Câu chuyện về 'tiền siêu âm' trên Ethereum mất đà, nhưng các chỉ số kỹ thuật cho thấy sức mạnh bất ngờ

Đề xuất về ‘tiền tệ siêu âm’ đã định vị Ethereum như một sự lựa chọn thay thế giảm phát đã bắt đầu gặp phải những câu hỏi đáng kể. Trong khi tổng cung ETH đạt mức cao kỷ lục và tỷ lệ staking đã giảm 1% kể từ tháng 11, các nhà phân tích nhận thấy một sự đối lập rõ ràng trên thị trường: mặc dù gặp phải những thách thức cấu trúc này, nhiều chỉ số kỹ thuật và on-chain cho thấy mạng có thể trải qua một đợt tăng giá kéo dài. Sự nghịch lý rõ ràng này xứng đáng được phân tích sâu hơn về những gì thực sự đang diễn ra trên Ethereum.

Chuyện gì đã xảy ra với đề xuất ‘tiền tệ siêu âm’ của Ethereum?

Khái niệm ‘tiền tệ siêu âm’ xuất hiện như một câu chuyện trung tâm cho Ethereum sau khi Sự kiện Hợp nhất (The Merge) vào năm 2022. Ý tưởng là, bằng cách chuyển sang chứng chỉ cổ phần (PoS) và đốt phí giao dịch, Ethereum có thể duy trì một nguồn cung kiểm soát hoặc thậm chí giảm phát. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây làm phức tạp hóa hình dung này. CryptoQuant ghi nhận rằng tổng cung ETH đang ở mức cao nhất mọi thời đại, trong khi tỷ lệ validator tham gia staking đã giảm 1% trong những tháng gần đây.

Sự suy giảm của các nền tảng lý thuyết về ‘tiền tệ siêu âm’ phản ánh thực tế phức tạp hơn của mạng lưới: nhiều người dùng thích giữ ETH mà không ủy thác cho staking, và nhu cầu về không gian trong các khối đã làm thay đổi cân bằng giữa việc đốt gas và phát hành mới. Không phải là câu chuyện hoàn toàn sai, mà là nó đã không còn là động lực chính cho các quyết định của nhà đầu tư.

Áp lực cung so với sức mạnh của cầu

Phân tích của CryptoQuant tiết lộ một bức tranh kỹ thuật phức tạp hơn nhiều khi xem xét nhiều lớp cùng lúc. Giá thực hiện của Ethereum nằm quanh mức $2,040, so với giá thị trường hiện tại là $2,040 theo dữ liệu ngày 7 tháng 2 năm 2026. Chỉ số giá thực hiện này (chi phí trung bình của tất cả các holder trong quá khứ) đóng vai trò như một mức hỗ trợ tâm lý quan trọng.

Tỷ lệ MVRV (Giá trị thị trường so với Giá trị thực hiện) duy trì ở mức trên 1 chút, cho thấy định giá của Ethereum vẫn còn hạn chế mặc dù vốn hóa thị trường đạt $246,40 tỷ đô la. Mức này cho thấy các nhà đầu tư trung bình có lợi nhuận tối thiểu, tạo ra một kịch bản tiềm năng tăng giá đáng kể.

Động thái mua bán cho thấy một sự thay đổi đáng kể. Khối lượng ròng của các giao dịch cho thấy rằng, mặc dù đã giảm từ đỉnh trước đó là $4,950 vào năm 2024, khối lượng bán ra còn thấp hơn cả các chu kỳ trước. Điều này gợi ý rằng khi giá điều chỉnh, nhu cầu mua vào ngày càng tăng, một đặc điểm nổi bật của các thị trường tích lũy.

