Báo cáo Thị trường ETF Crypto: Dòng chảy vốn tháng 12 cho thấy sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư

Cảnh quan ETF tài sản kỹ thuật số tiếp tục phát triển năng động trong tháng trước, với các mô hình giao dịch hỗn hợp cho thấy vị thế phức tạp của nhà đầu tư trên thị trường tiền điện tử. Khi khung pháp lý ngày càng hoàn thiện và các sản phẩm mở rộng toàn cầu, sự tham gia của các tổ chức qua ETF tiền điện tử đã đạt các mốc mới bất chấp hoạt động chốt lời gần đây.

ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ ghi nhận dòng chảy ròng đáng kể

Thị trường ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã gặp phải những khó khăn đáng kể trong tháng 12, với tổng số rút ròng đạt 497 triệu USD—liên tiếp trong bốn ngày nhà đầu tư rút tiền. Dù có dòng chảy ròng này, ngành vẫn duy trì quy mô lớn, tổng tài sản quản lý giữ ở mức 114,87 tỷ USD. Việc rút vốn không đồng đều giữa các sản phẩm: dòng tiền tập trung vào ba quỹ chính, trong đó Bitwise Bitcoin Mini Trust (BITB) thu hút 115 triệu USD đầu tư mới, Ishares Bitcoin Trust (IBIT) thu hút 106 triệu USD, và ARK Bitcoin Trust (ARKB) thu hút 100 triệu USD. Ngược lại, sáu sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay khác gặp khó khăn trong việc giữ vốn.

Phần ETF Ethereum giao ngay còn chịu áp lực rút ròng lớn hơn, với dòng chảy ra đạt 643 triệu USD mặc dù có ba ngày giao dịch tích cực. Tổng tài sản hiện tại là 18,21 tỷ USD. Tuy nhiên, Quỹ Ethereum của BlackRock (ETHA) đã vượt xu hướng với dòng vốn vào lớn 558 triệu USD, thể hiện niềm tin mạnh mẽ của các tổ chức vào phương tiện này. Sáu sản phẩm ETF Ethereum giao ngay còn lại vẫn trong vùng rút ròng, cho thấy xu hướng chốt lời rộng rãi trong ngành.

Thị trường ETF tài sản kỹ thuật số tại Hong Kong thể hiện các động thái đa dạng

Việc áp dụng ETF tiền điện tử tại châu Á mang một câu chuyện khác. ETF Bitcoin giao ngay tại Hong Kong có dòng chảy ròng nhẹ 8,98 Bitcoin, với thị trường lưu ký cho thấy những chuyển biến quan trọng. Harvest Bitcoin, nhà phát hành ETF Bitcoin lớn tại Hong Kong, giảm lượng nắm giữ còn 291,25 Bitcoin, trong khi ChinaAMC tăng mạnh vị thế lên 2.410 Bitcoin. Tổng vốn hóa thị trường ETF Bitcoin giao ngay tại Hong Kong đạt 336 triệu USD. Phần Ethereum tại Hong Kong vẫn khá ổn định, với 95,61 triệu USD tài sản và ít biến động vốn.

Thị trường phái sinh cho thấy xu hướng tăng giá tiềm năng

Dù dòng rút ròng trong thị trường giao ngay, thị trường quyền chọn cho ETF Bitcoin thể hiện bức tranh tích cực hơn. Giao dịch tháng 12 đạt 987 triệu USD về giá trị danh nghĩa, kèm theo tỷ lệ dài/ngắn tích cực 1,37. Thị trường mở còn tích cực hơn với tổng vị thế mở đạt 32,51 tỷ USD và tỷ lệ dài/ngắn 1,85. Các nhà đầu tư định giá biến động ngụ ý ở mức 47,28%, cho thấy kỳ vọng biến động giá vừa phải trong thời gian tới. Mặc dù giao dịch phái sinh có dấu hiệu chậm lại theo mùa, xu hướng dài hạn vẫn rõ ràng, thể hiện sự tự tin của các nhà đầu tư tinh vi.

Đổi mới sản phẩm thúc đẩy sự thay đổi trong cảnh quan ETF tiền điện tử

Trong giai đoạn này, môi trường pháp lý đã có nhiều chuyển biến quan trọng, với nhiều hồ sơ ETF tiền điện tử lớn tiến trình phê duyệt. VanEck đã nộp hồ sơ sửa đổi cho ETF AVAX (Avalanche) giao ngay, dự kiến giao dịch dưới mã VAVX. Đây là bước mở rộng chiến lược của công ty ra khỏi các tài sản truyền thống sang hạ tầng blockchain thay thế.

Bitwise Asset Management thể hiện sự đổi mới sản phẩm mạnh mẽ, đồng thời tiến hành hai hồ sơ riêng biệt. Công ty chính thức nộp hồ sơ ETF Sui (Mẫu S-1, số hồ sơ 0001213900-25-123107), thành lập tại Delaware và hoạt động tại San Francisco. Thêm vào đó, hồ sơ Hyperliquid ETF của Bitwise đã được sửa đổi bao gồm cấu trúc phí (0,67% hàng năm) và mã chứng khoán (BHYP), báo hiệu sắp ra mắt thị trường.

