Những câu trích dẫn về Thời Gian Sâu Sắc có thể hướng dẫn quyết định của bạn tại Macy's về đầu tư dài hạn không?

Nguyên tắc đầu tư dựa trên tư duy “thời gian sâu”—nhìn xa hơn các biến động hàng quý để hiểu các xu hướng lâu dài—trở nên cực kỳ quan trọng khi đánh giá cổ phiếu Macy’s ngày nay. Trong hơn 165 năm, Macy’s đã tồn tại qua các cuộc cách mạng bán lẻ đã lật đổ vô số đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên, sống sót và phát triển là hai thử thách khác nhau. Những nỗ lực xoay chuyển gần đây của công ty đặt ra một câu hỏi hấp dẫn: Đây có phải là một cơ hội giá trị thực sự, hay chỉ là một cái bẫy đầu tư được che đậy cẩn thận đang chờ đợi vốn kiên nhẫn bị mắc kẹt?

Cuộc chiến của Gã khổng lồ bán lẻ để duy trì sự phù hợp

Lịch sử của Macy’s như một nhà bán lẻ biểu tượng của New York không nên làm các nhà đầu tư mù quáng trước những thực tế khốc liệt của bán lẻ hiện đại. Công ty đã trải qua một đợt giảm doanh thu kéo dài trước khi gần đây đảo chiều. Điều này không phải là ngẫu nhiên—ban lãnh đạo đã phát động chiến lược “Chương Mới Táo Bạo” vào năm 2024, một sáng kiến chuyển đổi kéo dài ba năm nhằm củng cố thương hiệu và tối ưu danh mục sản phẩm. Phương pháp này bao gồm đóng cửa hoặc bán các cửa hàng kém hiệu quả, định vị lại chiến lược thương hiệu Macy’s cốt lõi, và mở rộng các bất động sản cao cấp có biên lợi nhuận cao hơn qua Bloomingdale’s và Bluemercury.

Đây không phải là những thay đổi mang tính hình thức. Chúng đại diện cho một sự điều chỉnh chiến lược căn bản trong một ngành mà sự thích nghi quyết định sự sống còn. Các kết quả ban đầu cho thấy có thể phương pháp đang phát huy tác dụng.

Phân tích các tín hiệu phục hồi doanh số

Khi phân tích hiệu suất bán lẻ, các số liệu doanh thu truyền thống có thể gây hiểu lầm—đặc biệt đối với các công ty đang tích cực định hình lại dấu ấn của mình. So sánh doanh số cùng cửa hàng (comps) cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về sức khỏe tự nhiên. Trong quý ba kết thúc ngày 1 tháng 11 năm 2025, Macy’s đã đưa ra các dữ liệu khả quan trên cả ba thương hiệu.

Tổng mức tăng comps đạt 3.2% theo phương pháp của công ty gồm sở hữu, cấp phép và thị trường, bao gồm các giao dịch trực tuyến và doanh số của các bộ phận bên thứ ba. Phân khúc cao cấp thể hiện mạnh nhất: Bloomingdale’s đạt mức tăng comps đáng chú ý 9%, trong khi banner chính Macy’s tăng 2.3% và Bluemercury ghi nhận 1.1%.

Hiệu suất của ba thương hiệu này tiết lộ một điều quan trọng: chi tiêu của người tiêu dùng cao cấp vẫn còn bền bỉ. Những khách hàng có thu nhập cao hơn, ít bị ảnh hưởng bởi các khó khăn kinh tế ảnh hưởng đến nhóm thu nhập thấp hơn, vẫn tiếp tục ủng hộ các khoản mua hàng cao cấp. Liệu lợi thế này có duy trì khi điều kiện kinh tế thay đổi hay không vẫn còn là một ẩn số.

Tiến trình định giá: Giá cao hơn, nhưng vẫn hợp lý

Thị trường rõ ràng đã chú ý đến câu chuyện xoay chuyển này. Cổ phiếu Macy’s đã mang lại lợi nhuận tổng cộng 55% (bao gồm cổ tức) trong năm tính đến ngày 21 tháng 1 năm 2026—tăng trưởng vượt xa mức 15% của S&P 500. Hiệu suất này đã thúc đẩy giá cổ phiếu tăng, làm thay đổi đáng kể hồ sơ định giá của công ty.

