Các nhóm phân tích của ngân hàng đầu tư TD Cowen gần đây đã điều chỉnh dự báo về công ty Strategy. Theo báo cáo của 《The Block》, công ty chuyên tích trữ Bitcoin này đã được đánh giá lại, mục tiêu giá trong một năm đã giảm từ 500 USD xuống còn 440 USD.

Tại sao lại giảm giá? Nói đơn giản là vấn đề pha loãng vốn cổ phần. Strategy dự định huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu đặc biệt, điều này mặc dù có thể tăng tốc độ mua coin, nhưng sẽ làm loãng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Nhóm của nhà phân tích Lance Vitanza tại LD Cowen đã cung cấp dữ liệu mới: họ hiện dự đoán Strategy sẽ tích trữ khoảng 155,000 Bitcoin vào tài khóa 2026, cao hơn nhiều so với 90,000 Bitcoin ước tính trước đó. Nghe có vẻ khá thách thức? Vấn đề là, số tiền này phải huy động bằng cách phát hành cổ phiếu mới, kết quả là lợi nhuận từ Bitcoin bị pha loãng.

Các số liệu cụ thể như thế nào? Mô hình của các nhà phân tích cho thấy lợi nhuận từ Bitcoin vào tài khóa 2026 sẽ giảm xuống còn 7.1%, thấp hơn nhiều so với dự báo trước là 8.8%, và rõ ràng thấp hơn lợi nhuận thực tế của tài khóa 2025 là 22.8%. Theo hệ số định giá gấp 5 lần của họ, lợi nhuận bằng USD từ Bitcoin tương ứng đã giảm từ 9.4 tỷ USD xuống còn 6.315 tỷ USD — chính là nguồn gốc của mục tiêu giá 440 USD.