Nguồn cung đường toàn cầu dồi dào tiếp tục gây áp lực giảm giá

Giá đường vẫn duy trì ở mức thấp trên các trung tâm giao dịch chính, với đường thế giới kỳ hạn tháng 3 tại NY số 11 (SBH26) tăng +0.07 điểm (+0.48%) trong khi đường trắng ICE London kỳ hạn tháng 3 số 5 (SWH26) giảm -4.00 điểm (-0.95%). Sự mâu thuẫn giữa hai thị trường này phản ánh một thực tế rộng lớn hơn: nguồn cung đường dồi dào trên toàn cầu là lực lượng chi phối giữ giá ở mức áp lực liên tục, vượt qua các yếu tố thị trường khác như biến động tiền tệ.

Vấn đề cơ bản khá rõ ràng—thế giới đang sản xuất nhiều đường hơn khả năng tiêu thụ dễ dàng. Ước tính sản lượng đường toàn cầu cho mùa vụ 2025/26 dự kiến đạt mức kỷ lục hoặc gần kỷ lục, trong khi nhu cầu tăng trưởng vẫn khiêm tốn. Sự mất cân đối này tạo ra một lực cản cấu trúc đối với giá cả, có khả năng sẽ duy trì suốt mùa vụ.

Brazil và Ấn Độ thúc đẩy tăng trưởng sản xuất

Hai nhà sản xuất đường lớn nhất đều đang tăng cường sản lượng, làm tăng thêm tình trạng cung dồi dào. Tổng sản lượng đường của Brazil từ trung tâm Nam Brazil đến tháng 12 đạt 40,222 triệu tấn, tăng +0.9% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, các nhà máy của Brazil đã chuyển nhiều mía hơn sang sản xuất đường thay vì ethanol, tỷ lệ nghiền mía để làm đường trong mùa 2025/26 tăng lên 50.82% từ 48.16% của năm trước. Cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil đã nâng dự báo sản lượng cả năm lên 45 triệu tấn, cho thấy sản lượng kỷ lục đang trong tầm tay.

Ấn Độ còn mở rộng nguồn cung mạnh mẽ hơn nữa. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ trong quý đầu (từ 1/10 đến 15/1) của mùa 2025/26 tăng +22% so với cùng kỳ năm trước, đạt 15,9 triệu tấn. ISMA sau đó nâng dự báo sản lượng cả năm lên 31 triệu tấn từ 30 triệu tấn, phản ánh mức tăng +18.8% so với năm trước, nhờ vào mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt. Đặc biệt, Ấn Độ đã giảm dự báo lượng đường dành cho sản xuất ethanol xuống còn 3.4 triệu tấn từ 5 triệu tấn, giải phóng thêm nguồn cung cho thị trường xuất khẩu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới, cũng góp phần vào bức tranh cung dồi dào. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng +5% so với cùng kỳ, đạt 10.5 triệu tấn, duy trì vị trí là nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới.

Sự gia tăng xuất khẩu làm tăng dư cung toàn cầu

Nguồn cung đường dồi dào đang chuyển thành dòng xuất khẩu mở rộng, đặc biệt từ Ấn Độ. Sau khi Bộ Nông nghiệp Ấn Độ cho biết sẽ cho phép xuất khẩu thêm đường để giảm bớt tình trạng dư thừa trong nước, các nhà máy đã được phê duyệt xuất khẩu 1.5 triệu tấn trong mùa 2025/26. Đây là một bước chuyển chính sách đáng kể so với hệ thống hạn ngạch của Ấn Độ được giới thiệu từ mùa 2022/23. Triển vọng xuất khẩu cao hơn của Ấn Độ đang tạo thêm áp lực giảm giá toàn cầu.

Dự báo dư thừa toàn cầu dự kiến kéo dài

Nhiều tổ chức dự báo đã nâng dự báo dư thừa cho mùa 2025/26, vẽ ra bức tranh nguồn cung dồi dào kéo dài đến năm sau. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 triệu tấn cho năm 2025-26, đảo ngược so với thâm hụt 2,916 triệu tấn của năm trước. ISO cho rằng nguyên nhân chính là do sản lượng tăng từ Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Một cách đáng kể hơn, Covrig Analytics nâng dự báo dư thừa toàn cầu lên 4,7 triệu tấn, trong khi nhà giao dịch đường Czarnikow nâng dự báo lên 8,7 triệu tấn. Các ước tính khác nhau này phản ánh sự không chắc chắn về nhu cầu toàn cầu, nhưng tất cả đều hướng về một điểm chung: dư cung vẫn là điều kiện cơ bản của thị trường.

Báo cáo tháng 12 của USDA dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng +4.6% so với năm trước, đạt mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ toàn cầu chỉ tăng +1.4% lên 177,921 triệu tấn. Sự chênh lệch 11 điểm về tốc độ tăng trưởng này minh họa lý do tại sao nguồn cung dồi dào sẽ giữ giá chịu áp lực: tăng trưởng sản xuất vượt xa nhu cầu mở rộng.

Dự kiến ít hỗ trợ trong ngắn hạn

Trong khi một số tổ chức dự báo dư thừa đường toàn cầu năm 2026/27 sẽ thu hẹp còn 1,4 triệu tấn do giá yếu cuối cùng sẽ làm giảm sản xuất, thực tế thị trường ngắn hạn vẫn là tình trạng nguồn cung dồi dào và nhu cầu hạn chế. Sản lượng của Brazil dự kiến sẽ giảm nhẹ trong 2026/27 xuống còn 41,8 triệu tấn, xuất khẩu giảm -11% so với cùng kỳ, còn 30 triệu tấn, nhưng điều này chỉ mang lại sự giảm nhẹ nhỏ so với tình trạng dư thừa hiện tại.

Sự hội tụ của sản lượng kỷ lục, dòng xuất khẩu mở rộng và mức tồn kho toàn cầu cao đã tạo ra một môi trường mà giá đường sẽ khó tìm được hỗ trợ đáng kể. Cho đến khi tăng trưởng sản xuất chậm lại hoặc nhu cầu tăng mạnh, nguồn cung dồi dào sẽ tiếp tục là yếu tố chi phối giữ giá ở mức thấp trên cả thị trường New York và London.