Tại sao Huatai Securities giảm mạnh sau khi dự kiến phát hành trái phiếu chuyển đổi bằng đô la Hồng Kông

PortfolioAlert · 2026-02-06T14:02:45+00:00

Huatai Securities dự kiến phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 100 tỷ HKD, dẫn đến giá cổ phiếu giảm 8.24%. Nguyên nhân chính là do mức giá phát hành thấp hơn giá trị, việc pha loãng cổ phần trong tương lai lớn hơn và mức ROE dài hạn của công ty khá thấp. Những biến động trong nhận thức của thị trường về ngành chứng khoán, cùng với mức độ phụ thuộc cao của Huatai Securities vào việc phát hành trái phiếu cũng ảnh hưởng đến xu hướng của cổ phiếu. Dự kiến giá cổ phiếu sẽ tiếp tục giảm, có thể xuống đến 16.15 HKD.

PortfolioAlert

2026-02-06 14:02:45

Đang tạo bản tóm tắt

Vào ngày 3 tháng 2 năm 2026, Huatai Securities đã phát hành thông báo dự kiến phát hành trái phiếu chuyển đổi H-shares trị giá 10 tỷ HKD. Thông tin này khiến giá cổ phiếu Huatai Securities giảm mạnh 8.24% trong ngày, tôi cố gắng phân tích nguyên nhân:

一、Thông tin cơ bản về việc phát hành trái phiếu chuyển đổi H-shares trị giá 10 tỷ HKD

Huatai Securities thông báo dự kiến dựa trên quyền hạn chung để phát hành trái phiếu chuyển đổi không lãi suất đáo hạn vào năm 2027, với tổng số tiền phát hành là 100 tỷ nhân dân tệ, mục đích chính của đợt huy động này là hỗ trợ phát triển hoạt động quốc tế của công ty và bổ sung vốn lưu động khác. Giá chuyển đổi ban đầu của trái phiếu là 19.7 HKD mỗi cổ phiếu H-shares, giá phát hành cao hơn giá giao dịch trước đó một ngày 6.78%, dự kiến có thể chuyển đổi thành khoảng 508 triệu cổ phiếu H-shares, tương đương khoảng 29.53% số lượng cổ phiếu H-shares đã phát hành hiện tại và khoảng 5.62% tổng số cổ phần đã phát hành, ảnh hưởng lớn đến việc pha loãng cổ phiếu H-shares, ảnh hưởng nhỏ đến cổ phiếu A-shares.
Ngày đáo hạn: 8 tháng 2 năm 2027; Hình thức và mệnh giá: Trái phiếu phát hành theo hình thức ghi danh, mệnh giá cố định là 2.000.000 HKD mỗi phần, phần vượt quá là bội số của 1.000.000 HKD.
Thời gian chuyển đổi: Từ ngày hôm sau ngày giao dịch cuối cùng của ngày thanh toán đến 10 ngày làm việc trước ngày đáo hạn (bao gồm cả ngày đầu và ngày cuối), hoặc nếu công ty yêu cầu mua lại trái phiếu trước ngày đáo hạn, thì thời gian là từ ngày kết thúc giờ làm việc của 10 ngày làm việc trước ngày công ty chỉ định ngày mua lại trái phiếu (bao gồm ngày đó).
Tính đến cuối quý 3 năm 2025, tỷ lệ nợ vay của công ty là 3.86 lần, tăng 18% so với cuối năm 2024. Theo tính toán tĩnh, trước khi chuyển đổi, tỷ lệ nợ vay dự kiến sẽ tăng lên 3.91 lần, sau khi chuyển đổi sẽ giảm xuống còn 3.73 lần, ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ vay tổng thể của công ty là nhỏ. Ảnh hưởng pha loãng cổ phiếu H-shares lớn, ảnh hưởng nhỏ đến cổ phiếu A-shares.