Hệ số P/E (giá trên lợi nhuận) đã tăng từ 8 một năm trước lên mức 12 hiện tại. Các phép tính đơn giản: hiệu quả kinh doanh tốt hơn chứng minh cho việc định giá cao hơn là hợp lý. Tuy nhiên, bối cảnh lại rất quan trọng. Chỉ số P/E của S&P 500 trung bình là 31. Với chuẩn mực đó, Macy’s ở mức 12 trông có vẻ hấp dẫn—gần gấp ba lần rẻ hơn trung bình thị trường.

Nhưng rẻ chưa hẳn đã là rẻ đúng nghĩa. Nó có thể là tín hiệu của sự hoài nghi hợp lý về khả năng duy trì bền vững.

Thử thách của nhà đầu tư tư duy sâu

Đây là nơi tư duy thời gian sâu trở nên cực kỳ quan trọng. Các kết quả gần đây cho thấy triển vọng tích cực, và hiệu suất của các thương hiệu cao cấp gợi ý lợi thế cạnh tranh đáng khai thác. Định giá vẫn còn hấp dẫn theo các tiêu chuẩn thông thường. Tuy nhiên, có một số câu hỏi cần có câu trả lời trước khi xuống tiền:

Thứ nhất, liệu ban lãnh đạo có thể duy trì đà tăng doanh số khi các khách hàng có thu nhập cao hơn đối mặt với áp lực kinh tế của riêng họ? Sức mạnh hiện tại phần nào dựa vào các phân khúc ít bị ảnh hưởng bởi căng thẳng kinh tế rộng lớn hơn. Nếu điều đó thay đổi, kết quả có thể xấu đi nhanh chóng.

Thứ hai, kế hoạch “Chương Mới Táo Bạo” kéo dài ba năm có đủ đà để vượt qua các khó khăn cấu trúc của ngành bán lẻ không? Một cuộc xoay chuyển thành công đòi hỏi thực thi hoàn hảo nhiều sáng kiến cùng lúc—một thành tựu khó khăn trong các tổ chức bán lẻ lớn trong quá khứ.

Thứ ba, điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường định giá lại cổ phiếu này dựa trên những nghi ngờ về khả năng thực thi? Sau khi tăng 55% so với cùng kỳ, cổ phiếu mang kỳ vọng cao đã được phản ánh trong định giá.

Nghịch lý của nhà đầu tư kiên nhẫn

Triết lý đầu tư dựa trên tư duy sâu nhấn mạnh sự kiên nhẫn, kỷ luật và tránh các bẫy ngụy trang thành cơ hội. Macy’s chính xác là ví dụ như vậy: dữ liệu khả quan trong ngắn hạn đi kèm với rủi ro thực sự về thực thi dài hạn.

Bỏ lỡ một phần lợi ích từ một cuộc xoay chuyển thành công sẽ mang lại chi phí thực sự. Tuy nhiên, sa vào bẫy giá trị—mua vào một công ty trông có vẻ rẻ trong khi các thách thức cơ bản vẫn còn—lại mang nguy cơ lớn hơn. Sự khác biệt giữa đầu tư giá trị và đầu tư vào bẫy giá trị thường chỉ rõ ràng khi đã qua rồi mới nhận ra.

Phán quyết cuối cùng

Thận trọng khuyên nên chờ thêm bằng chứng. Theo dõi xem đà bán hàng hiện tại có duy trì đến năm 2026 không. Quan sát xem tăng trưởng của Bloomingdale’s và Bluemercury có tăng tốc hay dừng lại. Theo dõi việc thực thi của ban lãnh đạo so với các mốc của “Chương Mới Táo Bạo”. Những dữ liệu này sẽ tiết lộ liệu Macy’s có thực sự đang chuyển đổi hay chỉ đơn thuần là đang trải qua một cú bật cyclical tạm thời.

Nguyên tắc đầu tư huyền thoại về tư duy sâu có nghĩa là tránh cả thái quá bi quan về các cuộc xoay chuyển và thái quá lạc quan về các đợt phục hồi. Đối với Macy’s ngày nay, sự cân bằng đó gợi ý sự kiên nhẫn. Mức giá cho sự kỷ luật này có thể là bỏ lỡ một số lợi nhuận, nhưng sự bảo vệ chống mất vốn vĩnh viễn là xứng đáng.