Liệu đà tăng của đô la Mỹ có thể tiếp tục? Dữ liệu phi nông nghiệp và lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố then chốt

Chỉ số USD gần đây thể hiện sức mạnh mạnh mẽ, vượt qua ngưỡng 99.0, trong 10 ngày giao dịch gần nhất có 8 ngày ghi nhận tăng giá, do căng thẳng địa chính trị thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng USD. Tuy nhiên, tính bền vững của đà tăng này còn đáng bàn cãi, nhiều yếu tố có thể hạn chế khả năng phục hồi tiếp theo của đồng USD.

Thị trường lao động yếu ớt “vừa đủ”

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 12 sẽ được công bố vào thứ Sáu (10 tháng 1) và sẽ trở thành tâm điểm thị trường gần đây. Theo dự đoán của thị trường, số việc làm mới của Mỹ khoảng 60.000, tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm nhẹ xuống còn 4.5%, lương theo giờ tăng 0.3% so với tháng trước. Cần lưu ý rằng, dữ liệu này không bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa, có ý nghĩa quan trọng trong việc đánh giá tình hình thực tế của thị trường lao động.

Dữ liệu thị trường lao động công bố đầu tuần này không khả quan, theo số liệu của tổ chức nghiên cứu ADP, các doanh nghiệp Mỹ tháng 12 đã tăng 41.000 việc làm trong khu vực tư nhân, thấp hơn dự kiến 50.000. Số lượng vị trí tuyển dụng JOLTS tháng 11 giảm xuống còn 7,146 triệu, thấp hơn dự kiến 7,6 triệu, mức thấp nhất trong hơn một năm. Tỷ lệ thất nghiệp toàn quốc tăng lên 4.6%, cao nhất trong 4 năm.

Chuỗi số liệu này phản ánh rằng, sự không chắc chắn về chính sách thuế quan và làn sóng AI đang liên tục kìm hãm động lực của thị trường lao động, trong ngắn hạn, thị trường việc làm có thể rơi vào trạng thái “không tuyển dụng, không sa thải” trì trệ.

Dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed khó thay đổi

Điều đáng chú ý là, mặc dù thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi, nhưng chính sách tiền tệ của Fed khó bị ảnh hưởng. Thị trường hiện định giá rằng Fed sẽ thực hiện hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm, lần cắt giảm đầu tiên dự kiến vào cuối tháng 4.

Xét về góc độ lạm phát, do tác động của thuế quan đối với giá cả đang giảm nhiệt, tâm điểm thị trường đã chuyển sang hiệu suất của thị trường lao động. Làn sóng AI hỗ trợ nền kinh tế Mỹ duy trì sức mạnh tương đối, do đó, sự yếu ớt vừa phải của thị trường lao động được xem là “vừa đủ” — vừa có thể kiềm chế lạm phát tăng cao, vừa không đe dọa chu kỳ cắt giảm lãi suất. Xem xét ý định của chính phủ Trump nhằm hạ thấp giá dầu, trừ khi dữ liệu phi nông nghiệp có bất ngờ lớn, khó có khả năng thay đổi dự đoán của Fed về việc cắt giảm lãi suất hai lần trong năm.

Goldman Sachs phân tích rằng, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp trong khoảng 70.000 đến 100.000 sẽ là tín hiệu tích cực nhất cho thị trường chứng khoán, phù hợp với kịch bản kinh tế tiếp tục mở rộng nhẹ nhàng, không làm dấy lên lo ngại lạm phát, cũng không đe dọa chu kỳ cắt giảm lãi suất. Nếu dữ liệu thấp hơn 50.000, sẽ được hiểu là mức tăng trưởng việc làm thấp hơn mức duy trì ổn định kinh tế, có thể gây lo ngại về sự giảm tốc mạnh của tăng trưởng. Nếu dữ liệu cao hơn 125.000, thị trường có thể sẽ đánh giá lại thời điểm Fed cắt giảm lãi suất lần đầu, trì hoãn đến tháng 6.

Đà tăng của USD đối mặt áp lực đi lên

Trong khi đó, chỉ số USD tiếp tục mạnh lên dưới sự hỗ trợ của bất ổn địa chính trị, vượt qua ngưỡng 99.0. Các sự kiện Greenland và tình hình Iran đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng USD.

Tuy nhiên, khả năng đồng USD tiếp tục tăng mạnh hơn nữa có thể bị hạn chế. Một mặt, dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed tương đối chắc chắn, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm có xu hướng giảm, điều này thiếu hỗ trợ dài hạn cho đồng USD. Mặt khác, làn sóng thổi phồng về thị trường AI đang gây ra lo ngại bong bóng, tâm lý rủi ro của thị trường có thể sẽ có sự chuyển hướng tại một thời điểm nào đó. Trong bối cảnh này, đà tăng của USD khó có thể duy trì đà tăng mạnh mẽ liên tục.

Phần kỹ thuật: Chú ý kháng cự mạnh 99.0-99.6

Trên biểu đồ ngày của chỉ số USD, kể từ tháng 4 năm ngoái, đồng USD luôn dao động trong phạm vi 98.0-100.0, chưa phá vỡ cấu trúc này. Hiện tại, đường phân định xu hướng trung hạn nằm ở mức 98.0.

Nếu đà phục hồi của USD bị cản trở tại vùng kháng cự mạnh 99.0-99.6, cần cảnh giác khả năng kiểm tra hỗ trợ 98.0 ở phía dưới. Nếu phá thủng 98.0, sẽ mở ra không gian giảm tiếp, có thể xuống sâu hơn đến 97.5 hoặc thấp hơn. Nhà giao dịch cần theo dõi sát phản ứng của thị trường sau khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố để xác định liệu đà tăng của USD có thể tiếp tục vượt qua kháng cự hay không.