#CLARITYActAdvances

Trong một bước đột phá quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đạo luật CLARITY mang tính bước ngoặt đã tiến một bước lớn, vượt qua một ủy ban quan trọng của Thượng viện và đưa quy định toàn diện về tài sản kỹ thuật số gần hơn bao giờ hết với thực tế.

Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thành công trong việc xem xét và tiến hành phần của mình trong dự luật cấu trúc thị trường vào ngày 29 tháng 1 năm 2026, vượt qua một trở ngại thủ tục quan trọng sau nhiều tháng trì hoãn và đàm phán gay gắt. Đề xuất này, tập trung vào trung gian hàng hóa kỹ thuật số và mở rộng quyền hạn của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) đối với thị trường giao ngay crypto, đã được thông qua với tỷ lệ phiếu sít sao 12–11 theo từng đảng. Mặc dù cuối cùng cuộc bỏ phiếu phân chia theo phe phái, lãnh đạo ủy ban đã cam kết hợp tác qua các đảng phái khi dự luật tiến tới toàn bộ Thượng viện.

Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện French Hill đã chúc mừng tiến trình này, phát biểu: "Tháng Bảy năm ngoái, Hạ viện đã thông qua dự luật CLARITY một cách đa số. Kể từ đó, Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện John Boozman, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott, và các đối tác quan trọng khác của Thượng viện đã tiếp tục thúc đẩy công việc quan trọng của Quốc hội về cấu trúc thị trường." Ông còn nói rằng ông mong muốn hợp tác với các đồng nghiệp Thượng viện để "đảm bảo các trụ cột chính của CLARITY được đề cập để chúng ta có thể gửi một sản phẩm hợp tác liên đảng, hai viện tới bàn làm việc của Tổng thống Trump."

Dự luật CLARITY thực sự làm gì

Dự luật CLARITY đại diện cho nỗ lực toàn diện nhất từ trước đến nay nhằm thiết lập các quy tắc liên bang cho tài sản kỹ thuật số. Về cốt lõi, luật này vạch rõ ranh giới rõ ràng giữa thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và CFTC, thay thế phương pháp quản lý dựa trên thực thi lâu nay của SEC bằng một khung pháp lý khả thi.

Đối với hàng hóa kỹ thuật số—như Bitcoin và Ethereum đáp ứng các tiêu chuẩn phân quyền—dự luật trao quyền cho CFTC quyền điều chỉnh độc quyền đối với thị trường giao ngay. Các sàn giao dịch, nhà môi giới và đại lý xử lý các tài sản này phải đăng ký với CFTC và tuân thủ các nguyên tắc cốt lõi bao gồm giám sát giao dịch, lưu trữ hồ sơ và các biện pháp bảo vệ xung đột lợi ích.

Đối với chứng khoán, SEC vẫn giữ quyền hạn, nhưng dự luật tạo ra một khoản miễn trừ phù hợp cho phép các dự án tài sản kỹ thuật số huy động vốn thông qua các bản cáo bạch mà không cần đăng ký đầy đủ, với giới hạn hàng năm là $75 triệu đô la. Điều quan trọng là, luật này làm rõ rằng các nhà phát triển phần mềm công bố hoặc duy trì mã mà không kiểm soát quỹ khách hàng không bị coi là trung gian tài chính—một bảo vệ quan trọng cho hệ sinh thái tài chính phi tập trung.

Dự luật cũng bao gồm những gì Ủy ban Ngân hàng Thượng viện mô tả là "khung pháp lý chống tội phạm tài chính mạnh nhất mà Quốc hội từng xem xét đối với tài sản kỹ thuật số," đảm bảo các trung gian tập trung phải tuân thủ các nghĩa vụ chống rửa tiền và cung cấp cho Bộ Tài chính các công cụ mới để chống trốn tránh các lệnh trừng phạt.

Cuộc chiến lợi nhuận Stablecoin

Dù đã có tiến bộ này, vẫn còn nhiều trở ngại lớn—đặc biệt là cuộc tranh luận sôi nổi về phần thưởng stablecoin. Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, rõ ràng cấm các nhà phát hành stablecoin cung cấp lãi suất hoặc lợi nhuận trực tiếp cho người sở hữu. Tuy nhiên, các sàn giao dịch và nền tảng crypto đã tìm ra cách lách luật: họ có thể chia sẻ lại một phần lợi nhuận sinh ra từ các tài sản dự trữ, về cơ bản cung cấp phần thưởng cho khách hàng giữ stablecoin trên nền tảng của họ.

Ngành ngân hàng đã phản ứng mạnh mẽ chống lại thực hành này. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ đã gửi thư cảnh báo Thượng viện rằng "lỗ hổng tiềm năng" này có thể làm mất hàng tỷ đô la tiền gửi của các ngân hàng cộng đồng, ảnh hưởng đến việc cho vay các doanh nghiệp nhỏ, nông dân và người mua nhà. Họ lập luận rằng nếu không được giải quyết, ngoại lệ này có thể "nuốt chửng quy tắc" và đặt rủi ro cho 6,6 nghìn tỷ đô la tiền gửi của các ngân hàng cộng đồng.