Các nhà đầu tư lớn không bỏ lỡ cơ hội

Việc tích lũy của các tổ chức đã đạt mức kỷ lục, cung cấp một nền tảng cầu hỗ trợ bù đắp áp lực bán ra. Các tổ chức lớn như BlackRock vẫn tiếp tục mua Ethereum ngay cả trong các đợt điều chỉnh, tích lũy khoảng 100.535 ETH trị giá hơn $205 triệu theo giá hiện tại. Cumberland đã tăng vị thế của mình với 62.381 ETH, tương đương khoảng $127 triệu theo giá hiện tại. World Liberty Financial cũng đã tích cực tham gia vào hoạt động tích lũy chiến lược này.

Các cá mập (nhà đầu tư có vị thế từ 10,000 đến 100,000 ETH) gần đây đã hoạt động tích cực, mua hơn 600,000 ETH ròng trong các đợt giảm giá. Phản ứng của các nhà lớn này với việc giá giảm là một chỉ số cổ điển của việc tích lũy tổ chức và cho thấy các ‘smart money’ nhận thấy giá trị ở các mức hiện tại.

Các tín hiệu on-chain kể một câu chuyện khác

Dữ liệu của Santiment cung cấp một góc nhìn bổ sung quan trọng về sức khỏe của thị trường Ethereum. Khoảng 9,63 triệu ETH, tương đương khoảng $19,66 tỷ theo giá hiện tại là $2.04K, đang được giữ trong các ví của sàn giao dịch. Khối lượng này thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2024, phản ánh một thay đổi cấu trúc trong hành vi của các holder.

Việc rút tiền dần dần khỏi các nền tảng giao dịch thường phản ánh niềm tin ngày càng tăng của các nhà đầu tư và một sự thay đổi tư duy hướng tới lưu trữ dài hạn. Ít ETH hơn trên các sàn giao dịch đồng nghĩa với ít áp lực bán ra tiềm năng hơn, giảm thiểu đáng kể rủi ro giảm giá đáng kể trong ngắn hạn.

Báo cáo mới nhất của CoinShares bổ sung thêm một lớp xác nhận nữa: Ethereum đã dẫn đầu về dòng vốn vào các sản phẩm đầu tư tiền điện tử trong những tuần đầu của năm 2025 và đầu năm 2026. Gần $800 triệu đã chảy vào các sản phẩm liên quan đến Ethereum, gần gấp đôi số tiền $407 triệu hướng tới các sản phẩm liên quan đến Bitcoin trong cùng kỳ. Sự thay đổi này trong dòng vốn của các tổ chức là đặc biệt đáng chú ý.

Một câu chuyện mới nổi cho Ethereum năm 2026

Mặc dù đề xuất ban đầu về ‘tiền tệ siêu âm’ đã mất đi vị trí trung tâm như một luận điểm đầu tư chính, Ethereum đang viết một câu chuyện mới vào năm 2026. Sự hội tụ của tích lũy tổ chức, rút tiền khỏi các sàn giao dịch, giảm áp lực bán và các nền tảng kỹ thuật vững chắc đang tạo điều kiện cho một đợt tăng giá tiềm năng kéo dài.

Chặng đường tương lai của Ethereum sẽ phụ thuộc vào các biến số vĩ mô rộng lớn hơn, đặc biệt là khả năng của Bitcoin duy trì hoặc cải thiện vị thế của mình, điều này thường định hình tâm lý chung của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, các chỉ số kỹ thuật và on-chain cho thấy rằng, bất kể câu chuyện ‘tiền tệ siêu âm’ đi đến đâu, Ethereum có một nền tảng cầu tổ chức mạnh mẽ có thể duy trì một mức giá sàn động lực.

Với vốn hóa thị trường là $246,40 tỷ đô la và khối lượng giao dịch trong 24 giờ là $824,09 triệu, các yếu tố cung cầu dường như đang trong quá trình cân bằng lại theo hướng tăng.

Lưu ý: Thông tin cung cấp trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên xem như lời khuyên tài chính hoặc pháp lý. Luôn tự nghiên cứu hoặc tham khảo ý kiến chuyên gia khi liên quan đến các tài sản tiền điện tử.