Sau khi tăng vốn và phát hành cổ phiếu mới, giá cổ phiếu lại giảm? Hiểu rõ sự thật về tăng vốn bằng tiền mặt

Nhiều nhà đầu tư thường hiểu sai về tăng vốn bằng tiền mặt: khi công ty công bố tăng vốn, mọi người nghĩ đó là tin tốt, giá cổ phiếu chắc chắn sẽ tăng. Nhưng thực tế tình hình phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng. Tăng vốn bằng tiền mặt thực sự là cứu tinh hay là cái bẫy? Hãy cùng phân tích sâu về vấn đề đầu tư quan trọng này.

Tăng vốn bằng tiền mặt không đồng nghĩa với việc cổ phiếu sẽ tăng giá — Ba cơ chế cốt lõi

Khi công ty công bố phát hành thêm cổ phiếu bằng tiền mặt, thị trường sẽ trải qua ba biến đổi cùng lúc sau:

Áp lực từ phía cung

Việc phát hành cổ phiếu mới đồng nghĩa với số lượng cổ phiếu có thể giao dịch trên thị trường tăng lên. Nếu nhu cầu đối với các cổ phiếu mới này hạn chế, cung vượt cầu sẽ trực tiếp đè nặng lên giá cổ phiếu. Đây là quy luật cung cầu cơ bản — cổ phiếu nhiều hơn, độ khan hiếm tương đối của mỗi cổ phiếu giảm xuống.

Phản ứng tâm lý của nhà đầu tư

Thị trường thường chia làm hai phe khi hiểu về kế hoạch tăng vốn. Phe lạc quan cho rằng số tiền này sẽ được dùng để đầu tư vào các dự án tiềm năng; phe bi quan lo ngại rằng tăng vốn đồng nghĩa với việc công ty cần vốn gấp, hoạt động cũ có thể gặp khó khăn, hoặc giá phát hành cổ phiếu mới thấp sẽ làm loãng lợi ích của cổ đông hiện hữu. Những kỳ vọng tâm lý này quyết định xu hướng ngắn hạn của giá cổ phiếu.

Thay đổi cơ cấu cổ phần

Nếu cổ đông hiện hữu không tham gia đầy đủ vào việc phát hành thêm, tỷ lệ sở hữu của họ sẽ bị pha loãng tự động. Trong các công ty có tỷ lệ tập trung cổ phần cao, việc pha loãng này đặc biệt rõ rệt, có thể gây bất mãn cho các cổ đông lớn hoặc làm dấy lên các câu hỏi về quản trị công ty.

Khi nào tăng vốn đẩy giá cổ phiếu lên, khi nào gây giảm?

Ba tình huống làm giá cổ phiếu tăng:

1. Cung cổ phiếu mới bị mua hết nhanh chóng — Thị trường rất kỳ vọng vào công ty, cổ phiếu phát hành ra ngay lập tức được các tổ chức đầu tư mua hết, thậm chí có hiện tượng không đủ cổ phần để mua, điều này sẽ đẩy giá cổ phiếu lên.

2. Nhà đầu tư tin tưởng vào mục đích tăng vốn — Tăng vốn để mở rộng công suất, thâm nhập thị trường mới hoặc phát triển sản phẩm đột phá, trong khi thành tích trước đó của công ty ổn định, nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai sẽ nâng giá cổ phiếu hiện tại.

3. Cổ đông lớn kiên quyết tham gia phát hành — Các cổ đông lớn tham gia mạnh mẽ vào đợt tăng vốn, thể hiện niềm tin vào triển vọng của công ty, tín hiệu này đủ sức thuyết phục thị trường, giá cổ phiếu thường theo đó mà đi lên.

Ba tình huống làm giá cổ phiếu giảm:

1. Cung vượt cầu quá lớn — Công ty phát hành cổ phiếu mới bị tồn đọng nhiều, hoặc giá chào bán bị giảm mạnh, thể hiện thị trường không mặn mà với đợt tăng vốn này, giá cổ phiếu bị áp lực giảm.

