Giá trị Sách Thực của AGNC trên mỗi cổ phiếu tăng 5.6% mặc dù lợi nhuận quý 4 không đạt kỳ vọng

AGNC Investment Corp. báo cáo kết quả quý 4 năm 2025 với bức tranh hỗn hợp cho các nhà đầu tư. Trong khi lợi nhuận ròng và thu nhập từ roll đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông đạt 35 xu—kém xa dự báo đồng thuận là 37 xu—một điểm sáng đáng chú ý xuất hiện trong các chỉ số giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của công ty. Giá trị sổ sách ròng hữu hình trên mỗi cổ phiếu đạt 8,88 đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, thể hiện mức tăng trưởng mạnh mẽ 5,6% so với cùng kỳ năm trước, nhấn mạnh khả năng của công ty trong việc xây dựng vốn cổ đông bất chấp những khó khăn về lợi nhuận ngắn hạn.

Hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến Giá trị Sổ sách Trên mỗi Cổ phiếu: Thu nhập so với Chi phí

Cấu trúc của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu phản ánh sự cân bằng tinh tế giữa việc tạo ra thu nhập lãi ròng và chi phí vốn huy động trong danh mục của AGNC. Trong quý 4, thu nhập lãi ròng (NII) đạt 206 triệu đô la, một sự đảo chiều rõ rệt so với khoản chi phí lãi ròng 115 triệu đô la trong quý cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, trong cả năm 2025, NII đạt 675 triệu đô la, thấp hơn dự báo đồng thuận là 792,3 triệu đô la. Sự thiếu hụt này nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng lên các yếu tố cơ bản duy trì sự tăng trưởng của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.

Lợi suất trung bình của tài sản của công ty trên danh mục chứng khoán thế chấp đã giảm xuống còn 4,87% trong quý 4 năm 2025 từ 5,02% một năm trước đó. Đồng thời, chi phí trung bình có trọng số của vốn—bao gồm các hợp đồng hoán đổi lãi suất—tăng lên 3,10% từ 2,89% trong quý 4 năm 2024. Sự thu hẹp của chênh lệch lãi ròng đã tạo ra áp lực làm giảm khả năng sinh lời. Chênh lệch lãi ròng trung bình (không tính lợi ích từ khấu hao phí bảo hiểm “bù đắp” ước tính) thu hẹp còn 1,81% từ 1,91%, một sự giảm trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi nhuận để hỗ trợ sự tích lũy giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.

Dù gặp phải những khó khăn này, lợi nhuận kinh tế trên vốn chủ sở hữu hữu hình đã cải thiện lên 11,6% trong quý 4, so với mức lỗ kinh tế 0,6% trong cùng kỳ năm trước. Sự chuyển biến này cho thấy vị thế của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của công ty đã hưởng lợi từ điều kiện thị trường cải thiện và các quyết định quản lý danh mục chiến lược.

Sự Thu hẹp Lợi suất Danh mục Bù đắp Đà Tăng của Giá trị Sổ sách Trên mỗi Cổ phiếu

Danh mục đầu tư của AGNC tổng cộng đạt 94,8 tỷ đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, gồm 81,1 tỷ đô la chứng khoán thế chấp của Cơ quan (Agency), 13 tỷ đô la mua trước các chứng khoán MBS của Agency trong thị trường chứng khoán “sắp được công bố” (TBA), và 0,7 tỷ đô la chuyển giao rủi ro tín dụng (CRT) cùng các chứng khoán không thuộc Agency. Tỷ lệ trả trước trung bình của danh mục đạt 9,7%, tăng nhẹ so với 9,6% trong quý cùng kỳ năm trước, cho thấy hoạt động tái cấp vốn thế chấp có chút tăng tốc.

Tỷ lệ đòn bẩy “nguy cơ” vẫn ổn định ở mức 7,2X tính đến cuối năm 2025, không thay đổi so với quý cùng kỳ năm trước. Sự ổn định này trong đòn bẩy đã tạo ra một lực ổn định cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, khi ban quản lý duy trì việc phân bổ vốn một cách kỷ luật ngay cả trong bối cảnh các động thái chênh lệch lợi nhuận gặp khó khăn. Sự ổn định của chỉ số đòn bẩy này đã tạo niềm tin rằng công ty có thể duy trì các khoản cổ tức trong khi vẫn giữ vững khả năng chống chịu của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.

