Triển vọng Hòa bình Ukraine báo hiệu sự thay đổi trong thị trường năng lượng giữa bối cảnh nguồn cung tăng mạnh

Hợp đồng tương lai dầu thô đã giảm mạnh trong tuần này khi các diễn biến ngoại giao liên quan đến xung đột Ukraine kết hợp với một làn sóng dữ liệu tồn kho mới đã định hình lại tâm lý nhà đầu tư trên các thị trường năng lượng. Dầu WTI tháng 3 giảm 1.19 điểm (-1.96%), trong khi xăng RBOB tháng 3 giảm 0.0412 điểm (-2.19%), đánh dấu chương mới trong câu chuyện ngày càng phức tạp khi các áp lực địa chính trị, cung ứng và cầu đều cạnh tranh ảnh hưởng đến thị trường.

Chất xúc tác cho đợt giảm này xuất hiện khi Tổng thống Ukraine Zelenskiy cho biết đã có tiến triển trong các kênh ngoại giao nhằm giải quyết xung đột với Nga. Nếu các cuộc đàm phán tiến tới một giải pháp, một hậu quả tiềm năng lớn có thể xảy ra: khả năng dỡ bỏ các lệnh trừng phạt hiện tại đối với xuất khẩu dầu thô của Nga. Một diễn biến như vậy có thể bổ sung thêm 2-3 triệu thùng mỗi ngày vào thị trường toàn cầu, một khối lượng đủ lớn để thách thức cấu trúc giá hiện tại.

Vai trò của Ukraine như một chỉ báo thị trường

Tình hình Ukraine đã trở thành hơn một tiêu đề địa chính trị—nó giờ đây đóng vai trò như một chỉ số tượng trưng cho hướng đi của thị trường. Gần hai năm qua, xung đột đã đóng vai trò như một cơ chế hỗ trợ nền tảng cho giá năng lượng, với giả định rằng các cuộc xung đột kéo dài sẽ hạn chế nguồn cung toàn cầu. Các tín hiệu đàm phán hòa bình thể hiện một điểm ngoặt tiềm năng, nơi mà sự hỗ trợ nền tảng đó chuyển thành áp lực cản trở.

Cần lưu ý rằng đồng đô la yếu hơn trong tuần này đã phần nào cân bằng lại tâm lý giảm giá của dầu thô, vì các điều kiện tiền tệ yếu hơn trong lịch sử thường hỗ trợ giá hàng hóa bằng cách làm chúng hấp dẫn hơn đối với các nhà mua nước ngoài.

Căng thẳng địa chính trị: Ảnh hưởng của Iran có giới hạn

Trong khi Ukraine thu hút sự chú ý với các diễn biến hòa bình, tình hình nội bộ bất ổn của Iran và căng thẳng bên ngoài với Mỹ ban đầu dường như dự kiến sẽ hỗ trợ thị trường năng lượng. Các báo cáo cho biết Tổng thống Trump đang xem xét các phương án quân sự chống Iran, và Mỹ đã điều động các lực lượng hải quân, bao gồm cả lực lượng tấn công tàu sân bay, hướng về Trung Đông. Với Iran là nhà sản xuất thứ tư của OPEC với sản lượng vượt quá 3 triệu thùng mỗi ngày, bất kỳ gián đoạn nào đối với sản xuất Iran do xung đột leo thang hoặc bất ổn nội bộ đều có thể hỗ trợ giá.

Tuy nhiên, sức mạnh của sự hỗ trợ địa chính trị này đã không đủ để chống lại các lực lượng giảm giá khác trong thị trường. Ngay cả khi các mối lo ngại về an ninh gia tăng, áp lực tiêu cực từ lượng tồn kho tăng đã chiếm ưu thế trong phiên giao dịch.

Cú sốc tồn kho: Các tín hiệu cung ứng vượt qua hỗ trợ địa chính trị

Điểm ngoặt đến từ việc công bố báo cáo tồn kho hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA), mang đến một cú sốc dữ liệu giảm giá đã thúc đẩy xu hướng giảm đã có từ trước của dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ.

Tồn kho dầu thô: EIA báo cáo tăng bất ngờ 3.6 triệu thùng, đảo ngược mạnh so với dự kiến giảm 108.000 thùng. Con số này đẩy dự trữ dầu thô xuống thấp hơn 2.5% so với trung bình năm năm theo mùa—mặc dù về mặt kỹ thuật hỗ trợ tương đối, nhưng chính sự bất ngờ về hướng đi này đã tạo ra đà giảm tiêu cực.

Tồn kho xăng đạt mức cao nhiều năm: Điều đáng báo động hơn đối với các nhà đầu tư là sự gia tăng tồn kho xăng, tăng 5.98 triệu thùng lên gần mức cao nhất trong vòng năm năm. Sự tích trữ này vượt xa dự báo 1.47 triệu thùng và phản ánh tình trạng cầu giảm sút. Tiêu thụ xăng của Mỹ giảm 5.7% so với tuần trước xuống mức thấp nhất trong hai năm là 7.834 triệu thùng mỗi ngày, cho thấy rằng sự phá hủy cầu chứ không chỉ tích trữ tồn kho đang chi phối động thái này.

Áp lực từ nhiên liệu chưng cất và Cushing: Tồn kho nhiên liệu chưng cất cũng tăng thêm, tăng 3.3 triệu thùng lên mức cao hai năm so với dự kiến chỉ 1.6 triệu thùng. Tại Cushing, Oklahoma—điểm giao hàng quan trọng của hợp đồng tương lai WTI—tồn kho tăng 1.428 triệu thùng lên mức cao nhất trong chín tháng, làm tăng thêm các tín hiệu giảm giá.

