Tái cơ cấu Quốc phòng L3Harris: Các khoản đầu tư của Pentagon vào hệ thống Patriot và Tomahawk định hình chiến lược doanh nghiệp mới

Trong tháng qua, L3Harris Technologies đã thực hiện một bước ngoặt chiến lược đáng chú ý có thể định hình lại vai trò của họ trong hệ sinh thái quốc phòng của Mỹ. Động lực đằng sau sự chuyển đổi này liên quan đến một số hệ thống tên lửa quan trọng nhất của quốc gia—bao gồm nền tảng phòng không Patriot và tên lửa hành trình Tomahawk—hiện đang là trụ cột cho sự tổ chức lại táo bạo nhất của công ty trong nhiều năm.

Phân chia chiến lược: Ba công ty xuất hiện từ một

L3Harris bắt đầu quá trình chuyển đổi của mình vào đầu tháng 1 với một thông báo toàn diện: bốn lĩnh vực kinh doanh chính của họ sẽ được hợp nhất thành ba đơn vị vận hành riêng biệt. Việc tái cấu trúc này không chỉ mang tính hành chính—nó đánh dấu sự khởi đầu của điều mà ban lãnh đạo gọi là “hợp tác chưa từng có trong ngành” với Lầu Năm Góc, giúp công ty mở khóa giá trị trong hai lĩnh vực quốc phòng đặc thù cao.

Việc điều chỉnh này đã tách L3Harris thành ba trụ cột kinh doanh cốt lõi: Hệ thống không gian và nhiệm vụ (bao gồm khả năng vệ tinh, hệ thống cảnh báo tên lửa, và các chương trình quốc phòng toàn cầu); Truyền thông và chiếm lĩnh phổ tần số (tập trung vào công nghệ truyền thông và chiến tranh điện tử); và Giải pháp tên lửa (dành riêng cho hệ thống đẩy, công nghệ siêu thanh, và động cơ tên lửa tiên tiến—lĩnh vực sản xuất động cơ cho các hệ thống như Patriot PAC-3, THAAD, Tomahawk, và dòng tên lửa Standard).

Việc phân chia này thể hiện ý định chiến lược: cô lập các yếu tố sinh lợi nhất và quan trọng chiến lược nhất của doanh nghiệp.

Chương mới của Rocketdyne: Tách biệt thương mại và quân sự

Chỉ vài ngày sau thông báo về việc tái cấu trúc, L3Harris tiết lộ rằng công ty cổ phần tư nhân AE Industrial Partners sẽ mua lại 65% cổ phần kiểm soát trong lĩnh vực “hệ thống đẩy và năng lượng không gian” của công ty. Thương hiệu Rocketdyne, đã phát triển động cơ tên lửa tầng trên trong hơn sáu thập kỷ—sẽ trở thành một doanh nghiệp độc lập, giữ các hợp đồng với United Launch Alliance và NASA.

Việc tách biệt này hoàn toàn hợp lý về chiến lược. Rocketdyne chế tạo động cơ R10 cung cấp năng lượng cho tầng thứ hai của tên lửa Vulcan Centaur của ULA và Hệ thống phóng không gian của NASA, nhưng đây chủ yếu là các ứng dụng dân sự và thương mại. Bằng cách tách ra khỏi Rocketdyne, L3Harris có thể tập trung toàn bộ bộ phận giải pháp tên lửa còn lại vào các ứng dụng quốc phòng—đặc biệt là các hệ thống đẩy hỗ trợ nền tảng Patriot và Tomahawk.

L3Harris giữ lại một phần cổ phần thiểu số trong Rocketdyne, duy trì mối quan hệ liên tục trong khi cho phép công ty chuyển hướng vốn vào các sáng kiến đổi mới tập trung vào quân sự.

Đầu tư táo bạo của Lầu Năm Góc: Biến doanh nghiệp thành vũ khí

Câu chuyện trở nên sâu sắc hơn khi L3Harris công bố khoản đầu tư trực tiếp chưa từng có từ Bộ Quốc phòng vào lĩnh vực giải pháp tên lửa. Lầu Năm Góc đồng ý đầu tư 1 tỷ USD thông qua việc mua cổ phần ưu đãi trong đơn vị kinh doanh này—tạo ra một phần vốn cổ phần do chính phủ bảo trợ trong năng lực đẩy tên lửa tiên tiến của Mỹ.

Khoản đầu tư này, dự kiến hoàn tất trong quý hiện tại, không chỉ mang ý nghĩa tài chính. Đây là một cược cho tầm quan trọng chiến lược của các hệ thống như Patriot, Tomahawk, và THAAD—tất cả đều phụ thuộc vào công nghệ đẩy tiên tiến mà lĩnh vực giải pháp tên lửa sản xuất ra. Sau khi khoản đầu tư cổ phần ưu đãi này được thực hiện, doanh nghiệp giải pháp tên lửa sẽ được tách thành một công ty đại chúng độc lập vào nửa cuối năm 2026. Khi phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, Bộ Quốc phòng sẽ chuyển đổi cổ phần ưu đãi của mình thành cổ phiếu phổ thông, trở thành cổ đông của thực thể mới.

