Giao dịch vay vòng của cá mập: Cạm bẫy mua vào ở mức cao sau khoản lỗ 39,15 triệu USD

Một cá mập từng bỏ ra 250 triệu USD, thông qua vay vòng để mua BTC và ETH ở đỉnh vào tháng 8 năm ngoái, nay đã lỗ tổng cộng 39,15 triệu USD. Điều đáng buồn hơn là, sau khi BTC vượt qua 97.000 USD hôm nay, nó vẫn tiếp tục cắt lỗ ở mức thấp. Cũng là một cá mập, tại sao có người lãi ròng 48,25 triệu USD, còn cá mập này lại chìm trong vũng lỗ?

Quá trình lỗ hoàn chỉnh từ mua ở đỉnh đến cắt lỗ ở đáy

Tầm nhìn ban đầu về đầu tư

Hành động của cá mập này vào tháng 8 năm 2025 trông có vẻ đầy tham vọng. Nó mua 1.560 WBTC với giá khoảng 116.762 USD, bỏ ra khoảng 182 triệu USD; đồng thời mua 18.517 ETH với giá khoảng 4.415 USD, bỏ ra khoảng 81,75 triệu USD. Tổng vốn đầu tư đạt 250 triệu USD, sử dụng mô hình vay vòng — vay tiền cộng đòn bẩy để nhân lợi nhuận.

Nhưng thị trường không đi theo dự đoán của nó.

Giá trị cắt lỗ đắng cay

Từ tháng 11 năm 2025, cá mập này bắt đầu liên tục cắt lỗ. ETH đã bán hết, với giá khoảng 3.049 USD, bán 18.517 ETH, lỗ khoảng 25,29 triệu USD. WBTC cũng bán 560, với giá khoảng 92.015 USD, lỗ khoảng 13,86 triệu USD.

Đến hôm nay (15/1), khi BTC vượt qua 97.000 USD, cá mập này bán tiếp 300 WBTC, thu về khoảng 29,11 triệu USDT để trả nợ, giá bán khoảng 97.053 USD.

Tổng lỗ đã lên tới 39,15 triệu USD.

Tình hình hiện tại: vẫn tiếp tục cắt lỗ

Hiện địa chỉ này vẫn còn giữ khoảng 1.000 WBTC, ước tính trị giá theo giá hiện tại khoảng 96,81 triệu USD. Nhưng xét đến chi phí mua vào và các khoản lỗ đã thực hiện, 1.000 WBTC này có thể đã có giá trị trên 100.000 USD. Nói cách khác, ngay cả khi giá hiện tại khoảng 97.000 USD, phần nắm giữ này vẫn đang lỗ chưa thực hiện.

Tại sao vay vòng lại trở thành bộ khuếch đại lỗ

Đòn bẩy như con dao hai lưỡi

Vay vòng về bản chất là dùng tiền vay để đầu tư, hy vọng thu lợi nhuận vượt quá lãi vay. Cá mập này dùng 250 triệu USD vốn gốc cộng với khoản vay, tổng cộng đầu tư khoảng 250 triệu USD tài sản. Khi giá tăng, đòn bẩy sẽ nhân lợi nhuận; nhưng khi giá giảm, đòn bẩy cũng sẽ nhân lỗ.

Từ tháng 8 năm 2025 đến nay, BTC giảm từ 116.762 USD xuống hơn 97.000 USD, giảm khoảng 16,9%. ETH giảm từ 4.415 USD xuống khoảng 3.300 USD, giảm khoảng 25%. Trong phạm vi giảm này, cá mập dùng đòn bẩy sẽ bị nhân gấp nhiều lần khoản lỗ.

Tính khốc liệt của thời điểm

Cá mập này chọn đòn bẩy khi BTC gần đỉnh lịch sử, đây là hành động rủi ro cao nhất. 116.762 USD vào tháng 8 năm 2025 rõ ràng là đỉnh cao. Nó không kịp thời chốt lời khi giá bật lên, mà giữ vị thế đến tháng 11 mới bắt đầu cắt lỗ, khi đó giá đã giảm sâu hơn.

Cũng là cá mập, tại sao lại khác biệt lớn như vậy

Ngược lại, một cá mập khác có chiến lược hoàn toàn khác. Nó giữ 20,3 vạn ETH với giá mở vị thế khoảng 3.147 USD, hiện lãi ròng 37,21 triệu USD; giữ 1.000 BTC với giá mở vị thế 91.506 USD, hiện lãi ròng 360.000 USD. Tổng lợi nhuận ròng là 48,25 triệu USD.

Điểm khác biệt chính là:

• Mở vị thế ở mức giá thấp hơn giá hiện tại (mua đáy chứ không phải mua đỉnh)
• Chiến lược ổn định hơn, không dùng đòn bẩy quá mức
• Thời gian nắm giữ đủ dài để chờ đợi sự phục hồi

Cá mập lỗ này lại hoàn toàn ngược lại: mua đỉnh dùng đòn bẩy, thiếu kiên nhẫn chờ đợi, gặp giảm là buộc phải cắt lỗ.

Quan điểm cá nhân: cá mập on-chain cũng có thể mắc bẫy

Trường hợp này cho thấy một thực tế khốc liệt: ngay cả cá mập nắm giữ lượng lớn vốn cũng có thể mắc sai lầm trong chọn thời điểm. Công cụ vay vòng không có vấn đề gì về bản chất, nhưng dùng sai thời điểm, đòn bẩy sai sẽ trở thành bộ khuếch đại lỗ.

Điều đáng chú ý là, cá mập này sau khi BTC bật lên 97.000 USD vẫn tiếp tục bán để cắt lỗ, cho thấy có thể đã từ bỏ kỳ vọng bật lên, chủ yếu để nhanh chóng trả nợ, giảm thiểu rủi ro. Điều này phản ánh rõ ràng rằng các quyết định trong vị thế lớn dưới áp lực thường mang tính bị động.

Tóm lại

Khoản lỗ 39,15 triệu USD của cá mập này là ví dụ điển hình của việc dùng đòn bẩy ở đỉnh cao, chọn thời điểm không chính xác. Vay vòng bản chất là công cụ trung lập, nhưng khi dùng ở đỉnh cao sẽ trở thành bộ khuếch đại rủi ro. Ngược lại, những cá mập mở vị thế ở mức giá thấp, giữ vững vị thế, lại có lợi nhuận ròng trong cùng thị trường.

Điều này gửi đến nhà đầu tư phổ thông một bài học rõ ràng: đừng dùng đòn bẩy ở đỉnh cao, đừng dùng tiền vay để đánh cược vào sự bật lên. Thời điểm luôn quan trọng hơn đòn bẩy.