Nhìn về phía trước 10 năm tới: Netflix hay Alphabet cho các nhà đầu tư tăng trưởng dài hạn?

Khi đánh giá cổ phiếu qua lăng kính về độ bền vững và hiệu suất dài hạn, các nhà đầu tư thường đặt ra câu hỏi quan trọng: công ty nào sẽ còn phát triển mạnh mẽ sau 10 năm nữa? Đối với những người tìm câu trả lời, Netflix và Alphabet là những ví dụ điển hình—cả hai đều là những nhà dẫn đầu thị trường với vị thế mạnh mẽ trong ngành của mình, nhưng hoạt động dựa trên các mô hình kinh doanh và quỹ đạo tăng trưởng hoàn toàn khác nhau. Câu hỏi không còn là công ty nào lớn hơn ngày nay, mà là công ty nào có vị thế tốt hơn để phát triển bền vững trong thập kỷ tới.

Tăng trưởng doanh thu và xu hướng lợi nhuận

Netflix đã nổi lên như một câu chuyện tăng trưởng đặc biệt thú vị từ góc độ mở rộng biên lợi nhuận. Trong quý gần nhất, gã khổng lồ phát trực tuyến này báo cáo tăng trưởng doanh thu 17,6% so với cùng kỳ năm trước, tăng tốc so với 17,2% trong Quý 3 và vượt xa tốc độ tăng trưởng dự kiến cả năm 2024 là 16%. Điều làm cho quỹ đạo này đáng chú ý không chỉ là sự mở rộng về doanh thu—mà còn là khả năng của công ty trong việc đồng thời mở rộng lợi nhuận. Biên lợi nhuận hoạt động đã tăng lên 29,5% vào năm 2025, từ 26,7% năm 2024, với ban lãnh đạo thể hiện sự tự tin rằng biên lợi nhuận có thể đạt 31,5% vào năm 2026.

Một yếu tố then chốt thúc đẩy sự mở rộng lợi nhuận này là sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu của Netflix. Kinh doanh quảng cáo của công ty vượt mốc 1,5 tỷ đô la vào năm 2025, chiếm 3,3% tổng doanh thu nhưng quan trọng hơn, đã hơn gấp đôi so với năm trước. Ban lãnh đạo dự báo phân khúc này sẽ tăng gấp đôi nữa, cho thấy trong vòng 10 năm tới, quảng cáo có thể chiếm một phần đáng kể trong hoạt động của công ty. Với 325 triệu người đăng ký trên hơn 190 quốc gia, Netflix sở hữu quy mô toàn cầu để tận dụng cơ hội mới nổi này.

Đa dạng hóa và Điện toán đám mây: Các động lực tăng trưởng của Alphabet

Alphabet hoạt động theo một chiến lược hoàn toàn khác biệt. Trong khi phân khúc Dịch vụ của Google—bao gồm tìm kiếm, quảng cáo YouTube và doanh thu từ mạng lưới—tăng trưởng 14% so với cùng kỳ trong Quý 3, câu chuyện tăng trưởng thực sự nằm ở mảng điện toán đám mây của họ. Google Cloud tăng trưởng 34% so với cùng kỳ trong cùng kỳ, hiện chiếm 15% tổng doanh thu với lợi nhuận hoạt động tăng vọt 85% so với cùng kỳ, đạt 3,6 tỷ đô la.

Sự đa dạng hóa này đặc biệt quan trọng khi dự báo trong 10 năm tới. Thay vì dựa vào một nguồn doanh thu cốt lõi duy nhất, Alphabet tạo ra tăng trưởng hai chữ số rộng khắp qua nhiều phân khúc. Kinh doanh đám mây, đặc biệt, hoạt động với biên lợi nhuận mở rộng nhanh chóng và giải quyết một trong những xu hướng bền vững nhất của ngành công nghệ—việc doanh nghiệp chuyển sang sử dụng đám mây. Trong khi đó, tăng trưởng doanh thu tổng thể 16% của Alphabet trong Quý 3 phản ánh sự cân đối trong tăng trưởng của toàn bộ danh mục, thay vì phụ thuộc vào bất kỳ phân khúc nào.