CEO Christopher Kubasik mô tả công ty mới là một “nhà cung cấp giải pháp tên lửa thuần túy” với sứ mệnh trở thành một phần của “Kho vũ khí tự do” của Mỹ—ngôn ngữ nhấn mạnh tầm quan trọng về an ninh quốc gia đứng sau sự tổ chức lại này.

Phép tính tài chính: Nhỏ hơn nhưng mạnh mẽ hơn

Các con số cho thấy lý do tại sao việc chia tách này hợp lý về mặt tài chính. Theo dữ liệu của S&P Global Market Intelligence, các doanh nghiệp Rocketdyne và giải pháp tên lửa kết hợp tạo ra khoảng 9,3 tỷ USD doanh thu hàng năm và hơn 1,1 tỷ USD lợi nhuận hoạt động. Phần còn lại của L3Harris—bao gồm hệ thống không gian và nhiệm vụ cộng với truyền thông và chiếm lĩnh phổ tần số—giữ khoảng 12,3 tỷ USD doanh thu hàng năm với lợi nhuận hoạt động khoảng 2,2 tỷ USD.

Việc chia tách này tạo ra một nghịch lý: L3Harris sẽ nhỏ hơn đáng kể về mặt doanh thu tuyệt đối, nhưng lại lợi nhuận hơn nhiều về tỷ lệ phần trăm. Bằng cách loại bỏ các lĩnh vực sản xuất động cơ và động cơ tên lửa, công ty cốt lõi sẽ tập trung vào các dịch vụ quốc phòng và hàng không vũ trụ có biên lợi nhuận cao hơn, nơi họ duy trì lợi thế cạnh tranh.

Trong khi đó, doanh nghiệp giải pháp tên lửa—được hỗ trợ bởi Patriot, Tomahawk và các hệ thống liên quan—nắm giữ một lĩnh vực kinh doanh có doanh thu định kỳ đáng kể từ các chu kỳ mua sắm quân sự. Và Rocketdyne, nay được hỗ trợ bởi vốn tư nhân, có thể theo đuổi các hợp đồng động cơ tên lửa thương mại mà không bị ràng buộc bởi các quy định của nhà thầu quốc phòng niêm yết công khai.

Điều này có ý nghĩa gì cho các nhà đầu tư

Nếu bạn sở hữu cổ phiếu L3Harris ngày hôm nay, bạn không chỉ đang nắm giữ một công ty—bạn đang có quyền đòi hỏi đối với ba thực thể trong tương lai. Mỗi công ty sẽ theo đuổi các mục tiêu chiến lược riêng biệt: một nhà sản xuất động cơ tên lửa thương mại, một nhà cung cấp đẩy tên lửa quân sự chuyên biệt, và một nhà thầu quốc phòng đa dạng về không gian và truyền thông.

Khoản đầu tư trực tiếp của Lầu Năm Góc báo hiệu sự tin tưởng vào lĩnh vực giải pháp tên lửa, đặc biệt là trong bối cảnh các mối đe dọa an ninh toàn cầu và sự nhấn mạnh mới vào các khả năng quân sự tiên tiến như nền tảng Patriot và Tomahawk. Sự hậu thuẫn này có thể thúc đẩy tăng trưởng nhanh hơn và giảm rủi ro thực thi cho việc chia tách.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều điều chưa rõ về các dòng sản phẩm mỗi công ty sẽ giữ lại, cách phân chia doanh thu và lợi nhuận cuối cùng, và liệu các hoạt động sau chia tách có được giao dịch với mức giá cao hơn hay thấp hơn so với định giá hiện tại của L3Harris. Việc tổ chức lại cũng cần sự chấp thuận của cổ đông và sự phê duyệt của cơ quan quản lý, làm tăng rủi ro thực thi.

Kết luận

Chuyển đổi của L3Harris thể hiện một cược táo bạo vào sự chuyên môn hóa. Bằng cách tách các lĩnh vực động cơ tên lửa và đẩy tên lửa khỏi hoạt động cốt lõi về quốc phòng và truyền thông, công ty đang thừa nhận một chân lý cơ bản: các mô hình kinh doanh khác nhau phát triển mạnh dưới các cấu trúc sở hữu khác nhau. Sản xuất Patriot và Tomahawk hưởng lợi từ chuyên môn quân sự tập trung và các hợp tác chính phủ. Ngược lại, ngành công nghiệp tên lửa thương mại phát triển tốt hơn dưới sự linh hoạt của vốn tư nhân. Và các dịch vụ quốc phòng đa dạng phát huy hiệu quả khi không bị gánh nặng bởi phức tạp sản xuất.

Đối với các nhà đầu tư, quá trình tái cấu trúc này cuối cùng có thể mang lại lợi ích cho cổ đông của L3Harris—miễn là công ty quản lý thành công việc tách riêng và thực thể còn lại có thể duy trì mức định giá cao hơn nhờ danh mục đầu tư tinh gọn, lợi nhuận cao hơn. Nhưng hãy theo dõi sát sao các chi tiết, vì rủi ro nằm ở khâu thực thi.