những hiểu biết chi tiết hơn về #JapanBondMarketSell-Off — kết hợp các tin tức gần đây và bối cảnh cấu trúc sâu hơn để bạn rõ ràng hiểu điều gì đang thúc đẩy sự kiện này, cách thị trường phản ứng, các cơ quan đang xem xét, và tại sao nó lại quan trọng toàn cầu.

Các lựa chọn chính sách của Nhật Bản để làm dịu đợt bán tháo trái phiếu là gì?
Lợi suất trái phiếu 40 năm của Nhật vượt qua 4% lần đầu tiên
Hôm nay
Ngày 20 tháng 1
1) Tại sao đợt bán tháo gần đây lại trở nên dữ dội hơn
Chính sách tài khóa & bất ổn bầu cử
Thủ tướng Sanae Takaichi đã công bố cuộc bầu cử sớm vào ngày 8 tháng 2 năm 2026, cùng với kế hoạch tạm hoãn thuế bán hàng thực phẩm trong hai năm và mở rộng các biện pháp kích thích tài khóa. Thị trường xem đây là các cam kết chưa được tài trợ có thể làm tăng nợ công trong tương lai, làm giảm niềm tin vào con đường tài chính của Nhật Bản và gây áp lực bán trái phiếu. Lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm đã tăng khoảng 27 điểm cơ bản lên mức kỷ lục.

Lợi suất kỷ lục trên trái phiếu dài hạn
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 40 năm (JGB) đã vượt qua 4% lần đầu tiên kể từ khi phát hành vào năm 2007, phản ánh hoạt động bán tháo mạnh trong phân khúc này.
• Lợi suất cao như vậy trên các kỳ hạn dài làm tăng chi phí vay của chính phủ và gây áp lực cho các nhà đầu tư tổ chức.
Financial Times
Biến động và “bất thường” của thị trường
Các lãnh đạo phe đối lập mô tả các động thái của thị trường là biến động hơn nhiều so với bình thường, kêu gọi mua lại, giảm phát hành và có thể can thiệp.

2) Các lực lượng cấu trúc đằng sau cú sốc thị trường trái phiếu
Chuẩn hóa chính sách của Ngân hàng Nhật Bản
Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã thoát khỏi các chính sách siêu dễ dàng trong nhiều thập kỷ, bao gồm:
• Kết thúc Kiểm soát Đường cong Lợi suất (YCC), vốn giới hạn lợi suất dài hạn.
• Giảm mua trái phiếu (tapering quantitative easing), giảm hỗ trợ trực tiếp của ngân hàng trung ương đối với giá cả.
Sự thay đổi này đã cho phép các lực lượng thị trường đẩy lợi suất cao hơn nhiều: lợi suất siêu dài đã tăng vọt do giảm mua của ngân hàng trung ương và thay đổi tâm lý nhà đầu tư.

Thay đổi trong động lực cầu
Trong quá khứ, trái phiếu JGB dài hạn được các công ty bảo hiểm nội địa và quỹ hưu trí mua như các tài sản ổn định. Nhưng với lợi suất tăng:
• Nhu cầu nội địa đã yếu đi — nhiều công ty bảo hiểm đối mặt với lỗ tiềm ẩn trên các khoản nắm giữ trái phiếu hiện có.
• Các nhà đầu tư nước ngoài hoạt động tích cực hơn, nhưng họ cũng có thể bán nhanh khi tâm lý thay đổi.

Giảm phát hành trái phiếu dài hạn
Bộ Tài chính Nhật Bản đã quyết định cắt giảm phát hành trái phiếu 20-, 30- và 40 năm trong năm tài chính 2026, hạn chế thanh khoản trong một số phần của thị trường và có thể làm trầm trọng thêm các biến động giá.

3) Ảnh hưởng của điều này đến nền kinh tế Nhật Bản
Chi phí vay chính phủ cao hơn
Khi lợi suất tăng, Nhật Bản phải trả nhiều lãi hơn cho nợ mới, đẩy chi phí tài chính trong tương lai lên cao trong một quốc gia mà nợ công đã vượt quá 230 – 250% GDP — mức cao nhất trong các nền kinh tế phát triển.
Áp lực lên bảng cân đối kế toán của các công ty bảo hiểm và ngân hàng
Các nhà đầu tư tổ chức truyền thống nắm giữ trái phiếu JGB dài hạn đang gặp lỗ chưa thực hiện. Nếu họ buộc phải bán, các khoản lỗ này có thể trở thành thực và làm yếu các tổ chức tài chính.

Sự mất giá của đồng Yên và liên hệ với lạm phát
Căng thẳng thị trường trái phiếu đôi khi đi kèm với đồng Yên yếu đi, điều này có thể đẩy chi phí nhập khẩu và lạm phát lên cao, làm phức tạp các đánh đổi chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản.

4) Các tác động lan tỏa và ảnh hưởng toàn cầu
Phản ứng của lãi suất toàn cầu
Lợi suất dài hạn của Nhật Bản tăng đã ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và châu Âu khi các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro kỳ hạn và các mối liên hệ giữa các thị trường.

Giao dịch carry và điều kiện tài trợ
Lãi suất thấp lịch sử của Nhật Bản đã hỗ trợ các “giao dịch carry” (vay mượn đồng yên rẻ để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn). Việc lợi suất tăng đột ngột có thể làm đảo ngược các vị thế này, thắt chặt thị trường tài trợ và làm tăng biến động toàn cầu.

Cảnh báo của các nhà đầu tư
Các nhân vật thị trường như CEO Citadel Ken Griffin đã tuyên bố rằng đợt bán tháo này là một “dấu hiệu cảnh báo” cho các thị trường lớn khác như Mỹ về kỷ luật tài chính và quản lý nợ.

5) Các hành động có thể của các cơ quan quản lý
Các cơ quan có nhiều lựa chọn — mỗi lựa chọn đều có ưu và nhược điểm:
• Mua lại trái phiếu / mua thêm của BOJ – có thể giảm lợi suất nhưng mâu thuẫn với mục tiêu chuẩn hóa chính sách hiện tại.
• Tiếp tục giảm tapering – có thể làm dịu thị trường nhưng làm yếu đồng yên và phức tạp các chiến lược lạm phát.
• Operation Twist – mua trái phiếu dài hạn, bán trái phiếu ngắn hạn để làm phẳng đường lợi suất.
• Giảm phát hành trái phiếu dài hạn – giảm áp lực cung nhưng có thể hạn chế các lựa chọn của nhà đầu tư.
• Can thiệp ngoại hối tiềm năng – để ổn định đồng yên nếu cần thiết.

investingLive
Áp lực chính trị để hành động quyết đoán ngày càng tăng, nhưng các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa ổn định thị trường và các mục tiêu dài hạn về tiền tệ và tài khóa.

6) Tại sao điều này lại quan trọng ngay bây giờ
Chuyển biến lịch sử
Thị trường trái phiếu của Nhật Bản từ lâu đã được xem là cực kỳ ổn định với lợi suất cực thấp. Đợt bán tháo và tăng lợi suất hiện tại là một trong những thay đổi cấu trúc quan trọng nhất trong nhiều thập kỷ.
Tác động rộng lớn của thị trường
Thông qua lãi suất, tiền tệ và các chuyển dịch danh mục toàn cầu, sự kiện này liên kết với:
• Thị trường nợ chính phủ toàn cầu
• Sức khỏe của ngành ngân hàng và bảo hiểm
• Biến động ngoại hối
• Tâm lý rủi ro đa tài sản