$CSCO

CSCO vượt kỳ vọng về cả EPS và doanh thu trong quý 2 và nâng dự báo cả năm 2026. Dự báo doanh thu năm 2026 đã được nâng lên trong khoảng 61,2 tỷ USD – 61,7 tỷ USD, vượt xa kỳ vọng của Phố Wall là 60,77 tỷ USD. Theo tôi, đó là những con số tốt. Trong quý 2, họ nhấn mạnh có 2,1 tỷ USD đơn hàng AI do hyperscaler thúc đẩy, và cho biết đơn hàng AI của hyperscaler dự kiến sẽ vượt quá 5 tỷ USD. Họ cũng nói rằng doanh thu hạ tầng AI của hyperscaler trong năm 2026 sẽ đạt trên 3 tỷ USD, và về phía neocloud/sovereign/enterprise, họ có $350M đơn hàng AI trong quý 2 và một pipeline trên 2,5 tỷ USD. Về đơn hàng, đơn hàng sản phẩm tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi đơn hàng của nhà cung cấp dịch vụ và đám mây tăng 65%, cho thấy nhu cầu đang tăng tốc trở lại. Nền tảng doanh thu định kỳ đang phát triển: RPO đạt 43,4 tỷ USD (+5% YoY) và ARR là $31B (+3% YoY). Mạng lưới chiếm 54% doanh thu, trong khi dịch vụ + an ninh đạt 37,3%. Họ đã nâng cổ tức và thực hiện mua lại cổ phiếu mạnh mẽ. Khi doanh số phần cứng tăng lên, nền tảng doanh thu định kỳ mở rộng qua bảo trì/dịch vụ và các gói đăng ký an ninh. Cũng có lời tuyên bố rằng việc mua lại Splunk kết nối khả năng quan sát và an ninh thành một câu chuyện nền tảng.

Bây giờ là vấn đề chính: họ làm mạng lưới trung tâm dữ liệu. Trong đợt bán tháo gần đây, điều khiến thị trường bị mắc kẹt nhất là giá bộ nhớ/thành phần gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp, và dự báo biên lợi nhuận ngắn hạn của Cisco giảm xuống. Điều này khiến thị trường, vốn đang phấn khích về “AI bùng nổ”, cũng cắt giảm giá cổ phiếu vì “chi phí cũng đang bùng nổ”. Ngoài ra, các đối thủ cạnh tranh của họ trong mọi lĩnh vực đều mạnh nhất. Phần phía sau, nơi hàng nghìn GPU giao tiếp với nhau và nơi chi tiêu thực sự diễn ra, truyền thống do Nvidia (InfiniBand) và Arista Networks (Ethernet) chi phối. Các hyperscaler có thể ưu tiên các giải pháp white-box chuyên biệt hoặc rẻ hơn thay vì Cisco. Để không bỏ lỡ thị trường này, Cisco đang hợp tác với NVIDIA và cố gắng chiếm thị phần của Arista bằng cách thúc đẩy luận điểm rằng Ethernet đủ cho AI.

Ngược lại, khi các cụm GPU mở rộng quy mô, mạng lưới trở nên quan trọng không kém tính toán. Hyperscaler dự kiến sẽ chi khoảng 610 tỷ USD – $700B CapEx trong năm 2026. Một số phân tích cho rằng phần đáng kể của tăng trưởng CapEx năm 2026 đến từ lạm phát giá bộ nhớ; điều này có thể nghĩa là chi tiêu tăng lên trong khi lượng thiết bị mua vào không tăng nhiều. CSCO có thể không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự gián đoạn của AI như các tên tuổi SaaS. Theo tôi, trong khi các công ty SaaS có nguy cơ trở nên không cần thiết do AI, các công ty như Cisco có thể trở nên không thể thiếu nhờ AI. Rủi ro duy nhất là công nghệ của Cisco bị tụt lại phía sau Arista hoặc Nvidia, chứ không phải thị trường biến mất. Cisco đang bán các dụng cụ và công cụ, nhưng chậm rãi hơn.
Phân tích kỹ thuật ...