với các nhà phân tích và công ty giao dịch dự báo thặng dư lớn trong suốt đến năm 2026/27.

Sự tăng trưởng sản xuất của Ấn Độ dẫn đầu tăng trưởng cung toàn cầu

Sản lượng đường của Ấn Độ trong năm 2025/26 dự kiến đạt 29,3 triệu tấn (MMT), tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, theo Hiệp hội Nhà sản xuất Đường và Năng lượng Sinh học Ấn Độ (ISMA). Sự mở rộng này đang gây áp lực giảm giá trên các thị trường hợp đồng tương lai và cho thấy ý định của Ấn Độ mở rộng xuất khẩu đường đáng kể. Chính phủ Ấn Độ đã phê duyệt thêm 500.000 tấn đường để xuất khẩu trong mùa 2025/26, ngoài hạn ngạch 1,5 triệu tấn hiện có, nâng tổng hạn ngạch xuất khẩu được phê duyệt lên 2 triệu tấn.

Hiệu suất đầu mùa ủng hộ triển vọng sản xuất tích cực này. Từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1, Ấn Độ đã sản xuất 15,9 triệu tấn đường, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, các nhà máy đường Ấn Độ đã giảm sản xuất ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ dự báo ban đầu là 5 triệu tấn, tạo điều kiện cho nhiều đường hơn chảy vào các kênh xuất khẩu. Sự thay đổi trong cơ cấu cung ứng này trực tiếp gây áp lực giảm giá đối với các nhà xuất khẩu như Brazil, cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.

Thách thức xuất khẩu của Brazil do đồng nội tệ mạnh ảnh hưởng đến đà tăng trưởng

Trong khi Ấn Độ mở rộng sản xuất, Brazil gặp khó khăn trong một khía cạnh khác: sức mạnh của đồng nội tệ. Đồng real của Brazil đã tăng lên mức cao nhất trong 1,75 năm so với đô la Mỹ, khiến xuất khẩu đường của Brazil kém cạnh tranh về giá trên thị trường toàn cầu. Động thái tỷ giá này phần nào giảm thiểu thiệt hại về giá bằng cách làm giảm sức hấp dẫn của các đơn hàng xuất khẩu Brazil ở mức giá hiện tại.

Tuy nhiên, dấu hiệu giảm sản lượng đường ở khu vực Trung-South của Brazil vẫn mang lại một số hỗ trợ. Sản lượng trong nửa cuối tháng 1 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 5.000 tấn theo số liệu của Unica, hiệp hội ngành mía đường Brazil. Tuy nhiên, tổng sản lượng Trung-South trong năm 2025/26 tính đến tháng 1 vẫn cao hơn 0,9% so với cùng kỳ, đạt 40,24 triệu tấn, cho thấy khu vực này vẫn duy trì đà tăng trưởng. Đáng chú ý, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 50,74% trong năm 2025/26 từ mức 48,14% của năm 2024/25, cho thấy các nhà máy ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol.

Dự báo thặng dư toàn cầu liên tục gây áp lực giảm giá

Nhiều dự báo dự đoán thặng dư lớn trên toàn cầu sẽ gây áp lực giảm giá qua các mùa vụ liên tiếp. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025/26 sau khi thiếu hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024/25, do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan thúc đẩy sự thay đổi này. ISO dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với năm trước, đạt 181,8 triệu tấn trong năm 2025/26.

Báo cáo ngày 16 tháng 12 của USDA về Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc còn dự báo sản lượng đường toàn cầu trong năm 2025/26 đạt mức kỷ lục 189,318 triệu tấn (+4,6% so với năm trước), vượt quá mức tiêu thụ của con người là 177,921 triệu tấn (+1,4% so với năm trước). Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2,9% so với cùng kỳ, còn 41,188 triệu tấn, cho thấy dù tiêu thụ tăng, tồn kho vẫn còn cao.

Theo khu vực, sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 dự kiến đạt kỷ lục 44,7 triệu tấn (+2,3% so với năm trước), sản lượng của Ấn Độ sẽ tăng mạnh lên 35,25 triệu tấn (+25% so với năm trước nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng), và sản lượng của Thái Lan sẽ tăng 2% lên 10,25 triệu tấn. Thái Lan là nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, do đó xu hướng sản xuất của nước này ảnh hưởng đáng kể đến giá toàn cầu.

Các công ty giao dịch đồng thuận về bối cảnh giảm giá. Czarnikow dự báo thặng dư toàn cầu 8,7 triệu tấn trong năm 2025/26 (tăng so với 7,5 triệu tấn dự báo tháng 9), và dự kiến thặng dư 3,4 triệu tấn trong năm 2026/27. Green Pool Commodity Specialists dự báo thặng dư 2,74 triệu tấn trong năm 2025/26 và 156.000 tấn trong năm 2026/27, trong khi StoneX ước tính thặng dư 2,9 triệu tấn cho năm 2025/26. Safras & Mercado dự báo sản lượng đường của Brazil sẽ giảm 3,91%, còn 41,8 triệu tấn trong năm 2026/27, từ mức dự kiến 43,5 triệu tấn của năm 2025/26, với xuất khẩu giảm 11% so với cùng kỳ, còn 30 triệu tấn.

Vị thế bán ròng kỷ lục tạo tiền đề cho khả năng tăng giá

Dù các yếu tố cơ bản tiêu cực đang gây áp lực giảm giá, vị thế thị trường lại mang tính kỹ thuật đặc biệt. Báo cáo Cam kết của các Nhà Giao dịch (COT) cho tuần kết thúc ngày 17 tháng 2 cho thấy các quỹ đã nâng vị thế bán ròng ròng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường NY lên 14.381 hợp đồng, đạt mức kỷ lục 265.324 hợp đồng bán ròng — mức cao nhất kể từ năm 2006. Vị thế cực đoan này tạo ra khả năng các đợt bắt đáy ngắn hạn mạnh nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Giá đường đã giảm xuống mức thấp nhất trong 5,25 năm vào ngày 12 tháng 2, do niềm tin ngày càng tăng rằng thặng dư toàn cầu kéo dài sẽ gây áp lực giảm giá trong nhiều năm tới. Sự xấu đi nhanh chóng của các yếu tố cơ bản và hoạt động bán khống mạnh mẽ của các quỹ phản ánh lo ngại của thị trường về dư cung cấu trúc. Tuy nhiên, vị thế bán ròng cao như vậy thường làm tăng khả năng xảy ra các đợt phục hồi nhanh, đặc biệt nếu có gián đoạn nguồn cung hoặc bất ngờ về cầu. Hiện tại, sự kết hợp giữa sản lượng toàn cầu tăng và tâm lý tiêu cực của các quỹ khiến giá vẫn còn chịu áp lực và biến động mạnh.