Bảng điểm tháng 12: Tất cả sự chú ý đổ dồn vào các quỹ ETF bán lẻ khi mua sắm dịp lễ 2025 mang lại kết quả trái chiều

Bản cập nhật mới nhất về hành vi tiêu dùng trong kỳ nghỉ của Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ cho thấy một câu chuyện phức tạp. Được công bố đầu tháng 2 năm 2026, dữ liệu tháng 12 năm 2025 cho thấy doanh số bán lẻ gần như không thay đổi—dao động quanh mức 735,0 tỷ USD với hầu như không có tăng trưởng hàng tháng, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 0,5% của các nhà kinh tế. Trong khi so sánh theo năm vẫn ghi nhận mức tăng 2,4%, thành tích khiêm tốn này che giấu một sự thật sâu xa hơn: với Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) tăng 2,7% trong tháng 12, chi tiêu tiêu dùng thực vẫn còn trì trệ.

Đối với các ông lớn bán lẻ như Walmart, Costco và Alibaba—những doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào các đợt tăng mạnh cuối năm để thúc đẩy lợi nhuận hàng năm—bảng điểm này mang lại những ý nghĩa đáng lo ngại. Kết quả mùa vụ yếu ớt làm thu hẹp biên lợi nhuận và gây áp lực lên dự báo lợi nhuận. Khi các nhà đầu tư đối mặt với việc các con số thất vọng này định hình lại bức tranh bán lẻ, sự chú ý ngày càng hướng tới các quỹ ETF ngành bán lẻ như một phương tiện để điều hướng qua vùng biển sóng gió của ngành và đánh giá lại các khoản đầu tư danh mục một cách chiến lược.

Hiểu rõ nguyên nhân khiến bảng điểm tháng 12 không đạt kỳ vọng

Sự trì trệ trong tháng 12 không phải là một cú trượt đơn lẻ mà là kết quả của sự hội tụ các yếu tố kinh tế mang tính cấu trúc. Hiểu rõ các lực lượng này là điều cần thiết để đánh giá triển vọng của ngành bán lẻ.

Lạm phát và niềm tin tiêu dùng bị áp lực

Dù lạm phát đã giảm bớt so với đỉnh điểm trước đó, mức giá cao vẫn tiếp tục làm giảm sự sẵn lòng chi tiêu của người tiêu dùng. Nghiên cứu của J.P. Morgan nhấn mạnh rằng tâm lý tiêu dùng đã xuống gần mức thấp kỷ lục trước mùa lễ. Nguyên nhân chính là do hai lực lượng bất ổn: chính sách thuế quan không thể dự đoán và cuộc đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử đã tạo ra biến động thị trường và đẩy giá cả lên cao hơn nữa, làm giảm niềm tin của người tiêu dùng để mở rộng chi tiêu một cách tự tin.

Bẫy đẩy sớm mua hàng

Các chương trình khuyến mãi mạnh mẽ của các nhà bán lẻ vào tháng 10 và 11 đã phản tác dụng về chiến lược. Dữ liệu của Visa và Mastercard cho thấy mức tăng 4% so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn tháng 11-12, nhưng điều này che giấu một mô hình đáng lo ngại: người tiêu dùng đã mua sớm, bị thu hút bởi các đợt giảm giá đầu mùa. Giám đốc kinh tế của Mastercard nhận định rằng người tiêu dùng đã mua sớm và dựa nhiều vào các chương trình khuyến mãi, khiến các nhà bán lẻ phải cạnh tranh để giành lấy số tiền cuối cùng của tháng 12, biến tháng cuối mùa thành một phần sau suy nghĩ.

Phân cực tiêu dùng và căng thẳng tài chính

Điều đáng lo ngại nhất là bằng chứng ngày càng rõ về sự phân hóa trong hành vi tiêu dùng của người Mỹ theo mô hình “K-shaped”. Trong khi các hộ gia đình giàu có vẫn duy trì khả năng chi tiêu, các nhóm thu nhập thấp đã rút lui rõ rệt. Phân tích của Adobe cho thấy sự gia tăng trong việc sử dụng dịch vụ “Mua ngay, Trả sau” (Buy Now, Pay Later) trong giới trẻ—một dấu hiệu rõ ràng của ngân sách eo hẹp và khả năng vay mượn đã cạn kiệt trong các nhóm dễ bị tổn thương về kinh tế.

Những dự báo tương lai: Phục hồi hay tiếp tục co lại?

