Hành động mới của Thượng viện Hoa Kỳ: Stablecoin là gì, tại sao các cơ quan quản lý lại muốn hạn chế lợi nhuận của nó?

Stablecoin作为加密货币市场的重要基础设施，其收益问题近日成为美国国会的焦点。根据参议院银行委员会主席 Tim Scott 近日释出的跨党派草案，这一场监管与产业的角力战正式进入新阶段。新法案针对稳定币的收益模式设下明确红线，将深刻影响加密货币交易所的商业运作。

稳定币收益之争：银行与平台为何对立？

要理解这场政策争议，首先得搞清楚稳定币是什么。简单来说，稳定币是一种与美元或其他法定货币挂钩的加密资产，旨在降低波动风险。不同于比特币或以太坊的价格剧烈波动，稳定币基本保持固定价值，成为加密交易的结算工具与价值储备。

但问题在于，许多加密交易所（如 Coinbase）开始向持有稳定币的用户提供利息或奖励，这引发了传统金融部门的强烈反弹。银行业者指出，2025 年通过的《GENIUS 法案》虽然禁止稳定币发行商直接支息，却留下了监管漏洞，未能制止平台向用户提供报酬。相比之下，加密公司则辩称此问题早已在法案协商期间获得解决，并指责银行意图用过度监管扼杀竞争。

新法案的核心规定：只有特定行为才能获利

参议院的最新草案试图在监管严谨与产业弹性间寻求平衡。根据民主党参议员 Angela Alsobrooks 提出的折衷方案，新法案明确规定：数字资产服务提供者不得向“仅仅持有支付型稳定币”的用户支付任何形式的利息或收益。

换言之，如果稳定币只是静置在账户中毫无用处，用户就无法从中获利。然而，法案并未完全封杀所有收益方式。若奖励或收益与特定行为直接挂钩（例如交易、质押、提供流动性或用稳定币作为抵押），这类奖励仍被允许。这一设计反映了立法者的考量：既要防止稳定币沦为纯粹的生息工具，又要保留加密产业的运作弹性。

软件开发者与伦理争议：法案如何平衡各方利益

新草案同时吸收了 Cynthia Lummis 与 Ron Wyden 两位参议员的提案，特别豁免软件开发者与基础设施提供者（如矿工或节点运营者）的合规义务。这一条款旨在保护开源社区，确保开发者因编写代码而不被视为“金融中介机构”。

然而，法案中却缺少了针对特定利益冲突的“伦理条款”。根据彭博社估算，川普家族通过 World Liberty Financial 等项目已获利约 6.2 亿美元。部分民主党人曾强力游说纳入相关限制，但党内温和派如 Ruben Gallego 警告，过度激进的伦理条款可能导致整个法案胎死腹中。最终，立法者选择搁置此争议，以推动整体法案进度。

后续进程：两院协调与最终签署

这份修正案被视为推动立法的重要步骤，为参议院银行委员会近期的正式审议铺路。同时，参议院农业委员会则延后了相关听证会的时程，表示需要更多时间整合各方意见。银行委员会与农业委员会的版本最终须协调一致，方能送交参院全院表决。

接下来，立法者还需面对众议院版本的《数字资产市场明晰法案（Clarity Act）》，该法案已于去年夏季在众院过关。最终法案必须通过两院同意，才能送交美国总统 Donald Trump 签署成法。这场关于稳定币监管的角力战远未结束，其最终成果将深刻影响全球加密货币市场的未来格局。