TSMC vs Intel: Người chiến thắng rõ ràng trong cuộc đua chip AI năm 2026

Ngành công nghiệp bán dẫn đang ở một điểm ngoặt quan trọng. Trong khi Intel đã thu hút sự chú ý với sự hỗ trợ gần đây của chính phủ và các khoản đầu tư lớn từ các tập đoàn, các nhà đầu tư thông thái muốn tận dụng sự tăng trưởng của hạ tầng AI cần nhìn xa hơn các tiêu đề và xem xét các yếu tố cơ bản. Khi so sánh hai gã khổng lồ trong ngành bán dẫn, rõ ràng một trong số đó nổi bật hơn như một cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn.

Hỗ Trợ Chính Phủ Che Giấu Những Thách Thức Sâu Xa Của Intel

Sự trỗi dậy của Intel đã gây ấn tượng trên giấy tờ. Chính phủ Mỹ đã mua vào 9.9% cổ phần của nhà sản xuất chip này vào tháng Tám năm ngoái, tiếp theo là khoản đầu tư 5 tỷ USD của Nvidia vào tháng Chín. Cổ phiếu đã tăng hơn gấp đôi trong vòng sáu tháng, tạo ra sự chú ý xung quanh chiến lược chuyển đổi của CEO Lip-Bu Tan. Các sáng kiến của ông—cắt giảm chi phí, tối ưu hóa hoạt động, giảm chi tiêu vốn, và cải tổ văn hóa— nghe có vẻ đầy hứa hẹn.

Tuy nhiên, sự lạc quan của thị trường có thể đang đi quá xa so với thực tế. Kết quả quý 4 năm 2025 của Intel cho thấy một bức tranh ảm đạm. Doanh thu giảm 4% so với kỳ trước xuống còn 13.7 tỷ USD, và công ty ghi nhận khoản lỗ kế toán 591 triệu USD. Trong quý tới, Intel dự báo doanh thu chỉ từ 11.7-12.7 tỷ USD, giảm mạnh so với trước. Điều đáng lo ngại nhất: lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh dự kiến sẽ gần như hòa vốn.

Kinh doanh foundry, lĩnh vực Intel đặt cược tương lai của mình vào, vẫn còn là một gánh nặng lớn. Mặc dù đã ra mắt quy trình 18A tiên tiến và hứa hẹn sẽ có quy trình 14A vào năm 2028, công ty vẫn tiếp tục mất hàng tỷ USD mỗi năm khi cố gắng xây dựng hoạt động sản xuất của bên thứ ba. Câu chuyện chuyển đổi của Intel có thể hấp dẫn, nhưng việc thực hiện vẫn còn nhiều bất định và còn nhiều năm nữa mới mang lại lợi nhuận thực sự.

TSMC: Đế Chế Không Được Kể Tên Đằng Sau Công Nghệ Toàn Cầu

TSMC hoạt động trong bóng tối của các thương hiệu hướng tới người tiêu dùng, nhưng có thể nói đây là công ty quan trọng nhất trong hệ sinh thái công nghệ toàn cầu. Là nhà sản xuất hợp đồng bán dẫn hàng đầu thế giới, TSMC sản xuất hơn một nửa số chip hợp đồng và ước tính 90% các loại bán dẫn tiên tiến—những bộ xử lý tiên tiến nhất cung cấp năng lượng cho hệ thống AI, điện thoại thông minh và trung tâm dữ liệu.

Danh sách khách hàng của công ty đọc như một danh sách những tên tuổi lớn trong công nghệ: Apple, Nvidia, AMD, Broadcom, và Amazon đều dựa vào TSMC. Đây không chỉ là thị phần; đó là sự không thể thiếu về mặt kinh tế. Với vốn hóa thị trường gần 1.8 nghìn tỷ USD, TSMC là một trong những công ty có giá trị nhất thế giới, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn đánh giá thấp tầm quan trọng của nó.

Hiệu suất tài chính xác thực sự sự thống trị này. Trong quý 4 năm 2025, doanh thu của TSMC tăng 25.5% lên 33.7 tỷ USD, trong khi công ty duy trì biên lợi nhuận hoạt động ấn tượng là 54%—tương đương 18.2 tỷ USD lợi nhuận thuần từ hoạt động. Đáng chú ý, 77% doanh thu của TSMC hiện đến từ các chip tiên tiến (7 nanomet hoặc nhỏ hơn), giúp công ty hoàn hảo để tận dụng làn sóng AI.

