Thị trường đường toàn cầu đối mặt với áp lực dư thừa nhà sản xuất do công thức sản lượng kỷ lục

Giá đường đang giảm sút dưới sức ép của nguồn cung toàn cầu ngày càng tăng, với sự tương tác phức tạp của việc tăng sản lượng ở các khu vực chính tạo ra những mất cân bằng thị trường thách thức cân bằng cung cầu truyền thống. Các hợp đồng đường thế giới #11 của NY tháng Ba và hợp đồng đường trắng ICE London #5 gần đây đều giảm, phản ánh mối lo ngại của các nhà giao dịch về dư thừa cấu trúc của nhà sản xuất đang định hình lại bức tranh của hàng hóa này.

Sản lượng đường kỷ lục của Brazil định hình lại cân bằng thị trường

Sản lượng đường của Brazil trong giai đoạn 2025-26 tính đến tháng 12 đạt 40,222 triệu tấn, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước, báo hiệu sự mở rộng liên tục. Quan trọng hơn, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 50,82% trong 2025-26 từ 48,16% trong 2024-25, thể hiện sự chuyển hướng chiến lược hướng tới năng suất đường cao hơn. Cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng đường năm 2025-26 lên 45 triệu tấn từ dự báo trước là 44,5 triệu tấn, mở đường cho sản lượng kỷ lục gây áp lực lên cấu trúc giá toàn cầu.

Ảnh hưởng trở nên rõ ràng hơn khi áp dụng công thức dư thừa của nhà sản xuất vào thị trường Brazil — khi giá giảm, các nhà sản xuất đối mặt với chi phí cố định vẫn tiếp tục đẩy mạnh sản lượng để tối đa hóa doanh thu, tạo thành một vòng luẩn quẩn. Công ty tư vấn Safras & Mercado đã phần nào làm dịu triển vọng thị trường, lưu ý rằng sản lượng đường của Brazil trong năm 2026-27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn từ 43,5 triệu tấn dự kiến trong 2025-26, với xuất khẩu đường dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 triệu tấn.

Sự tăng trưởng sản xuất và linh hoạt xuất khẩu của Ấn Độ

Sản lượng đường của Ấn Độ trong năm 2025-26 tính đến ngày 15 tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, theo Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA). ISMA đã nâng dự báo sản lượng đường của Ấn Độ trong cả năm 2025-26 lên 31 triệu tấn từ dự báo trước là 30 triệu tấn, tăng 18,8% so với cùng kỳ năm trước.

Quan trọng hơn, ISMA đã cắt giảm dự báo về lượng đường dùng để sản xuất ethanol tại Ấn Độ xuống còn 3,4 triệu tấn từ dự báo tháng 7 là 5 triệu tấn, giải phóng thêm nguồn cung cho thị trường xuất khẩu. Quyết định của chính phủ cho phép xuất khẩu thêm đường để giảm tình trạng dư thừa trong nước đã làm tăng áp lực thị trường — Bộ Nông nghiệp Ấn Độ đã phê duyệt các nhà máy đường xuất khẩu 1,5 triệu tấn trong mùa vụ 2025-26 theo hệ thống hạn ngạch được thiết lập từ năm 2022-23. Là nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, khả năng linh hoạt xuất khẩu của Ấn Độ cho thấy các can thiệp chính sách đã làm gián đoạn công thức dư thừa của nhà sản xuất vốn duy trì sự ổn định giá cả.

Đóng góp của Thái Lan vào tình trạng dư thừa toàn cầu

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự kiến sẽ tăng vụ đường 2025-26 lên 5% so với cùng kỳ năm trước, đạt 10,5 triệu tấn theo Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao USDA (FAS) đưa ra dự báo thận trọng hơn một chút là 10,25 triệu tấn cho sản lượng của Thái Lan trong năm 2025-26, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, sản lượng mở rộng của Thái Lan góp phần đáng kể vào động thái dư thừa toàn cầu.

Hiểu rõ công thức dư thừa của nhà sản xuất trong thị trường hàng hóa

Công thức dư thừa của nhà sản xuất minh họa lý do tại sao các nhà giao dịch hàng hóa gặp phải những thách thức cấu trúc: khi sản lượng toàn cầu mở rộng nhanh hơn tiêu thụ, cân bằng thị trường dịch chuyển bất lợi cho việc duy trì giá cả. Các hợp đồng tương lai tháng Ba chứng kiến sự gia tăng vị thế của quỹ, với báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) hàng tuần cho thấy các quỹ đã tăng vị thế mua trắng trong tuần kết thúc ngày 20 tháng 1 thêm 819 lên mức kỷ lục 49.022 vị thế mua ròng — mức cao nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu từ năm 2011. Việc vị thế mua quá mức này có thể làm tăng đà giảm giá nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Dự báo cung cầu toàn cầu báo hiệu dư thừa kéo dài

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư đường 2025-26 là 1,625 triệu MT, sau khi thâm hụt 2,916 triệu MT trong 2024-25. ISO cho rằng thặng dư này do sản lượng đường tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước lên 181,8 triệu tấn trong 2025-26.

Nhà giao dịch đường Czarnikow nâng dự báo thặng dư toàn cầu của năm 2025-26 lên 8,7 triệu tấn vào tháng 11, tăng 1,2 triệu tấn so với dự báo tháng 9 là 7,5 triệu tấn. Covrig Analytics nâng dự báo thặng dư toàn cầu của năm 2025-26 lên 4,7 triệu tấn từ 4,1 triệu tấn trong tháng 10, mặc dù dự báo rằng thặng dư sẽ thu hẹp còn 1,4 triệu tấn trong năm 2026-27 do giá yếu khiến sản xuất mở rộng bị hạn chế.

Triển vọng thị trường: Khi nào cân bằng cung cầu sẽ phục hồi?

USDA, trong báo cáo hai năm phát hành tháng 12, đã vẽ ra một bức tranh giảm giá ngắn hạn: sản lượng đường toàn cầu 2025-26 sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ đường toàn cầu 2025-26 chỉ tăng 1,4% so với cùng kỳ năm trước lên 177,921 triệu tấn. USDA cũng dự báo rằng tồn kho cuối kỳ toàn cầu của năm 2025-26 sẽ giảm 2,9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 41,188 triệu tấn.

Về khu vực, FAS dự đoán sản lượng đường của Brazil trong năm 2025-26 sẽ tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước lên mức kỷ lục 44,7 triệu tấn, trong khi sản lượng đường của Ấn Độ trong năm 2025-26 sẽ tăng 25% so với cùng kỳ, đạt 35,25 triệu tấn, nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng đường. Những dự báo này nhấn mạnh cách mà công thức dư thừa của nhà sản xuất vẫn tiếp tục hoạt động ngược lại — khi giá giảm, nguồn cung toàn cầu vẫn duy trì ở mức cao do các quyết định sản xuất đã được đưa ra từ nhiều tháng trước dựa trên kỳ vọng giá cao hơn.

Sự hội tụ của sản lượng kỷ lục trên nhiều châu lục, kết hợp với tăng trưởng tiêu thụ khiêm tốn, tạo ra một môi trường thị trường nơi mà cân bằng cung cầu truyền thống dựa trên công thức dư thừa của nhà sản xuất sẽ mất thời gian để khôi phục. Các nhà giao dịch theo dõi thị trường hàng hóa nên chuẩn bị cho áp lực giảm kéo dài cho đến khi các động lực sản xuất điều chỉnh phù hợp với thực tế giá cả.