Hướng dẫn thực hành: Làm chủ VAN và TIR để đưa ra quyết định đầu tư thông minh

Tại sao các nhà đầu tư cần hiểu hai chỉ số chính này

Lợi nhuận của một khoản đầu tư không được đo bằng một cách duy nhất. Khi bạn có tiền để đầu tư, bạn cần các công cụ giúp đánh giá thực sự xem dự án hoặc tài sản đó có đáng bỏ vốn hay không. Đây là nơi hai chỉ số tài chính cơ bản sau đây trở nên quan trọng: Giá Trị Hiện Tại Ròng (VAN) và Tỷ Suất Nội Tại Lợi Nhuận (TIR). Cả hai đều bổ sung cho nhau nhưng hoạt động theo các cách khác nhau, và hiểu rõ sự khác biệt của chúng là điều cốt yếu để đưa ra quyết định chính xác.

Phân tích đầu tư đòi hỏi so sánh các lựa chọn dựa trên các tiêu chí khách quan. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư phát hiện ra điều gây bối rối: hai dự án có thể cho ra kết quả mâu thuẫn khi đánh giá bằng VAN và TIR. Một dự án có thể có VAN cao hơn nhưng TIR thấp hơn. Chính vì vậy, việc thành thạo cả hai chỉ số để thực hiện các đánh giá toàn diện và tránh mắc phải những sai lầm đắt giá trong danh mục đầu tư của bạn là điều cực kỳ quan trọng.

Hiểu công thức VAN: Giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai của bạn

Giá Trị Hiện Tại Ròng thể hiện một ý tưởng đơn giản nhưng mạnh mẽ: hôm nay các khoản thu nhập bạn sẽ nhận trong tương lai có giá trị bao nhiêu? Công thức VAN chuyển đổi các dòng tiền trong tương lai thành giá trị tương đương hiện tại, trừ đi khoản đầu tư ban đầu.

Công thức VAN được biểu diễn như sau:

VAN = (Dòng tiền 1 / (1 + Tỷ lệ Chiết khấu)^1) + (Dòng tiền 2 / (1 + Tỷ lệ Chiết khấu)^2) + … + (Dòng tiền N / (1 + Tỷ lệ Chiết khấu)^N) - Chi phí Ban đầu

Trong đó, Chi phí Ban đầu là khoản đầu tư ban đầu của bạn, các Dòng tiền là các khoản thu dự kiến trong từng kỳ, và Tỷ lệ Chiết khấu phản ánh mức độ giảm giá trị của tiền trong tương lai. Nếu VAN dương, khoản đầu tư của bạn sẽ sinh lợi nhiều hơn số tiền bỏ ra. Nếu âm, khả năng cao là bạn sẽ lỗ.

Ví dụ thực tế 1: Một dự án có lợi nhuận rõ ràng

Giả sử công ty của bạn đầu tư 10.000 đô la vào một dự án tạo ra 4.000 đô la cuối mỗi năm trong năm năm. Bạn sử dụng tỷ lệ chiết khấu 10% để định giá các dòng tiền tương lai này:

• Năm 1: 4.000 / (1.10)^1 = 3.636,36 đô la
• Năm 2: 4.000 / (1.10)^2 = 3.305,79 đô la
• Năm 3: 4.000 / (1.10)^3 = 3.005,26 đô la
• Năm 4: 4.000 / (1.10)^4 = 2.732,06 đô la
• Năm 5: 4.000 / (1.10)^5 = 2.483,02 đô la

Tổng VAN là: -10.000 + 15.162,49 = 5.162,49 đô la. Vì dương và đáng kể, dự án này xứng đáng được thực hiện.

Ví dụ thực tế 2: Khi đầu tư không có lợi

Xem xét một chứng chỉ tiền gửi yêu cầu đầu tư 5.000 đô la và sẽ trả 6.000 đô la sau ba năm, với lãi suất hàng năm 8%. Giá trị hiện tại của 6.000 đô la trong tương lai là:

VP = 6.000 / (1.08)^3 = 4.774,84 đô la

Vì vậy: VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 đô la. Một khoản đầu tư có VAN âm không nên thực hiện vì nó chưa đủ để bù đắp chi phí ban đầu.

Tỷ Suất Nội Tại Lợi Nhuận: Tỷ lệ phần trăm thực sự quan trọng

Trong khi VAN cho biết bạn sẽ kiếm được bao nhiêu tiền theo tuyệt đối, TIR cho biết tỷ lệ phần trăm lợi nhuận mà khoản đầu tư của bạn sinh ra. TIR là tỷ suất sinh lợi dự kiến trong suốt vòng đời dự án và được biểu diễn dưới dạng phần trăm. Để xác định dự án có khả thi hay không, bạn so sánh TIR với một tỷ lệ tham chiếu (như trái phiếu Chính phủ). Nếu TIR vượt quá tỷ lệ này, dự án hấp dẫn.

Các điểm khác biệt chính giữa VAN và TIR

Những hạn chế mà mọi nhà đầu tư cần biết

Nhược điểm của VAN

Tỷ lệ chiết khấu là ước lượng cá nhân của nhà đầu tư, dẫn đến tính chủ quan. Thay đổi nhỏ trong tỷ lệ này có thể ảnh hưởng lớn đến kết quả. Ngoài ra, VAN giả định các dự báo dòng tiền của bạn chính xác và không tính đến sự không chắc chắn của thực tế. Nó cũng không phản ánh khả năng linh hoạt của nhà đầu tư trong việc điều chỉnh chiến lược khi dự án tiến triển. Đối với các khoản đầu tư có quy mô khác nhau, VAN không phải là công cụ so sánh tốt nhất, và cuối cùng, nó không điều chỉnh theo lạm phát trong tương lai.

