Trái phiếu được token hóa đang vượt xa sự tăng trưởng của stablecoin lần đầu tiên trong lịch sử

• Tokenized US và Non-US treasuries đã thêm 2,12 tỷ đô la vào vốn hóa thị trường trong hai tháng đầu năm 2026, trong khi stablecoins chậm lại với mức tăng 1,19 tỷ đô la.
• Quý 1 năm 2026 đã và đang trên đà trở thành quý mạnh nhất từ trước đến nay đối với thị trường tokenized treasuries.
• Stablecoins sinh lợi chiếm ưu thế trong tăng trưởng cung stablecoin năm 2026, phần nào bù đắp cho hàng tỷ đô la thua lỗ từ USDT và USDC.

Stablecoins đã từng vượt trội hơn hầu hết các chỉ số của tokenized treasuries, và sự mở rộng cung theo quý thường đạt hàng chục tỷ đô la. Tuy nhiên, trong Quý 1 năm 2026 tính đến nay, thị trường tokenized treasuries đã thêm 2,12 tỷ đô la vào vốn hóa thị trường, trong khi stablecoins chỉ tăng thêm 1,19 tỷ đô la. Lần đầu tiên, tokenized treasuries tăng trưởng nhanh hơn stablecoins về tuyệt đối.

Vậy điều gì đã thay đổi?

Lưu ý: Dữ liệu Quý 1 năm 2026 tính đến ngày 24 tháng 2 năm 2026.

Thị trường trở nên thận trọng và lợi suất trở thành câu trả lời

Thị trường crypto đang trải qua giai đoạn khó khăn, và các nhà đầu tư phản ứng bằng cách chuyển hướng sang các tài sản mang lại sự ổn định và lợi nhuận dự đoán được. Tokenized treasuries phù hợp gần như hoàn hảo với mô hình này: chúng được hậu thuẫn bởi nợ chính phủ Mỹ và tạo ra lợi suất thực, thậm chí còn tăng nhẹ trong năm nay.

Tokenized treasuries hiện có tám quý liên tiếp mở rộng. Hơn nữa, mặc dù mới giữa quý, Quý 1 năm 2026 đã và đang trên đà trở thành quý mạnh nhất từ trước đến nay đối với tokenized treasuries. Điều này cho thấy nhu cầu không chỉ duy trì mà còn tăng tốc.

Từ đầu năm 2024, tokenized U.S. treasuries đã tăng từ 750 triệu đô la lên gần 11 tỷ đô la — tăng khoảng 15 lần. Treasuries không phải của Mỹ theo cùng xu hướng, tăng từ chỉ 13 triệu đô la lên hơn 1 tỷ đô la trong cùng kỳ.

Đáng chú ý, treasuries ngoài Mỹ đã liên tục mở rộng thị phần trong thị trường tokenized treasuries. Tỷ lệ của chúng trong tổng vốn hóa thị trường đã mở rộng từ khoảng 1% hai năm trước lên gần 9% ngày nay, cho thấy sự đa dạng hóa dần dần vượt ra khỏi trái phiếu Mỹ.

## Cung stablecoin cũng đang chuyển hướng về lợi suất

Cung stablecoin hiện đang thể hiện các động thái tồi tệ nhất trong nhiều năm. Trong hai tháng đầu năm 2026, Ethereum đã mất hơn 8 tỷ đô la trong cung stablecoin — kết quả tồi tệ nhất kể từ Quý 2 năm 2022. Ngược lại, USDT và USDC đã mất lần lượt 3,2 tỷ đô la và 0,5 tỷ đô la trong cung, tính đến nay trong năm.

Theo các chỉ số thông thường, điều này sẽ báo hiệu một ngành đang thu hẹp. Nhưng tổng cung stablecoin gần như không thay đổi nhiều, vì thị trường đang cấu trúc lại dựa trên lợi suất.

Trong số các stablecoin ghi nhận mức tăng cung tuyệt đối lớn nhất năm 2026, các tài sản sinh lợi như USDY, sUSDS, USYC, và syrupUSDC dẫn đầu. Các sản phẩm khác cũng liên quan chặt chẽ đến các cơ chế tạo lợi nhuận. USDS, ví dụ, chủ yếu là cổng vào của sUSDS, trong khi USD1 đã hưởng lợi từ việc ra mắt World Liberty Markets, mở rộng khả năng sử dụng DeFi và tiếp cận lợi suất. Vì vậy, ngay cả khi lợi suất gián tiếp, rõ ràng nó đang thúc đẩy sự chấp nhận.

Tổng thể, stablecoins sinh lợi đã tăng 5% trong năm 2026 tính đến nay, trở thành các phân khúc hoạt động tốt nhất trong ngành stablecoin hiện nay.

Điều này báo hiệu gì cho ngành công nghiệp

Trong các thị trường tăng giá, stablecoins phát triển mạnh như các phương tiện thanh khoản, đứng ngoài các hoạt động đầu cơ sôi động. Trong môi trường thận trọng hơn, vốn nhàn rỗi có chi phí, và cả các giao thức lẫn người dùng đều tìm kiếm các công cụ trên chuỗi hoạt động hiệu quả hơn. Nếu điều kiện giảm giá kéo dài, stablecoins sinh lợi và tokenized treasuries sẽ có lợi thế mở rộng khi nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và lợi nhuận ổn định.

Sự tăng trưởng của các tài sản sinh lợi đã bắt đầu thể hiện rõ hơn trên thị trường crypto. Tại Washington, lợi suất stablecoin đã trở thành một trong những chủ đề gây tranh cãi trong luật pháp crypto của Mỹ hiện nay. Cụ thể, đó là việc liệu các sàn giao dịch tập trung có nên được phép trả lợi suất trên số dư stablecoin hay không, một mô hình mà các ngân hàng coi là mối đe dọa trực tiếp đến hoạt động gửi tiền của họ. Cuộc tranh luận này hẹp hơn so với các sản phẩm lợi suất gốc DeFi đề cập ở đây, nhưng phản ánh cùng một xu hướng cơ bản: lợi suất trên tài sản crypto không còn là một đặc điểm niche, mà đang trở thành kỳ vọng — và ngành tài chính truyền thống đang xem xét nghiêm túc để phản ứng lại qua luật pháp.

Nội dung web do CEX.IO cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục. Thông tin và công cụ cung cấp không phải là, cũng không nên được hiểu là, một đề nghị, hoặc lời mời chào mua, bán hoặc giữ bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào, hoặc mở một tài khoản cụ thể hoặc tham gia vào chiến lược đầu tư cụ thể nào. Thị trường tài sản kỹ thuật số rất biến động và có thể dẫn đến mất vốn.
Sự khả dụng của các sản phẩm, tính năng và dịch vụ trên nền tảng CEX.IO phụ thuộc vào giới hạn pháp lý của từng khu vực. Để hiểu rõ các sản phẩm và dịch vụ có sẵn tại khu vực của bạn, vui lòng xem danh sách các quốc gia và khu vực được hỗ trợ*. Trang này còn có các liên kết bổ sung đến thông tin về từng sản phẩm và khả năng truy cập của chúng.*