Sather Financial mở rộng Paycom Holdings với 18.000 cổ phiếu bổ sung

Trong quý cuối cùng của năm 2025, Sather Financial Group Inc đã tăng đáng kể mức độ tiếp xúc với Paycom Software bằng cách mua hơn 18.000 cổ phiếu của nhà cung cấp quản lý nhân sự dựa trên đám mây. Theo hồ sơ SEC được công bố vào ngày 26 tháng 1 năm 2026, quỹ đã mua khoảng 18.035 cổ phiếu với giá trị ước tính khoảng 3,20 triệu đô la, dựa trên mức giá trung bình của quý làm tham chiếu.

Chuyển động danh mục đầu tư: Phân tích các con số

Việc bổ sung hơn 18.000 cổ phiếu này cho thấy sự tin tưởng đáng kể từ một trong những quản lý danh mục của quỹ. Vị thế của Sather với Paycom đã tăng lên tổng cộng 268.030 cổ phiếu trị giá khoảng 42,71 triệu đô la sau giao dịch. Khoản đầu tư này hiện chiếm 2,3% tổng tài sản cổ phiếu có thể báo cáo của quỹ là 1,86 tỷ đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Thú vị thay, mặc dù đã tăng hơn 7% vị thế của mình trong Paycom, giá trị tổng thể của vị thế này lại giảm 9,32 triệu đô la trong quý. Sự giảm này phản ánh sự yếu kém của cổ phiếu trong giai đoạn này, khi cổ phiếu giảm xuống còn 152,29 đô la vào ngày 23 tháng 1 năm 2026—giảm 25,3% so với năm trước. Giao dịch này chỉ chiếm 0,17% tổng tài sản 13F đã báo cáo của quỹ, cho thấy một cách phân bổ vốn có tính toán nhưng có chủ đích.

Paycom phù hợp như thế nào trong Chiến lược Danh mục của Quỹ

Paycom Software hiện đứng ngoài top năm cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của Sather Financial, xếp sau các vị thế trong Alphabet (221,90 triệu đô la), Berkshire Hathaway (192,74 triệu đô la), Arista Networks (118,95 triệu đô la), Microsoft (110,52 triệu đô la) và Brookfield (97,26 triệu đô la). Các vị thế hàng đầu này chiếm từ 5,2% đến 11,9% tổng tài sản quản lý của quỹ.

Công ty hoạt động một nền tảng HCM dựa trên đám mây toàn diện phục vụ các doanh nghiệp nhỏ đến vừa. Với 7.306 nhân viên, Paycom đã tạo ra 2,00 tỷ đô la doanh thu trong 12 tháng gần nhất và ghi nhận lợi nhuận ròng 453,20 triệu đô la. Nền tảng này tích hợp xử lý bảng lương, tuyển dụng nhân tài, quản lý thời gian và lao động, cùng các giải pháp tuân thủ vào một mô hình phần mềm dịch vụ (SaaS) thống nhất.

Hiểu rõ luận điểm đầu tư: Định giá so với Đường cong tăng trưởng

Lý do đằng sau việc mua 18.000 cổ phiếu của Sather trở nên rõ ràng hơn khi xem xét hồ sơ tăng trưởng của Paycom đang phát triển như thế nào. Năm năm trước, công ty đang mở rộng doanh thu với tốc độ vượt quá 25% mỗi năm. Đến chín tháng đầu năm 2025, con số này đã giảm xuống khoảng 10%—mức độ đáng kể theo nhiều tiêu chuẩn nhưng khác biệt rõ rệt so với hiệu suất lịch sử.

Sự chậm lại này đã ảnh hưởng lớn đến cổ phiếu. Cổ phiếu Paycom đã giảm hơn 60% trong năm năm qua, phản ánh một đợt giảm đáng kể so với đỉnh cao trong thời kỳ đại dịch. Tuy nhiên, sự yếu kém này đã cơ bản cấu trúc lại định giá. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức khoảng 19 lần lợi nhuận—một sự co hẹp đáng kể so với các thời kỳ đại dịch khi hệ số P/E của nó đôi khi vượt quá 150.

Quyết định của quỹ mua thêm 18.000 cổ phiếu dường như phản ánh một cược trái chiều rằng sự co hẹp định giá này đã tạo ra điều kiện hấp dẫn để vào. Trong khi tăng trưởng rõ ràng đã chậm lại, thị trường có thể đã phản ứng quá mức với sự chậm lại này, định giá một sự suy giảm vĩnh viễn thay vì một quá trình trở lại bình thường từ tốc độ mở rộng vượt trội trong thời kỳ đại dịch.

Phân tích Rủi ro - Phần thưởng cho Nhà đầu tư dài hạn

Thời điểm của Sather vẫn chưa hoàn hảo trong ngắn hạn, như thể hiện qua việc giảm 9,32 triệu đô la trong giá trị theo thị trường của vị thế mặc dù đã mua thêm cổ phiếu. Tuy nhiên, việc giảm hệ số định giá này làm tăng khả năng rằng việc phân bổ vốn này có thể tạo ra lợi nhuận hấp dẫn trong thời gian dài.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá Paycom cùng các nền tảng HCM cạnh tranh, dữ liệu mang lại cả thách thức lẫn cơ hội. Công ty đã duy trì tính cạnh tranh trên thị trường thông qua phương pháp tiếp cận nền tảng tích hợp và tập trung vào tự động hóa, tạo ra sự khác biệt cạnh tranh trong một ngành đang phát triển. Liệu vị thế cạnh tranh đó có đủ để biện minh cho hệ số P/E 19x hiện tại hay không vẫn là câu hỏi mà thị trường sẽ trả lời qua khả năng của Paycom trong việc thúc đẩy lại đà tăng trưởng doanh thu hoặc mở rộng biên lợi nhuận từ các mức hiện tại.