2. Nghi ngờ mục đích tăng vốn — Nhà đầu tư nghi ngờ rằng công ty bị bắt buộc phải huy động vốn, hoặc mục đích không phải mở rộng mà là bù lỗ, trả nợ, gây ra tâm lý tiêu cực.

3. Pha loãng cổ phần gây hoảng loạn — Cổ đông hiện hữu thấy tỷ lệ sở hữu của mình giảm mạnh, có thể mất quyền kiểm soát, dẫn đến áp lực bán ra tăng cao.

Hai ví dụ thực tế đối lập rõ nét

Ví dụ 1: Tăng vốn của Tesla năm 2020 — Chiến thắng của kỳ vọng lạc quan

Tháng 2/2020, Tesla đột ngột công bố phát hành cổ phiếu trị giá 2.75 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 767 USD. Theo logic thông thường, điều này sẽ làm giá giảm — cung cổ phiếu tăng mạnh.

Nhưng Tesla lại trở thành ngoại lệ? Chìa khóa nằm ở sự lạc quan của thị trường về mục đích tăng vốn. Nhà đầu tư cho rằng số tiền này sẽ dùng để mở rộng sản xuất toàn cầu và xây dựng nhà máy mới, trong thời kỳ Tesla đang có tốc độ tăng trưởng vượt bậc, niềm tin vào khả năng tăng trưởng của họ cực kỳ cao.

Kết quả là, sau thông báo, giá cổ phiếu Tesla còn tăng lên, lý do là: chi phí vay vốn thấp hơn (giá cổ phiếu cao hơn) có lợi cho công ty, chính là một phiếu bầu cho tương lai của Tesla.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng, trường hợp của Tesla là đặc biệt. Công ty sở hữu thương hiệu hàng đầu, dữ liệu tăng trưởng liên tục và sức nóng thị trường mạnh mẽ, những điều kiện này đều không thể thiếu.

Ví dụ 2: Tăng vốn của TSMC tháng 12/2021 — Cơ sở thực lực vững chắc dẫn đến tăng ổn định

Cuối năm 2021, TSMC công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu bằng tiền mặt. Khác với Tesla, TSMC có vị thế đã được xác nhận là độc quyền trong ngành bán dẫn chứ không chỉ là kỳ vọng trong tương lai.

Là nhà gia công bán dẫn hàng đầu thế giới, doanh thu ổn định, khả năng sinh lời cao, đó đều là những yếu tố thực tế hỗ trợ cơ bản. Quan trọng nhất, các cổ đông lớn và cổ đông dài hạn đều ủng hộ nhiệt tình kế hoạch tăng vốn, tích cực tham gia mua cổ phần để duy trì tỷ lệ sở hữu.

Vì vậy, đợt tăng vốn này không gây ra lo ngại pha loãng. Thị trường còn xem đó là tín hiệu tích cực: TSMC cần thêm vốn để đối phó với cơ hội từ thiếu chip toàn cầu. Giá cổ phiếu theo đó mà tăng, phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng doanh thu trong tương lai.

Trường hợp của TSMC cho thấy, các công ty trưởng thành, có nền tảng vững chắc, thực hiện tăng vốn sẽ dễ nhận được sự đồng thuận của thị trường.

Đánh giá hai mặt của tăng vốn bằng tiền mặt

Ưu điểm không thể bỏ qua:

• Dòng tiền dồi dào: Thu hút lượng lớn vốn trong một lần, nhanh hơn nhiều so với tích lũy lợi nhuận theo từng năm, phù hợp với các công ty cần mở rộng nhanh chóng
• Cải thiện tình hình tài chính: Tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu, giảm tỷ lệ nợ, giảm chi phí vay, nâng cao niềm tin của ngân hàng và nhà cung cấp
• Gia tăng niềm tin thị trường: Trong thời kỳ bất ổn kinh tế, khả năng huy động vốn thành công chính là tín hiệu tích cực, cho thấy thị trường và các tổ chức đầu tư lạc quan về triển vọng của công ty