Động thái sản xuất và cầu: Câu chuyện giảm giá càng thêm phần gay cấn

Sản lượng dầu thô của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 1 đạt 13.732 triệu thùng mỗi ngày, giảm nhẹ 0.2% so với tuần trước nhưng vẫn gần mức cao kỷ lục. Tuần ngày 7 tháng 11 đã đánh dấu mức cao nhất mọi thời đại là 13.862 triệu thùng/ngày, cho thấy sản lượng vẫn duy trì mạnh mẽ bất chấp môi trường thị trường đầy thử thách.

Số lượng giàn khoan dầu hoạt động, theo báo cáo của Baker Hughes, duy trì ổn định với 410 giàn trong tuần gần nhất—một con số nhấn mạnh khả năng phục hồi của hoạt động khoan dù giá dầu đã giảm. Điều này trái ngược rõ rệt với sự sụt giảm mạnh của số lượng giàn khoan trong 2.5 năm qua, khi hoạt động giảm từ mức cao 5 năm là 627 giàn vào tháng 12 năm 2022 xuống mức thấp 406 giàn vào cuối tháng 12 năm ngoái.

Cầu của Trung Quốc: Điểm sáng trong thị trường toàn cầu trầm lắng

Không phải tất cả các tín hiệu cầu đều giảm. Theo công ty phân tích vận tải biển Kpler, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc trong tháng 12 dự kiến tăng 10% so với tháng trước lên mức kỷ lục 12.2 triệu thùng mỗi ngày khi quốc gia này tích cực xây dựng lại dự trữ chiến lược. Nhu cầu liên tục của Trung Quốc này là một trong số ít các yếu tố hỗ trợ giá dầu toàn cầu và là một trong những lĩnh vực hiếm hoi có tăng trưởng thực sự.

Hạn chế về cung ứng: Các gián đoạn địa chính trị vẫn còn tác động

Dù bức tranh tồn kho giảm giá, nhiều hạn chế về cung vẫn tiếp tục đáng chú ý. Các chiến dịch drone và tên lửa của Ukraine đã nhắm vào ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong vòng năm tháng qua, làm giảm khả năng xử lý và xuất khẩu dầu thô của Moscow. Gần đây hơn, kể từ cuối tháng 11, lực lượng Ukraine đã tăng cường tấn công các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, ít nhất sáu tàu bị thiệt hại do vũ khí.

Tại Kazakhstan, các mỏ dầu Tengiz và Korolev đã phải tạm ngưng hoạt động do các vụ cháy tại nhà máy phát điện, cắt giảm khoảng 900.000 thùng mỗi ngày sản lượng thường xuyên chảy qua cảng trung chuyển Dòng Dầu Caspian trên bờ biển Đen của Nga. Cơ sở này cũng đã liên tục chịu áp lực từ các cuộc tấn công drone.

Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và châu Âu nhằm vào các công ty dầu khí, hạ tầng và vận tải của Nga đã làm trầm trọng thêm các gián đoạn cung ứng này, tạo ra một lực lượng bù đắp cho xu hướng tồn kho giảm giá.

Nhìn về phía trước: Kế hoạch sản xuất của OPEC+ và dự báo thị trường

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) gần đây đã điều chỉnh dự báo dư thừa dầu toàn cầu năm 2026 xuống còn 3.7 triệu thùng mỗi ngày từ 3.815 triệu thùng/ngày của dự báo tháng trước. Trong khi đó, Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) nâng dự báo sản lượng dầu của Mỹ lên 13.59 triệu thùng/ngày cho năm 2026, tăng nhẹ so với 13.53 triệu thùng/ngày, đồng thời giảm dự báo tiêu thụ năng lượng quốc gia xuống còn 95.37 quadrilion BTU từ 95.68 quadrilion BTU.

OPEC+ đã cam kết duy trì tạm dừng sản xuất hiện tại đến hết quý 1 năm 2026, sau quyết định của họ vào tháng 11 cho phép tăng nhẹ sản lượng tháng 12 thêm 137.000 thùng/ngày. Liên minh này tiếp tục nỗ lực nhiều năm để khôi phục lại 2.2 triệu thùng/ngày cắt giảm sản lượng đã thực hiện từ đầu năm 2024, mặc dù 1.2 triệu thùng/ngày vẫn chưa được khôi phục. Sản lượng tháng 12 của OPEC tăng 40.000 thùng/ngày lên 29.03 triệu thùng/ngày.

Kết luận: Biểu tượng Ukraine trong thị trường năng lượng

Sự hội tụ của các tín hiệu hòa bình từ Ukraine cùng với dữ liệu tồn kho tăng của Mỹ đã định hình lại các động thái ngắn hạn của thị trường năng lượng. Trong khi các căng thẳng địa chính trị—đặc biệt liên quan đến Iran—cung cấp lý thuyết hỗ trợ, thì dòng chảy của các chỉ số giảm giá từ cung ứng và cầu dường như đang chiếm ưu thế. Tình hình Ukraine, theo nghĩa này, đã vượt qua vai trò chỉ là một yếu tố rủi ro địa chính trị khác; nó giờ đây đóng vai trò như một điểm giao thoa biểu tượng giữa các hạn chế nguồn cung tiếp tục và một kỷ nguyên mới của thị trường dầu toàn cầu phong phú hơn. Đối với các nhà đầu tư theo dõi thị trường này, quỹ đạo đàm phán hòa bình của Ukraine có thể cuối cùng sẽ chứng minh quan trọng không kém gì các báo cáo tồn kho hàng tuần trong lịch trình của các nhà giao dịch năng lượng.