Canary Capital theo đuổi tiếp xúc tổ chức với phần thưởng staking qua hồ sơ sửa đổi cho ETF Injective (INJ) đã được staking, dự kiến niêm yết tại Cboe. Cấu trúc quỹ liên quan đến U.S. Bancorp Fund Services làm dịch vụ chuyển nhượng và BitGo Trust Company làm quản lý tài sản, cung cấp cho nhà đầu tư sự tiếp xúc kép với giá giao ngay và lợi nhuận từ staking.

Cột mốc pháp lý: Hong Kong mở rộng khung tài sản token hóa

Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hong Kong (SFC) công bố dữ liệu Quý 3 năm 2025 cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ của ETF giao ngay tài sản ảo. Tổng vốn hóa thị trường đạt 920 triệu USD, tăng 217% kể từ khi ra mắt sản phẩm. Đáng chú ý hơn, quỹ thị trường tiền tệ token hóa tích lũy 5,387 tỷ HKD (khoảng 692 triệu USD), tăng 391% so với quý trước. SFC chính thức xác nhận miễn thuế tem đối với các giao dịch trên thị trường thứ cấp của ETF token hóa, loại bỏ rào cản trong giao dịch các công cụ này.

Hạ tầng cấp phép cũng mở rộng, với SFC cấp phép hoạt động cho 11 nền tảng giao dịch tài sản ảo và đang xem xét tám hồ sơ khác, cho thấy bước tiến của quy định hướng tới hạ tầng crypto cấp tổ chức.

NYSE khẳng định vị thế là nơi giao dịch ETF tiền điện tử ưu tiên

Báo cáo kinh doanh năm 2025 của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) nhấn mạnh vị thế thống trị của sàn trong tiếp cận thị trường crypto. Các ETF kỹ thuật số niêm yết trên NYSE hiện gồm 25 sản phẩm đa chiến lược: CoinDesk Crypto 5 Index của Grayscale (GDLC), ETF staking Solana của Bitwise (BSOL), và ETF XRP của Franklin (XRPZ) là các sản phẩm mở rộng. Ngoài ETF, NYSE còn niêm yết ba công ty liên quan đến crypto: Circle Internet Group (CRCL), Bullish (BLSH), và Twenty One Capital (XXI), xác lập vị trí trung tâm cho tiếp cận thị trường crypto tổ chức.

Đặc biệt, quỹ C1—quỹ crypto đóng đầu tiên được phép niêm yết trên bất kỳ sàn Mỹ nào—cũng chọn NYSE để niêm yết, củng cố thêm lợi thế hạ tầng của sàn.

Các nhà lãnh đạo dự báo dòng chảy vào ETF đạt kỷ lục

Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, mô tả xu hướng dài hạn của ETF crypto là “rất lạc quan”, dựa trên sự gia tăng tham gia của các nhà môi giới tổ chức lớn. Ông dự đoán năm 2026 sẽ là năm ghi nhận dòng chảy vào ETF crypto cao kỷ lục. Hougan cho rằng sự yếu đi gần đây của thị trường là do các chu kỳ bán theo mùa (“nhà đầu tư dự đoán chu kỳ 4 năm”) và tác động tạm thời của các đợt điều chỉnh trước đó, cho rằng các khó khăn này sẽ chỉ là tạm thời.

Tuy nhiên, các nhà phân tích đồng thuận nhận thức được các thách thức cấu trúc tiềm tàng. Nhà phân tích cao cấp của Bloomberg, James Seyffart, cảnh báo rằng việc SEC phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung vào tháng 9—giảm thời gian ra mắt sản phẩm xuống còn 75 ngày—có thể dẫn đến làn sóng hợp nhất ngành. Bitwise dự báo sẽ có hơn 100 ETF crypto mới ra mắt trong năm 2026, có thể gây cạnh tranh không bền vững giữa các sản phẩm.

Rủi ro chính đến từ sự tập trung quá mức trong dịch vụ lưu ký: Coinbase kiểm soát khoảng 85% tổng tài sản ETF Bitcoin toàn cầu, tạo ra nguy cơ điểm thất bại đơn lẻ. Các nhà tham gia chính phụ thuộc vào các nền tảng hạn chế để định giá và vay mượn chứng khoán, đặc biệt hạn chế chức năng ETF altcoin do độ sâu phái sinh hạn chế.

Các nhà quan sát dự đoán các nhà lãnh đạo chính thống—ETF Bitcoin, Ethereum và Solana giao ngay—sẽ dần hợp nhất thị phần, trong khi các quỹ nhỏ hơn đối mặt với áp lực ngày càng tăng: thiếu thanh khoản, chênh lệch giá cao/thấp liên tục, và xu hướng giảm phí. Làn sóng thanh lý ETF lớn đầu tiên dự kiến diễn ra từ cuối 2026 đến đầu 2027, đặc biệt nhắm vào các sản phẩm phí cao và chỉ số niche có tài sản dưới 50 triệu USD.

Nhu cầu ETF tiền điện tử có thể vượt quá nguồn cung khai thác Bitcoin

Lãnh đạo của Bitwise còn nhận định rằng lượng tích lũy ETF Bitcoin có thể sớm vượt quá sản lượng khai thác Bitcoin hàng năm. Với tổng tài sản ETF Bitcoin giao ngay hiện trên 15 tỷ USD, sức mua của các tổ chức qua các phương tiện này ngày càng trở thành nguồn cầu biên chủ đạo cho nguồn cung mới khai thác. Động thái này có thể định hình lại cấu trúc thị trường Bitcoin khi ETF chuyển từ công cụ khám phá giá bên ngoài sang trung tâm.