Các trở ngại địa chính trị và hạn chế nguồn cung thúc đẩy đà tăng của dầu thô trong thời gian tới

Tháng 2 hợp đồng tương lai dầu thô WTI tăng +0.25 (+0.42%) vào thứ Sáu trong khi hợp đồng tháng 2 RBOB xăng tăng +0.0014 (+0.08%), khi cả hai mặt hàng đã phục hồi sau mức giảm đáng kể vào thứ Năm. Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào để đóng vị thế bán khống và các yếu tố hỗ trợ cấu trúc cơ bản đang tiếp tục nâng đỡ giá dù có biến động ngắn hạn.

Phần Phần Phủ Rủi Ro Chính Trị Geopolitical Vẫn Vững Chắc

Các căng thẳng liên quan đến Iran tiếp tục giữ giá trị dầu ở mức cao. Trong khi các rủi ro can thiệp quân sự trực tiếp của Mỹ đã giảm bớt, Washington đang tích cực củng cố tư thế quân sự tại Trung Đông bằng cách triển khai nhóm tác chiến tàu sân bay và điều chuyển thêm các lực lượng phòng thủ đến khu vực. Phản ứng này phản ánh tình hình bất ổn liên tục ở Iran, nhà sản xuất thứ tư của OPEC, nơi các cuộc biểu tình quy mô lớn đã khiến lực lượng an ninh đàn áp hàng nghìn người biểu tình phản đối chính sách kinh tế.

Nguy cơ gián đoạn nguồn cung lớn khi năng lực sản xuất hiện tại của Iran hiện vượt quá 3 triệu thùng mỗi ngày. Bất kỳ leo thang căng thẳng hoặc mở rộng hoạt động quân sự của Mỹ nhằm vào hạ tầng chính phủ có thể hạn chế đáng kể nguồn cung dầu toàn cầu. Thêm vào đó, các chiến dịch drone và tên lửa của Ukraine đã làm hư hại ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong bốn tháng qua, trực tiếp hạn chế khả năng chưng cất dầu thô và hạn chế dòng xuất khẩu. Ukraine cũng đã tăng cường các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, ít nhất sáu tàu bị trúng đạn kể từ cuối tháng 11, làm hạn chế thêm xuất khẩu qua đường biển.

Áp Lực Từ Phía Cung Cấp Hỗ Trợ Mức Sàn Dưới Giá

Thiệt hại về cơ sở hạ tầng gần đây không chỉ giới hạn ở khả năng lọc dầu. Các cuộc tấn công drone vào các tàu chở dầu gần trạm trung chuyển Dòng chảy Caspian trên bờ biển Đen của Nga đã giảm lượng dầu nạp vào khoảng một nửa, còn khoảng 900.000 thùng mỗi ngày. Kết hợp với các lệnh trừng phạt mới của phương Tây nhằm vào các công ty dầu khí Nga và vận chuyển hàng hải, những hạn chế về nguồn cung này đang hỗ trợ giá trị dầu thô.

OPEC+ đã thể hiện cam kết quản lý sản xuất một cách thận trọng, xác nhận vào ngày 3 tháng 1 rằng sẽ tạm dừng tăng sản lượng trong suốt Quý 1 năm 2026. Trong khi nhóm này đã tăng sản lượng thêm 137.000 bpd vào tháng 12, họ đang đối mặt với các áp lực cạnh tranh: dự báo dư thừa dầu toàn cầu 4,0 triệu bpd cho năm 2026 theo dự báo của IEA đưa ra giữa tháng 10, và việc khôi phục chưa hoàn chỉnh mức cắt giảm sản lượng 2,2 triệu bpd từ đầu năm 2024.

Tăng Trưởng Nhu Cầu Ở Châu Á Đưa Ra Sự Cân Bằng Ngược Chiều

Nhu cầu dầu thô của Trung Quốc đang phần nào bù đắp cho các lo ngại về dư thừa toàn cầu. Dữ liệu của Kpler cho thấy nhập khẩu dầu thô tháng 12 của Trung Quốc sẽ tăng 10% so với tháng trước để đạt mức kỷ lục 12,2 triệu thùng mỗi ngày khi quốc gia này bổ sung dự trữ chiến lược. Động lực này hỗ trợ giá trong bối cảnh nguồn cung dồi dào ở nơi khác.

Xu Hướng Tồn Kho và Sản Xuất của Mỹ

Báo cáo hàng tuần mới nhất của EIA cho thấy các tín hiệu tồn kho hỗn hợp tính đến ngày 9 tháng 1: dự trữ dầu thô thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 3,4%, cho thấy sự thắt chặt cơ bản ở cấp độ người tiêu dùng cuối cùng. Tuy nhiên, tồn kho xăng vượt mức chuẩn mùa vụ 3,4%, trong khi nguồn cung dầu diesel giảm 4,1% so với trung bình. Sản lượng dầu thô của Mỹ giảm nhẹ 0,4% so với tuần trước xuống còn 13,753 triệu thùng mỗi ngày, vẫn gần mức cao kỷ lục thiết lập vào tháng 11.

Số lượng giàn khoan của Baker Hughes phản ánh sự cải thiện nhỏ, với số lượng giàn khoan dầu hoạt động tăng thêm một chiếc lên 410 trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 1. Mức tăng này vẫn còn thấp hơn nhiều so với đỉnh 627 giàn khoan ghi nhận vào tháng 12 năm 2022, phản ánh sự thay đổi cấu trúc trong kỷ luật vốn của các nhà sản xuất trong những năm gần đây.

Sự hội tụ của bất ổn chính trị, các nút thắt trong lọc dầu do các cuộc tấn công quân sự, và hạn chế xuất khẩu của Nga tiếp tục giữ giá dầu thô ở mức cao mặc dù có các yếu tố cơ bản gây áp lực từ dư thừa dự kiến năm 2026. Các nhà đầu tư thị trường vẫn theo dõi sát sao các diễn biến ở Iran trong khi giám sát tốc độ phục hồi nguồn cung khi năm mới tiến triển.