Thu nhập lãi ròng điều chỉnh và thu nhập từ roll đô la sẵn có cho cổ đông phổ thông đạt 457 triệu đô la trong quý, tăng 12,8% so với cùng kỳ năm trước. Trong cả năm 2025, thu nhập ròng điều chỉnh từ lãi và roll đô la đạt tổng cộng 1,8 tỷ đô la, tăng 1% so với năm 2024. Các chỉ số này, dù tăng trưởng vừa phải, đã tạo nền tảng cho sự mở rộng của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu trong giai đoạn này.

Khả năng duy trì cổ tức và tăng trưởng giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu

Ban quản lý đã công bố cổ tức quý 4 là 36 xu mỗi cổ phiếu, tiếp tục cam kết của công ty trong việc trả lại vốn cho cổ đông. Từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng vào tháng 5 năm 2008 đến quý 4 năm 2025, AGNC đã phân phối 15,5 tỷ đô la, tương đương 50,08 đô la mỗi cổ phiếu dưới dạng cổ tức cổ phiếu phổ thông. Sự nhất quán của chính sách cổ tức này phản ánh niềm tin vào khả năng tạo ra lợi nhuận đủ để duy trì các mức giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu hỗ trợ các khoản phân phối liên tục cho cổ đông.

Công ty báo cáo lợi nhuận toàn diện trên mỗi cổ phiếu phổ thông quý 4 là 89 xu, so với khoản lỗ toàn diện 11 xu trên mỗi cổ phiếu trong quý cùng kỳ năm trước—một sự cải thiện đáng kể đã củng cố đà tăng của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Trong cả năm 2025, lợi nhuận ròng từ chênh lệch lãi ròng và roll đô la trên mỗi cổ phiếu đạt 1,50 đô la, thấp hơn dự báo đồng thuận là 1,53 đô la và giảm so với 1,88 đô la năm 2024, cho thấy áp lực lên khả năng tạo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Tiền mặt và các khoản tương đương tiền trên bảng cân đối kế toán đạt 450 triệu đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, không thay đổi so với quý trước, cung cấp thanh khoản phù hợp để quản lý các nhu cầu vận hành và hoạt động đầu tư cơ hội.

Các yếu tố rủi ro và Triển vọng trong tương lai

Ban quản lý thừa nhận một số khó khăn có thể ảnh hưởng đến hiệu suất danh mục trong ngắn hạn. Lợi suất trung bình của tài sản giảm, chênh lệch lãi ròng thu hẹp và chi phí trung bình có trọng số của vốn tăng cao đã đặt ra những thách thức cấu trúc đối với khả năng duy trì lợi nhuận. Thêm vào đó, biến động trên thị trường thế chấp và khả năng gia tăng các khoản trả trước sớm vẫn là những rủi ro liên tục đối với hiệu suất đầu tư và sự tích lũy giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, các động thái tái định vị danh mục của công ty và việc duy trì tỷ lệ đòn bẩy ổn định đã giúp công ty có khả năng chống đỡ trong môi trường lãi suất cao hơn và gia tăng các khoản trả trước. Sự cải thiện trong giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu trong bối cảnh lãi suất khó khăn cho thấy chiến lược của ban quản lý bắt đầu mang lại kết quả.

AGNC Investment hiện đang xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), phản ánh một cái nhìn cân bằng về các yếu tố rủi ro và phần thưởng. Các công ty cùng ngành như Annaly Capital Management (NLY), dự kiến báo cáo kết quả quý 4 và cả năm 2025 vào ngày 28 tháng 1, và Starwood Property Trust (STWD), dự kiến công bố kết quả trong thời gian tới, đối mặt với các động thái tương tự trong lĩnh vực REIT thế chấp. Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi cách các công ty này điều chỉnh chênh lệch lợi nhuận trong khi duy trì lợi nhuận cho cổ đông và bảo vệ tính toàn vẹn của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.