Tại Sao Các Con Số Này Rất Hỗ Trợ TSMC

Những khác biệt cơ bản giữa hai đối thủ này trở nên rõ ràng khi bạn xem xét các chỉ số:

Triển vọng tăng trưởng: TSMC dự báo tăng trưởng doanh thu khoảng 25% mỗi năm đến năm 2029, trong khi doanh thu của Intel gần như không đổi. TSMC đang mở rộng vào các phân khúc thị trường thúc đẩy việc chấp nhận AI; Intel đang chiến đấu để duy trì sự liên quan.

Lợi nhuận: TSMC chuyển đổi hơn một nửa doanh thu thành lợi nhuận hoạt động. Intel đang thua lỗ theo chuẩn GAAP và dự kiến lợi nhuận gần như hòa vốn trong quý hiện tại. Khoảng cách về sức khỏe tài chính là rất lớn.

Định giá: Trong khi TSMC giao dịch với tỷ lệ P/E là 32, chỉ cao hơn một chút so với S&P 500. Lịch sử cho thấy cổ phiếu này thường giao dịch với mức chiết khấu so với các công ty tương tự do lo ngại về địa chính trị liên quan đến Đài Loan. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có thể sở hữu một nhà lãnh đạo bán dẫn đẳng cấp thế giới với mức giá hợp lý, kèm theo “phần thưởng lo lắng” có thể thu hẹp khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt.

Vị trí thị trường: TSMC không đối mặt với đối thủ đáng tin cậy nào trong lĩnh vực sản xuất chip tiên tiến ngày nay. Các quy trình 18A và 14A của Intel vẫn chưa được chứng minh và còn nhiều năm nữa mới đạt được sản lượng sản xuất có ý nghĩa. Rào cản cạnh tranh là có thật và có thể phòng thủ.

Chiết Khấu Địa Chính Trị: Cơ Hội Tiềm Ẩn

Một yếu tố đã giữ cho định giá của TSMC hấp dẫn là mối lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng quân sự của Trung Quốc hướng tới Đài Loan. Mặc dù rủi ro địa chính trị này là hợp lý và đáng theo dõi, nhưng nó đã tạo ra một mức chiết khấu định giá cho một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất và thiết yếu nhất thế giới. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn nhiều năm, phần thưởng rủi ro này là một cơ hội chứ không phải mối đe dọa.

So sánh với các rủi ro của Intel: thực thi công nghệ, tăng tốc sản xuất, cạnh tranh từ TSMC, và việc chuyển đổi thành công từ sản xuất sản phẩm sang dịch vụ foundry hợp đồng. Đây là những rủi ro vận hành không có thời gian rõ ràng để giải quyết.

Quyết Định Đầu Tư

Đối với các nhà đầu tư muốn hưởng lợi từ làn sóng hạ tầng AI, Intel là một cược có đòn bẩy vào một chiến lược chuyển đổi còn nhiều năm nữa mới có lợi nhuận. TSMC là một nhà lãnh đạo đã được chứng minh, có lợi nhuận và đang tăng trưởng nhanh hơn, đã và đang bắt kịp làn sóng AI.

Chuyến tăng giá gần đây của Intel dựa vào sự hỗ trợ của chính phủ và sự hậu thuẫn của Nvidia là điều khích lệ cho triển vọng dài hạn của công ty. Tuy nhiên, sự giảm giá gần đây của cổ phiếu cho thấy thực tế đang trở lại. Intel có thể thành công cuối cùng, nhưng hồ sơ rủi ro-lợi ích hiện tại không thuận lợi khi so sánh với đối thủ đã có vị thế vững chắc hơn.

Ngược lại, TSMC kết hợp tăng trưởng, lợi nhuận, vị thế thị trường và định giá hợp lý trong một gói. Miễn là nhu cầu về hạ tầng AI còn mạnh mẽ—điều có vẻ sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2026 và xa hơn—TSMC sẽ tiếp tục vượt trội và mang lại giá trị cho các nhà đầu tư. Đối với những ai xây dựng danh mục đầu tư về hạ tầng AI, lựa chọn rõ ràng là: TSMC vừa có các yếu tố cơ bản mạnh hơn, vừa có điểm vào tốt hơn.