Rủi ro dễ bị bỏ qua:

• Pha loãng quyền lợi cổ đông: Nếu giá phát hành thấp hơn giá thị trường (chiết khấu), lợi ích của cổ đông hiện hữu sẽ bị giảm, lợi ích dài hạn của cổ đông nắm giữ lâu dài bị ảnh hưởng
• Chi phí huy động vốn tiềm ẩn tăng cao: Ngoài phí phát hành và thủ tục, nếu giá phát hành thấp hơn nhiều so với giá thị trường, phần chênh lệch này chính là mất mát về giá trị của công ty
• Phản ứng thị trường không chắc chắn: Dù kế hoạch hoàn hảo đến đâu, cảm xúc ngắn hạn của thị trường vẫn có thể đảo chiều do các sự kiện bất ngờ, làm thay đổi xu hướng cổ phiếu sau tăng vốn

Thời gian thực hiện nhận cổ phiếu mới sau tăng vốn

Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ cảm thấy bối rối về các mốc thời gian trong quy trình tăng vốn. Thông thường, từ khi xác nhận tham gia đến khi nhận cổ phiếu mới, cần trải qua các bước sau:

Giai đoạn 1: Thời hạn đăng ký mua

Công ty sẽ đặt ra ngày kết thúc đăng ký rõ ràng, nhà đầu tư phải thanh toán trước ngày này. Thông thường, giai đoạn này kéo dài từ 7 đến 10 ngày giao dịch.

Giai đoạn 2: Phê duyệt của sở giao dịch

Nếu công ty niêm yết chính thức, việc phát hành cổ phiếu mới cần được sở giao dịch phê duyệt chính thức, thời gian xét duyệt thường từ 2 đến 4 tuần. Trong thời gian này, các bộ phận liên quan kiểm tra tính hợp lệ của hồ sơ tăng vốn.

Giai đoạn 3: Đăng ký cổ đông và phát hành

Sau khi được phê duyệt, công ty tiến hành xác nhận danh tính cổ đông và đăng ký, xác nhận số lượng cổ phần đã mua. Sau đó, cổ phiếu mới sẽ chính thức được phát hành vào tài khoản của nhà đầu tư. Quá trình này có thể mất từ 1 đến 2 tuần.

Tổng thời gian: Từ khi thanh toán đến khi sở hữu cổ phiếu mới thực tế, thường mất từ 4 đến 8 tuần. Trong thời gian này, nhà đầu tư đã bỏ tiền ra nhưng chưa thể thực hiện các thao tác với cổ phiếu mới, do đó cần kiên nhẫn đủ.

Khung quyết định cuối cùng của nhà đầu tư

Tăng vốn bằng tiền mặt không phải là hoàn toàn tích cực hay tiêu cực, mà quan trọng là đánh giá dựa trên năm yếu tố sau:

1. Mục đích huy động vốn có thực sự khả thi và triển vọng không — Tăng vốn cho các dự án không rõ ràng hoặc giả mạo là ít đáng tin cậy nhất

2. Nền tảng tài chính của công ty có vững chắc không — Các công ty lỗ sẽ có rủi ro cao hơn so với các công ty có lợi nhuận

3. Sự tham gia của cổ đông lớn và ban quản trị — Nếu nội bộ không muốn mua cổ phần, tại sao nhà đầu tư bên ngoài lại tin tưởng?

4. Chi phí huy động vốn và giá thị trường — Phát hành với chiết khấu lớn thường ngụ ý khó khăn trong huy động vốn

5. Thay đổi cơ cấu cổ phần sau tăng vốn — Liệu có thể mất quyền kiểm soát hoặc làm xấu đi cấu trúc quản trị?

Chỉ khi tổng hợp các yếu tố này, không dựa đơn thuần vào tin tức tăng vốn để mua bán, nhà đầu tư mới có thể ra quyết định đúng đắn và trưởng thành hơn.