MSTR Đối mặt với nguy cơ bị hủy niêm yết: Những gì 2026 mang lại cho cược Bitcoin của Saylor

Thị trường tiền điện tử đang chuẩn bị cho một thời điểm quyết định. Với MSCI dự kiến sẽ công bố quyết định vào ngày 15 tháng 1 về các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số như Strategy, cổ phiếu MSTR của Michael Saylor đang đứng ở một ngã rẽ quan trọng. Các rủi ro là rất lớn—JPMorgan ước tính có thể rút khỏi các chỉ số toàn cầu của MSCI với số tiền lên tới 2,8 tỷ đô la nếu công ty bị loại khỏi danh mục, một động thái mà các nhà giao dịch tiền điện tử ngày càng dự đoán.

Dữ liệu từ Polymarket phản ánh rõ ràng sự không chắc chắn này: có 77% khả năng Strategy sẽ bị loại khỏi chỉ số MSCI vào ngày 31 tháng 3. Thị trường đã phản ánh phần nào nỗi đau này—MSTR giảm 50% so với đỉnh năm 2025 trên 400 đô la, với đà giảm rõ rệt trong nửa cuối năm khi bitcoin giảm xuống dưới 100.000 đô la.

Chiến lược Cổ tức Đang Bị Đặt Trong Tầm Ngắm

Trước bối cảnh này, nhà kinh tế học và người hoài nghi Bitcoin Peter Schiff đã đưa ra những lo ngại mới về các động thái tài chính của công ty. Gần đây, Strategy công bố trả cổ tức hàng tháng 11% cho cổ phiếu ưu đãi của mình, STRC—một động thái mà Schiff mô tả là dấu hiệu của sự tuyệt vọng. Theo ông, công ty đã gặp khó khăn trong việc duy trì cam kết cổ tức ban đầu là 10%, và việc tăng lên 11% là điều đáng nghi ngờ, có thể che giấu những yếu kém tiềm ẩn.

Phê phán của Schiff còn thẳng thắn hơn: ông cho rằng cổ phiếu ưu đãi này về cơ bản yếu, và ông tin rằng chiến lược tích trữ Bitcoin của MSTR—thay vì tập trung vào các yếu tố cơ bản truyền thống của doanh nghiệp—đã làm giảm giá trị cổ đông đáng kể. Phân tích của ông còn đi xa hơn, cho rằng nếu Strategy được xếp hạng trong các công ty thuộc S&P 500, nó sẽ đứng thứ sáu về hiệu suất kém nhất.

Triển vọng 2026: Thêm Nhiều Biến Động Sắp Tới

Nhìn về phía trước, Schiff dự đoán hiệu suất của MSTR còn tồi tệ hơn trong năm 2026. Lý do của ông tập trung vào sự biến động của Bitcoin: ông dự đoán giá sẽ giảm mạnh hơn so với năm 2025, điều này sẽ làm giảm giá trị của các công ty nắm giữ lượng lớn BTC trong bảng cân đối kế toán của họ. Hiệu ứng dây chuyền đối với cổ phiếu MSTR có thể rất nghiêm trọng.

Sự hội tụ của ba yếu tố—quyết định sắp tới của MSCI, áp lực giảm giá của Bitcoin, và các câu hỏi về cấu trúc vốn của Strategy—tạo ra một môi trường đầy rủi ro. Dù quyết định ngày 15 tháng 1 có dẫn đến việc loại khỏi chỉ số hay không, thì hướng đi của Bitcoin chính là yếu tố quyết định liệu các cổ đông của Saylor có thể hồi phục sau những mất mát của năm ngoái hay sẽ phải đối mặt với những tổn thất sâu hơn trong năm tới.