Thượng viện Mỹ thúc đẩy cải tổ cấu trúc thị trường tiền điện tử: Quản lý lãi suất stablecoin trở thành tâm điểm

Mỹ Thượng viện đạt tiến bộ quan trọng trong chính sách về tiền điện tử. Theo dự thảo liên đảng mới công bố gần đây, các cơ quan quản lý dự kiến sẽ thực hiện quy định cấu trúc đối với cơ chế lợi nhuận của stablecoin, chấm dứt tình trạng người dùng tự động hưởng lợi chỉ vì sở hữu stablecoin. Cải cách này do Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott dẫn dắt, chuẩn bị cho phiên thẩm tra của ủy ban vào thứ Năm tuần này.

Nội dung cốt lõi của khung mới: Từ “giữ thụ động” đến “hành động chủ động”

Theo điều khoản sửa đổi, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số không được trả lãi hoặc lợi nhuận dưới bất kỳ hình thức nào cho người dùng chỉ đơn thuần giữ stablecoin thanh toán. Tuy nhiên, giới hạn này không hoàn toàn tuyệt đối — nếu lợi nhuận liên quan trực tiếp đến các hoạt động cụ thể của người dùng, thì không nằm trong lệnh cấm. Điều này có nghĩa là, nếu người dùng tham gia giao dịch, staking, cung cấp thanh khoản hoặc thế chấp, nền tảng vẫn có thể cung cấp phần thưởng và khuyến khích phù hợp.

Cửa sổ quản lý có cấu trúc này phản ánh đề xuất của Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Angela Alsobrooks. Là người đàm phán chính của dự luật, bà đã tìm ra điểm cân bằng giữa việc xác định rõ giới hạn quản lý và giữ lại tính linh hoạt cho ngành công nghiệp. Theo đề xuất của bà, các nền tảng tiền điện tử chỉ có thể cung cấp lợi nhuận stablecoin khi người dùng “thực hiện hành động cụ thể”, chẳng hạn như bán stablecoin hoặc tham gia các hoạt động liên quan; còn nếu tiền chỉ đơn thuần để trong tài khoản, thì không được trả bất kỳ khoản thưởng nào.

Mâu thuẫn giữa ngành ngân hàng và ngành công nghiệp tiền điện tử

Chính sách lợi nhuận của stablecoin luôn là điểm gây tranh cãi trong quản lý tài chính của Mỹ. Ngành ngân hàng cho rằng, luật GENIUS được thông qua trước đó hai năm đã cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp, nhưng còn để lọt lưới quản lý — chưa hạn chế các nền tảng giao dịch như Coinbase cung cấp chương trình thưởng cho người dùng.

Ngược lại, ngành tiền điện tử phản đối, cho rằng vấn đề lợi nhuận của stablecoin đã được giải quyết trong đàm phán luật GENIUS, và cáo buộc các ngân hàng cố tình hạn chế cạnh tranh trong ngành. Coinbase thậm chí đã cảnh báo công khai rằng, nếu dự luật mới quá hạn chế các chương trình thưởng, công ty sẽ rút lại sự ủng hộ toàn diện đối với dự luật. Chính lập trường này phản ánh sự nhạy cảm của ngành công nghiệp tiền điện tử đối với các giới hạn quản lý.

Bảo đảm tuân thủ cho các nhà phát triển phần mềm

Dự thảo mới còn bao gồm điều khoản quan trọng do Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis và Ron Wyden đề xuất. Điều khoản này loại trừ các nhà phát triển phần mềm và nhà cung cấp hạ tầng (ví dụ như thợ mỏ hoặc vận hành nút mạng) khỏi định nghĩa “cơ quan trung gian tài chính”, đảm bảo họ không bị bắt buộc phải tuân thủ các nghĩa vụ pháp lý bổ sung chỉ vì viết mã nguồn mở. Biện pháp bảo vệ này được xem là chìa khóa duy trì sự đổi mới trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Tranh cãi đạo đức và thỏa hiệp chính trị

Điều đáng chú ý là, dự thảo mới không bao gồm các “điều khoản đạo đức” liên quan đến Tổng thống Trump và các hoạt động tiền điện tử của gia đình ông. Theo ước tính của Bloomberg, gia đình Trump đã thu lợi khoảng 6.2 tỷ USD qua các dự án như World Liberty Financial. Trong nội bộ Đảng Dân chủ, đã có các chiến dịch vận động mạnh mẽ nhằm đưa các giới hạn xung đột lợi ích vào dự luật, nhưng các thành viên ôn hòa như Thượng nghị sĩ Ruben Gallego cảnh báo rằng, các điều khoản đạo đức quá khắt khe có thể làm hỏng toàn bộ dự luật, gây nguy hiểm cho tiến trình lập pháp.

Quy trình tiếp theo và phối hợp giữa hai viện

Dự thảo sửa đổi này được xem là bước tiến quan trọng trong việc thúc đẩy lập pháp về cấu trúc thị trường tiền điện tử, tạo nền tảng cho phiên thẩm tra chính thức của ủy ban Ngân hàng Thượng viện trong tuần này. Đồng thời, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện dự kiến hoãn phiên họp nghe thẩm vấn liên quan đến tuần cuối tháng, cho thấy vẫn cần thêm thời gian để tổng hợp ý kiến các bên.

Cuối cùng, các phiên bản của ủy ban Ngân hàng và ủy ban Nông nghiệp phải thống nhất mới có thể trình toàn thể Thượng viện bỏ phiếu. Tiếp theo, các nhà lập pháp còn phải đối mặt với phiên bản của Hạ viện mang tên “Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Clarity Act)” — đã được Hạ viện thông qua vào mùa hè năm trước. Toàn bộ lập pháp về cấu trúc thị trường tiền điện tử phải qua hai viện, cuối cùng mới có thể trình Tổng thống Mỹ Trump ký ban hành thành luật.