Vượt qua cơn sốt: Tại sao luận điểm GameStop của Burry lại quan trọng đối với các nhà đầu tư giá trị

Khi nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry, người nổi bật với dự đoán chính xác về cuộc khủng hoảng nhà ở năm 2008, bắt đầu tích trữ cổ phiếu của một mã từng biểu tượng cho sự đầu cơ bán lẻ, thị trường bắt đầu chú ý. Các tiết lộ gần đây cho thấy Burry đã có những vị thế trong GameStop (GME), báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư tinh vi nhìn nhận về cổ phiếu từng là biểu tượng của meme-stock này. Phản ứng ngay lập tức của thị trường—tăng 4.4% trong giao dịch—phản ánh sự tò mò của các nhà đầu tư về lý do tại sao một nhà đầu tư đối lập dày dạn như vậy lại bị thu hút bởi cái tên gây tranh cãi này.

Sự chuyển đổi từ cổ phiếu yêu thích đầu cơ sang chiến lược đầu tư dựa trên giá trị cơ bản

Cách tiếp cận của Burry với GameStop hoàn toàn khác biệt so với cơn sốt giao dịch dựa trên mạng xã hội từng định hình cổ phiếu này trước đó. Theo báo cáo của CNBC, ông xem đây không phải là một cược vào đà tăng meme-stock mới mà là một cơ hội giá trị có kỷ luật. Luận điểm của ông tập trung vào giả thuyết rằng GameStop có thể sớm giao dịch ở mức khoảng 1x giá trị sổ sách hữu hình và 1x giá trị tài sản ròng—mức mà ông xem là điểm vào hấp dẫn dựa trên định giá hiện tại của thị trường.

Việc diễn giải lại này rất quan trọng để hiểu rõ lý do đầu tư. Thay vì theo đuổi đà tăng, Burry dường như đang áp dụng cùng phương pháp đầu tư dựa trên giá trị mà ông đã sử dụng để dự đoán thị trường nhà đất. Sự khác biệt này rất đáng chú ý: một phương pháp dựa vào các làn sóng đầu cơ, còn phương pháp kia săn tìm các tài sản đang giao dịch dưới giá trị nội tại.

Phần mạnh mẽ của GameStop về tài chính tạo nền tảng vững chắc

Trong nền tảng niềm tin của Burry có một thực tế quan trọng thường bị bỏ qua trong các bình luận truyền thông: GameStop duy trì một bảng cân đối kế toán vững chắc. Trong các giai đoạn khi sự hứng thú của nhà đầu tư bán lẻ đạt đỉnh, công ty đã tận dụng các mức định giá cổ phiếu cao để huy động hàng tỷ đô la qua các đợt phát hành cổ phiếu. Chiến lược này giúp nhà bán lẻ này có lượng tiền mặt đáng kể—một tấm đệm an toàn quan trọng trong bối cảnh các thách thức liên tục trong lĩnh vực kinh doanh chính của họ là trò chơi điện tử.

Công ty hoạt động trên nhiều nguồn doanh thu, bao gồm các loại máy chơi game mới và đã qua sử dụng, phụ kiện, và phần mềm có sẵn qua các cửa hàng vật lý và nền tảng kỹ thuật số. Nó còn tạo thu nhập từ nội dung số, thẻ trả trước, phần mềm tải xuống và các bộ sưu tập. Mô hình doanh thu đa dạng này, kết hợp với tài chính vững mạnh, giúp GameStop khác biệt so với một nhà bán lẻ gặp khó khăn điển hình.

Các nhà đầu tư tinh vi khác cũng ủng hộ luận điểm này

Burry không đơn độc trong niềm tin của mình. Ryan Cohen, CEO của GameStop, gần đây đã thể hiện sự tự tin bằng cách mua 1 triệu cổ phiếu theo các hồ sơ SEC. Hành động của Cohen mang ý nghĩa tượng trưng—ông nhấn mạnh rằng lãnh đạo công ty phải thể hiện cam kết “sống chết” với cổ đông. Sự phối hợp này giữa CEO và một nhà đầu tư giá trị có uy tín càng làm tăng độ tin cậy cho luận điểm đầu tư dựa trên các yếu tố cơ bản.

Các chỉ số định giá cho thấy bức tranh hỗn hợp nhưng hấp dẫn

Các số liệu định giá hiện tại cho thấy lý do tại sao Burry có thể nhìn thấy cơ hội. Tỷ lệ Giá trên Giá trị sổ sách (P/B) của GameStop là 1.94x—thấp hơn đáng kể so với trung bình của thị trường rộng lớn là 3.55x của S&P 500 và hơi thấp hơn so với trung bình ngành bán lẻ là 2.02x. Điều này cho thấy thị trường đang định giá GME với mức chiết khấu so với các đối thủ cạnh tranh và so với thị trường chung dựa trên giá trị sổ sách.

Tỷ lệ Giá trên Doanh thu (P/S) lại cho một câu chuyện khác. Ở mức 2.70x, GameStop giao dịch cao hơn trung bình ngành bán lẻ là 1.62x nhưng vẫn thấp hơn mức 3.14x của S&P 500. Tín hiệu hỗn hợp này phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về chất lượng doanh thu và triển vọng tăng trưởng của công ty, mặc dù bảng cân đối kế toán vẫn duy trì các đặc điểm như một pháo đài vững chắc.

Gây tiếp xúc qua các quỹ ETF

Đối với các nhà đầu tư xem luận điểm của Burry là hấp dẫn nhưng muốn đa dạng hóa tiếp xúc, các quỹ ETF cung cấp một cách tiếp cận khác để tham gia. Ba quỹ ETF sau đây cung cấp tiếp xúc với cổ phiếu GameStop cùng các khoản đầu tư liên quan:

Grayscale Bitcoin Adopters ETF (BCOR) nắm giữ các công ty chấp nhận sử dụng tiền điện tử, có thể bao gồm các tên tuổi bán lẻ sáng tạo. VanEck Video Gaming and eSports ETF (ESPO) cung cấp tiếp xúc tập trung vào ngành game nơi GameStop tham gia. VanEck Social Sentiment ETF (BUZZ) theo dõi các cổ phiếu thể hiện sự tương tác mạnh mẽ trên mạng xã hội và sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ—một danh mục mà GameStop đã ghi nhận nổi bật trong quá khứ.

Mỗi quỹ có các hồ sơ rủi ro-lợi nhuận khác nhau và các phương pháp tiếp cận triết lý khác nhau về tiếp xúc với ngành bán lẻ game. Sở hữu cổ phần trực tiếp nhắm vào luận điểm cụ thể, trong khi các cấu trúc ETF phân tán rủi ro qua nhiều khoản đầu tư và mang lại lợi ích xây dựng danh mục tích hợp sẵn.

Khung quyết định đầu tư

Vị thế của Burry trong GameStop cuối cùng mang lại một cơ hội đối lập cho các nhà đầu tư theo giá trị sẵn sàng thách thức ý kiến tiêu cực chung. Dù theo dạng sở hữu cổ phiếu trực tiếp hay qua các quỹ ETF, điều quan trọng là phải dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro, nhu cầu xây dựng danh mục, và niềm tin vào luận điểm cơ bản. Điều rõ ràng còn lại: khi các nhà đầu tư thành danh như Burry chuyển từ hoài nghi sang tích trữ, việc hiểu lý do của họ xứng đáng được xem xét nghiêm túc trong bất kỳ đánh giá đầu tư toàn diện nào.