Bên bán chiếm lại thị trường phái sinh: Nhu cầu mua thực Bitcoin thiếu hụt, liệu đà phục hồi có thể duy trì?

【区块律动】数周的买家主导行情已经结束，卖方如今重新掌控了衍生品市场。更关键的是，美国现货市场没有提供预期中的对冲性需求。这两个信号叠加在一起，传递出一个明确的信息——市场正在进入风险规避模式。

看看主动买卖盘强度指数就一目了然。主动交易流向已经掉头，急剧转向卖方这一侧。主动买卖失衡指数现在是-0.0917，主动交易强度的Z值（基于90天数据）达到-1.81。这对应什么？持续性的卖盘主导局面。对比前几天接近中性的信号，这是显著的恶化。空头比率站上0.546，多头比率只有0.454，这种偏斜程度说明了什么？卖家不仅在持有头寸，更在主动执行市价卖出，这直接放大了价格的下行压力。

只要Z分数还在负值区间徘徊，任何反弹都显得脆弱。那些涨起来的走势很可能只是短暂的喘息，很难演变成趋势反转。市场什么时候才能改善？第一个信号就是指标回归中性区间，同时负向失衡持续收窄。

还有一个细节不能忽视——比特币Coinbase溢价指数现在仍为负值，约-0.077。这意味着什么？美国市场的买家没有以高于全球市场价格购入的意愿。在这种环境下，衍生品市场的波动虽然可能引发短期价格波澜和反弹，但没有现货支撑就很难转化为持久性复苏。这不是传统意义的「恐慌性抛售」，而是买方压力的缺失。正常情况下，买方压力才是确认市场质量的关键。真正的改善信号必须等到溢价指数摆脱负值，美国现货需求真正回归的时候才会出现。