Dù có những hạn chế này, VAN vẫn được sử dụng rộng rãi vì dễ hiểu và cung cấp các giá trị tiền tệ cụ thể giúp so sánh các lựa chọn dễ dàng hơn.

Nhược điểm của TIR

TIR có thể có nhiều nghiệm toán học cho cùng một dự án, gây khó khăn trong việc diễn giải. Không hoạt động tốt với dòng tiền không thuận chiều (thay đổi đột ngột từ dương sang âm hoặc ngược lại). Giả định rằng các khoản thu trung gian được tái đầu tư với TIR đã tính, điều này thường không phản ánh thực tế. Nó phụ thuộc trực tiếp vào tỷ lệ chiết khấu đã chọn, thay đổi tỷ lệ này sẽ làm thay đổi TIR. Cuối cùng, TIR bỏ qua giá trị thời gian của tiền ngoài việc tính lợi nhuận.

Dù vậy, TIR đặc biệt hữu ích cho các dự án có dòng tiền đều đặn và không có biến động lớn, và rất phù hợp để so sánh lợi nhuận của các dự án có quy mô khác nhau.

Khi VAN và TIR mâu thuẫn hướng

Các mâu thuẫn thường xảy ra khi dòng tiền biến động hoặc tỷ lệ chiết khấu cao đặc biệt. Trong các trường hợp này, cần xem xét kỹ các giả định: kiểm tra các tỷ lệ chiết khấu đã dùng và dự báo dòng tiền. Có thể cần điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu của VAN để phản ánh chính xác hơn rủi ro thực tế của dự án. Khi có xung đột, một số nhà phân tích ưu tiên VAN vì nó đo lường giá trị tuyệt đối tạo ra, trong khi những người khác coi TIR là chỉ số phản ánh tiềm năng sinh lợi thực sự hơn.

Lựa chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp

Đây là một trong những bước quan trọng nhất và, nghịch lý thay, cũng là một trong những yếu tố chủ quan nhất. Cân nhắc chi phí cơ hội: bạn có thể nhận được lợi nhuận bao nhiêu khi đầu tư vào các lựa chọn khác có rủi ro tương tự? Thiết lập một tỷ lệ không rủi ro làm điểm xuất phát, thường dựa trên trái phiếu Chính phủ. Thực hiện phân tích so sánh để xem ngành của bạn dùng tỷ lệ nào. Cuối cùng, dựa vào kinh nghiệm và thông tin thị trường sẵn có. Một tỷ lệ chiết khấu hợp lý phản ánh chính xác rủi ro của dự án cụ thể của bạn.

Các chỉ số bổ sung để phân tích toàn diện

Để không phụ thuộc hoàn toàn vào VAN và TIR, bạn cũng nên xem xét:

• ROI (Lợi nhuận trên đầu tư): đo tỷ lệ lợi nhuận ròng
• Thời gian hoàn vốn: xác định bạn mất bao lâu để thu hồi vốn ban đầu
• Chỉ số sinh lợi: so sánh giá trị hiện tại của các khoản thu nhập tương lai với vốn đầu tư ban đầu
• CPPC (Chi phí vốn trung bình có trọng số): hữu ích cho các quyết định tài trợ

Hướng dẫn lựa chọn dự án: Làm thế nào để chọn giữa nhiều dự án

Khi có nhiều lựa chọn, chọn dự án có VAN cao nhất nếu các quy mô đầu tư tương tự. Nếu các dự án có quy mô rất khác nhau, dùng TIR cao nhất làm tiêu chí chính. Tốt nhất, chọn các dự án có cả VAN dương và TIR vượt mức tỷ lệ chiết khấu của bạn. Ngoài ra, hãy xem xét mục tiêu cá nhân, ngân sách, khả năng chịu rủi ro, đa dạng hóa danh mục và tình hình tài chính tổng thể của bạn.

Các câu hỏi thường gặp

Tôi có thể chỉ dựa vào VAN hoặc TIR để quyết định đầu tư không?
Không. Cả hai đều dựa trên dự báo tương lai có chứa rủi ro và không chắc chắn. Nên sử dụng kết hợp với các chỉ số khác để có đánh giá toàn diện hơn.

Điều gì xảy ra nếu dự án có VAN dương nhưng TIR âm?
Điều này hiếm khi xảy ra. Nếu có, thường là do lỗi trong tính toán hoặc giả định. Cần kiểm tra kỹ các dữ liệu đầu vào.

Lạm phát ảnh hưởng thế nào đến các tính toán này?
Tỷ lệ chiết khấu cần được điều chỉnh để phản ánh tác động của lạm phát dự kiến. Nếu không, kết quả sẽ đánh giá thấp chi phí vốn thực tế.

Với một VAN lớn và TIR thấp hay VAN nhỏ và TIR cao hơn?
Tùy vào hoàn cảnh. Với ngân sách hạn chế, TIR cao có thể hấp dẫn hơn. Để tối đa hóa lợi nhuận tổng thể, ưu tiên VAN cao hơn.

Việc thành thạo các chỉ số này sẽ giúp phân tích đầu tư của bạn trở nên khoa học hơn và ít mang tính chất phỏng đoán hơn, từ đó nâng cao khả năng thành công tài chính dài hạn.