Vai trò của các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu cơ trong thị trường quyền chọn

Trong thế giới giao dịch quyền chọn, tồn tại hai nhóm chính tham gia thị trường với chiến lược hoàn toàn khác nhau. Một bên là các nhà đầu cơ dự đoán biến động giá để kiếm lợi nhuận, còn bên kia là các nhà tạo lập thị trường (market maker) duy trì tính thanh khoản toàn thị trường. Hai nhóm này bổ sung lẫn nhau và là yếu tố không thể thiếu trong việc hình thành một thị trường quyền chọn hiệu quả.

Chiến lược giao dịch của nhà đầu cơ

Nhà đầu cơ (speculator) là các nhà đầu tư tạo ra lợi nhuận bằng cách dự đoán biến động giá thị trường. Họ thực hiện mua bán các quyền chọn đơn lẻ hoặc kết hợp nhiều quyền chọn để xây dựng các chiến lược phức tạp.

Nguồn lợi nhuận của nhà đầu cơ nằm ở khả năng dự đoán chính xác biến động giá của tài sản cơ sở hoặc sự thay đổi của tỷ lệ biến động ngụ ý (IV) của giá quyền chọn. Họ thường hướng tới lợi nhuận lớn hơn trong mỗi giao dịch, phân tích các biến động ngắn hạn hoặc xu hướng dài hạn của thị trường để thực hiện các lệnh mua bán tại thời điểm tối ưu.

Nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho thị trường

Trong khi đó, nhà tạo lập thị trường là các tổ chức lớn cung cấp tính thanh khoản cho thị trường. Vai trò của họ là giảm thời gian chờ đợi để tìm đối tác giao dịch và tạo ra môi trường để các nhà tham gia có thể giao dịch bất cứ lúc nào.

Nhà tạo lập thị trường liên tục cung cấp giá mua (bid) và giá bán (ask) cho các quyền chọn, từ đó duy trì tính thanh khoản liên tục trong thị trường quyền chọn. Thông thường, các tài sản cơ sở có nhiều ngày đáo hạn khác nhau, mỗi ngày đáo hạn lại có các quyền chọn call và put với các mức giá thực hiện khác nhau, khiến nhà tạo lập thị trường phải quản lý một lượng lớn các mức giá quyền chọn liên tục.

Việc quản lý các vị thế phức tạp như vậy đòi hỏi khả năng chấp nhận rủi ro cao và nguồn vốn lớn, thường do các tổ chức lớn đảm nhiệm. Nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ chênh lệch giá mua và bán (spread). Chênh lệch này có thể xem như phần thưởng cho việc cung cấp dịch vụ thanh khoản cho thị trường.

Tương tác giữa nhà tạo lập thị trường và nhà đầu cơ trong hình thành giá

Nhà tạo lập thị trường và nhà đầu cơ có cách tiếp cận về giá hoàn toàn khác nhau. Nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận từ các biến động lớn của giá, còn nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ các giao dịch nhỏ lẻ, tích lũy spread qua nhiều giao dịch.

Trong thực tế, khi đưa ra giá, nhà tạo lập thị trường không chỉ dựa vào giá của tài sản cơ sở hay độ biến động của thị trường mà còn phản ánh các vị thế đang nắm giữ và dự báo xu hướng thị trường của chính họ. Trong thị trường tăng giá, giá ask của quyền chọn call thường tăng, còn giá bid của quyền chọn put giảm. Ngược lại, trong thị trường giảm giá, xu hướng này sẽ đảo ngược.

Nhà tạo lập thị trường phải luôn phản ứng cả hai phía mua và bán, bất kể xu hướng thị trường hiện tại, thậm chí còn giữ các vị thế đi ngược xu hướng một cách bị động. Đây là một trong những lý do khiến nhà tạo lập thị trường nhạy cảm hơn nhiều với các biến động giá so với nhà đầu cơ.

Cuối cùng, giá quyền chọn được hình thành qua sự tương tác phức tạp giữa dự đoán của nhà đầu cơ về giá, khả năng cung cấp thanh khoản của nhà tạo lập thị trường và các yếu tố khác của các thành viên thị trường. Quá trình năng động này chính là nền tảng để hình thành một thị trường quyền chọn hiệu quả và minh bạch.