二、Tại sao Huatai Securities giảm mạnh

Phí phát hành thấp hơn nhiều, cho thấy công ty và nhà đầu tư mua vào đều kỳ vọng giá gần với 19.7 HKD, chỉ cao hơn giá thông báo 6.78%, giá chuyển đổi chỉ cao hơn trung bình 5 ngày trước đó 5.09%, không còn nhiều không gian tăng giá;
Phí phát hành trung bình thường khoảng 18%, do không đạt mức này, nên dự kiến giảm khoảng 11% để đạt mức phí trung bình khoảng 18%;
Dự kiến chuyển đổi thành khoảng 508 triệu cổ phiếu H-shares, tương đương khoảng 29.53% số lượng cổ phiếu H-shares đã phát hành và khoảng 5.62% tổng số cổ phần đã phát hành, ảnh hưởng pha loãng lớn đến cổ phiếu H-shares;
Chủ yếu là do lợi nhuận trên vốn cổ phần dài hạn (ROE) của Huatai Securities thấp, hiệu quả sử dụng vốn quá thấp, khó tạo ra sự cộng hưởng về vốn. Năm 2024, ROE chỉ 7.89%, nửa đầu năm 2025 chỉ 3.66%, mở rộng hoạt động quốc tế có thể nâng cao ROE tổng thể? Trong bối cảnh môi trường quốc tế hiện tại, đây có vẻ là một câu chuyện không quá tốt.

三、Huatai Securities phát hành trái phiếu quy mô lớn

Vào ngày 6 tháng 2 năm 2026, Huatai Securities (06886) đã phát hành thông báo, dựa trên “Thông báo phát hành trái phiếu doanh nghiệp công khai lần 1 năm 2026 của Huatai Securities Co., Ltd.”, trái phiếu của Huatai Securities Co., Ltd. năm 2026 dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp (gọi tắt là “trái phiếu đợt này”) gồm hai loại, trong đó loại thứ nhất hạn 3 năm, lãi suất theo yêu cầu trong khoảng 1.3%-2.3%; loại thứ hai hạn 5 năm, lãi suất theo yêu cầu trong khoảng 1.5%-2.5%. Lãi suất danh nghĩa của trái phiếu đợt này do nhà phát hành và nhà bảo lãnh chính thỏa thuận dựa trên kết quả định giá lãi suất qua mạng.
Vào ngày 5 tháng 2 năm 2026, nhà phát hành và nhà bảo lãnh chính đã tiến hành định giá lãi suất qua mạng với các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp. Dựa trên kết quả định giá, sau khi thỏa thuận, lãi suất danh nghĩa của loại trái phiếu thứ nhất là 1.85%, loại thứ hai chưa thực hiện phát hành.

Chứng tỏ Huatai Securities phụ thuộc rất lớn vào việc phát hành trái phiếu. Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản trong nửa đầu năm 2025 là 77.77%; sau khi phát hành trái phiếu, tỷ lệ nợ tiếp tục tăng.

四、Ngành chứng khoán đã trải qua những thay đổi sâu sắc

Bắt đầu từ năm 2024, thị trường tăng trưởng thực sự do ngành chứng khoán dẫn dắt, nhưng hiệu suất năm 2025 không còn tốt như trước. Tôi cho rằng định nghĩa và nhận thức về ngành chứng khoán đã có nhiều thay đổi, vì vậy, không còn khả năng áp dụng kinh nghiệm truyền thống để vận hành cổ phiếu chứng khoán.

五、Dự đoán xu hướng của Huatai Securities

Dựa trên giá chuyển đổi mỗi cổ phiếu H-shares là 19.7 HKD, dự đoán cần ít nhất 18% phí cao hơn, dự đoán cổ phiếu Huatai Securities 06886 trên thị trường Hồng Kông ít nhất sẽ giảm xuống còn 16.15 HKD (như dưới đây), vì vậy nó còn tiếp tục giảm. Sau khi công bố báo cáo tài chính năm 2025, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh dựa trên kết quả thực tế của hiệu suất hoạt động.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.