Tổng thống đã can thiệp để trung gian, triệu tập các nhóm thương mại ngân hàng và đại diện ngành công nghiệp crypto để giải quyết tranh chấp. Các cuộc thảo luận đã mang tính xây dựng, mặc dù chưa đạt được thỏa thuận ngay lập tức. Cả hai bên đang làm việc hướng tới một giải pháp vào cuối tháng 2, phù hợp với kỳ vọng của chính quyền.

Bảo vệ DeFi và nhà phát triển

Một lĩnh vực gây tranh cãi khác liên quan đến giám sát tài chính phi tập trung. Dự luật có cách tiếp cận tinh tế: bảo vệ các nhà phát triển phần mềm và hoạt động peer-to-peer trong khi đảm bảo các trung gian tập trung tương tác với các giao thức DeFi phải tuân thủ các tiêu chuẩn quản lý rủi ro và tuân thủ phù hợp. Luật này tập trung vào kiểm soát dựa trên quyền kiểm soát hơn là mã nguồn, vạch rõ ranh giới nhằm cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư.

Tuy nhiên, một số nhà quan sát trong ngành đã bày tỏ lo ngại về một số điều khoản. Nghiên cứu của Galaxy cảnh báo trong một báo cáo gần đây rằng bản dự thảo mới nhất của Thượng viện có thể đại diện cho "mở rộng quyền giám sát tài chính lớn nhất kể từ Đạo luật PATRIOT của Mỹ," đặc biệt chỉ ra các công cụ mới cho phép Bộ Tài chính áp dụng các biện pháp đặc biệt đối với các giao dịch tài sản kỹ thuật số và tạm thời đóng băng các giao dịch gần như ngay lập tức.

Con đường phía trước

Với phần của Ủy ban Nông nghiệp đã tiến xa, tất cả sự chú ý đổ dồn vào Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nơi vẫn phải xem xét và chỉnh sửa phiên bản của mình về dự luật. Các thành viên ủy ban Ngân hàng từ cả hai đảng đã nói với các nhóm ngành rằng họ muốn tránh lặp lại các chu kỳ trước đây, trong đó các dự luật tài sản kỹ thuật số do Hạ viện thông qua đã chết trong Thượng viện mà không có phiếu ủy ban.

Sau khi cả hai ủy ban hoàn thành công việc, các lãnh đạo Hạ viện và Thượng viện phải hòa giải hai gói này thành một thỏa thuận cuối cùng có thể thông qua cả hai viện và gửi tới bàn làm việc của Tổng thống. Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện Glenn Thompson thừa nhận công việc phía trước: "Đây là một cột mốc quan trọng trong công việc của Thượng viện về dự luật hợp tác liên đảng CLARITY, nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm."

Tại sao điều này quan trọng

Các rủi ro không thể cao hơn. Các chuyên gia trong ngành ước tính rằng hàng nghìn tỷ đô la vốn đầu tư tổ chức vẫn đang chờ đợi, mong muốn có sự rõ ràng về quy định trước khi tham gia vào tài sản kỹ thuật số. Một nhà phân tích gần đây dự báo rằng đạo luật CLARITY có thể mở khóa hơn $5 nghìn tỷ đô la vốn tiềm ẩn theo thời gian, có thể thúc đẩy tổng vốn hóa thị trường crypto vượt quá $4 nghìn tỷ đô la.

Giám đốc chiến lược tổ chức của Coinbase John D'Agostino đã diễn đạt sự cấp bách theo cách toàn cầu: "Phần còn lại của thế giới đang tiến lên," ông nói, trích dẫn khung pháp lý MiCA của châu Âu và sự rõ ràng về quy định ở các khu vực như UAE như những mối đe dọa cạnh tranh thúc đẩy hành động của Quốc hội. Ông còn lưu ý rằng năm 2024 chứng kiến "một làn sóng lớn về tài năng, con người, vốn trí tuệ và sự phát triển công nghệ ra khỏi Mỹ"—một xu hướng mà các quy tắc rõ ràng có thể đảo ngược.

Đạo luật CLARITY đại diện cho một bước chuyển đổi căn bản từ không chắc chắn sang rõ ràng, từ thực thi dựa trên hướng dẫn sang thực thi dựa trên luật định. Như tờ thông tin của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nói: "Quy định rõ ràng bảo vệ nhà đầu tư—sự không chắc chắn thì không. Rủi ro thực sự nằm ở việc không cung cấp một khung pháp lý rõ ràng."

Đối với một ngành đã dành nhiều năm để điều hướng qua một mớ hỗn độn các tín hiệu mâu thuẫn và các hành động thực thi, sự rõ ràng này không thể đến sớm đủ. Câu hỏi bây giờ là liệu Quốc hội có thể vượt qua những khác biệt còn lại và mang lại dự luật cấu trúc thị trường toàn diện mà crypto đã chờ đợi hay không.