Dù tháng 12 gây thất vọng, các dự báo chung vẫn duy trì mức lạc quan trung bình. Giả thuyết phục hồi dựa trên việc kiểm soát lạm phát, ổn định việc làm và khả năng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng dần dần để cải thiện sức mua thực của người tiêu dùng, đặc biệt là đối với các nhà bán lẻ định hướng giá trị và các nhà bán lẻ đa kênh.

Trong khi rủi ro về lợi nhuận ngắn hạn vẫn còn lớn, các nhà phân tích tại Bain & Company dự báo triển vọng sáng hơn cho năm 2026: doanh số bán lẻ của Mỹ dự kiến tăng 3,5% so với cùng kỳ, với lạm phát dự kiến dao động từ 2,6% đến 3,0%. Sự tăng trưởng tích cực có thể xuất hiện muộn hơn trong năm nếu nhu cầu ổn định và các nhà bán lẻ thể hiện kỷ luật về chi phí, quản lý tồn kho xuất sắc và tối ưu hóa danh mục sản phẩm.

Điều hướng bất ổn ngành bán lẻ qua các quỹ ETF

Trước bảng điểm hỗn hợp này, một số quỹ ETF tập trung vào ngành bán lẻ xứng đáng được các nhà đầu tư theo dõi. Mỗi quỹ mang các đặc điểm phân bổ và vị thế ngành riêng biệt:

State Street SPDR S&P Retail ETF (XRT)

Với 681,4 triệu USD tài sản quản lý, XRT cung cấp sự đa dạng trong 73 công ty bán lẻ thuộc các lĩnh vực quần áo, ô tô, bán lẻ đa ngành, điện tử, hàng tiêu dùng thiết yếu, dược phẩm, thực phẩm và các lĩnh vực đặc thù. Các cổ phiếu hàng đầu gồm Casey’s General Store (1,78%) và Bath & Body Works (1,76%). Quỹ đã mang lại lợi nhuận 10,2% trong 12 tháng qua, phí quản lý hàng năm là 0,35%, khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày đạt 4,44 triệu cổ phiếu.

VanEck Retail ETF (RTH)

Với 265,2 triệu USD, quỹ này tập trung vào 26 công ty phân phối bán lẻ, gồm nhà bán buôn, nhà bán lẻ trực tuyến, các nhà bán lẻ đa dạng và nhà cung cấp thực phẩm. Amazon chiếm 16,36%, Walmart 13,23%, Costco 9,19%. RTH tăng 9,5% trong năm qua, phí quản lý 0,35%, trung bình 0,02 triệu cổ phiếu giao dịch mỗi ngày.

ProShares Online Retail ETF (ONLN)

Với giá trị tài sản ròng 52,84 triệu USD tính đến giữa tháng 2 năm 2026, ONLN hướng tới 20 cổ phiếu bán lẻ trực tuyến thuần túy. Tỷ lệ tập trung cao: Amazon chiếm 23,33%, Alibaba 9,30%, eBay 6,88%. Hiệu suất so với năm trước đạt 3%, phí quản lý 0,58%, khối lượng trung bình 0,006 triệu cổ phiếu mỗi ngày.

Amplify Online Retail ETF (IBUY)

Với 124,5 triệu USD tài sản ròng, IBUY mở rộng hơn với 81 công ty có doanh thu đáng kể từ bán lẻ trực tuyến, thương mại điện tử truyền thống, du lịch kỹ thuật số và hoạt động đa kênh. Các cổ phiếu hàng đầu gồm FIGS (3,71%), Liquidity Services (3,62%) và Carvana (3,11%). Phí quản lý hàng năm là 0,65%, khối lượng giao dịch hàng ngày rất nhỏ, khoảng 0,05 triệu cổ phiếu.

Xây dựng chiến lược danh mục dựa trên bảng điểm ngành bán lẻ

Bảng điểm tháng 12 vừa cảnh báo vừa mở ra cơ hội. Các nhà đầu tư có thể chọn lựa giữa việc mở rộng danh mục qua XRT với sự đa dạng hoặc đặt cược tập trung vào các nhà bán lẻ trực tuyến hàng đầu qua RTH, ONLN hoặc IBUY. Mỗi quỹ có thành phần riêng biệt—ưu tiên các nhà bán lẻ truyền thống, các công ty thuần trực tuyến hay các nhà bán lẻ đa kênh—phù hợp với các kịch bản thị trường khác nhau khi ngành bán lẻ đối mặt với áp lực lạm phát và thay đổi hành vi tiêu dùng. Việc lựa chọn giữa các lựa chọn này đòi hỏi cân nhắc về thời điểm xoay vòng ngành và khả năng phục hồi dự kiến trong nửa cuối năm 2026.