Cấu trúc vốn và Rủi ro Mua lại: Yếu tố phân biệt chính

Khi so sánh hai công ty này qua lăng kính về sự ổn định tài chính và rõ ràng chiến lược, một điểm khác biệt quan trọng nổi bật. Netflix đang đối mặt với việc mua lại các tài sản của Warner Bros. Discovery—cụ thể là các studio phim và truyền hình Warner Bros., HBO Max, và HBO—được định giá 82,7 tỷ đô la, chiếm khoảng 23% vốn hóa thị trường của Netflix. Mặc dù thương vụ này có thể mở khóa các lợi ích về nội dung và giá trị dài hạn, nhưng nó cũng mang lại sự không chắc chắn về quy định và phức tạp trong tích hợp, kéo dài đến 10 năm trong lộ trình hoạt động của công ty.

Ngược lại, Alphabet hoạt động với cấu trúc vốn rõ ràng hơn và không có các thương vụ mua lại lớn đang chờ xử lý, cho phép ban lãnh đạo tập trung hoàn toàn vào tăng trưởng hữu cơ và các khoản đầu tư chiến lược trong các hoạt động hiện tại. Từ góc độ quản lý rủi ro, điều này giúp Alphabet trở thành khoản đầu tư ít phức tạp hơn cho các nhà đầu tư dài hạn. Các hệ số định giá, lần lượt là 33x và 34x theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận, cho thấy thị trường xem cả hai công ty như những cơ hội tăng trưởng tương đương—nhưng mức định giá bằng nhau che giấu những khác biệt cấu trúc quan trọng.

Xây dựng danh mục 10 năm: Công ty nào phù hợp với thời gian của bạn?

Đối với các nhà đầu tư xây dựng danh mục với tầm nhìn 10 năm, một số yếu tố cần xem xét nổi bật. Netflix cung cấp sự mở rộng biên lợi nhuận như một đòn bẩy mạnh mẽ và một hoạt động quảng cáo ngày càng phát triển như một cơ hội tăng trưởng dài hạn. Vị thế thống trị của công ty trong lĩnh vực phát trực tuyến tạo ra các rào cản cạnh tranh đã chứng minh tính bền vững ngay cả khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Tuy nhiên, sự đa dạng hóa kinh doanh của Alphabet và sự bùng nổ trong tăng trưởng của mảng điện toán đám mây cho thấy họ có nhiều công cụ hơn để duy trì hiệu suất vượt trội qua các chu kỳ thị trường. Việc không phụ thuộc vào một thương vụ mua lại mang tính chuyển đổi và sự hiện diện của nhiều động lực tăng trưởng tạo ra một mô hình kinh doanh bền vững hơn khi nhìn theo chiều dài của một thập kỷ. Bối cảnh lịch sử ủng hộ đầu tư công nghệ dài hạn—nhà đầu tư theo dõi khuyến nghị của các nhà phân tích về Netflix từ tháng 12 năm 2004 đã thấy 1.000 đô la tăng lên 462.174 đô la vào tháng 1 năm 2026, trong khi nhà đầu tư Nvidia từ tháng 4 năm 2005 đã chứng kiến những khoản lợi nhuận khổng lồ tương tự.

Nhóm Stock Advisor của Motley Fool, với thành tích trung bình lợi nhuận 946% so với 196% của S&P 500, đã xác định Netflix là một cổ phiếu trong danh mục của họ ngay cả khi vẫn đang đánh giá các cơ hội thay thế. Tuy nhiên, khi so sánh cụ thể hai nhà lãnh đạo này cho 10 năm tới, Alphabet nổi lên như một lựa chọn đa dạng hơn, ít rủi ro hơn—một công ty được xây dựng để phát triển mạnh mẽ trong các bối cảnh cạnh tranh và chu kỳ công nghệ thay đổi.