Gần đây tôi đang xem xét một số dự án mới trong lĩnh vực hạ tầng, càng nghiên cứu càng phát hiện ra rằng cách phân phối token có thể phản ánh ý tưởng thực sự của một đội nhóm.

Kế hoạch phân phối của dự án Walrus khá thú vị. Tổng cung là 5 tỷ token, nhưng logic của nó hoàn toàn khác biệt so với phần lớn các dự án khác. Các chiến lược phổ biến là gì? Đội nhóm và nhà đầu tư chiếm 60-70%, phần còn lại dành cho cộng đồng. Walrus làm ngược lại — dự trữ cộng đồng chiếm 43%, các đóng góp cốt lõi là 30% (trong đó đội nhóm 20%, Mysten Labs 10%), airdrop cho người dùng 10%, hỗ trợ hệ sinh thái 10%, nhà đầu tư chỉ chiếm 7%. Trong số các dự án mới năm nay, tỷ lệ này thực sự khá tiết chế.

Tuy nhiên, số liệu đẹp mắt và thực tế triển khai là hai chuyện khác nhau. Tôi đã kiểm tra lịch trình mở khóa token, phát hiện ra một số chi tiết đặc biệt đáng chú ý.

10% airdrop cho người dùng (5 tỷ token) đã được mở khóa ngay khi ra mắt mainnet, hiện tại đã lưu hành trên thị trường. Phần dự trữ cộng đồng 43% được chia thành hai phần xử lý: một phần (690 triệu token) mở khóa ngay khi khởi động, phần còn lại sẽ được giải phóng theo hình thức tuyến tính, đến năm 2033 mới hoàn toàn mở khóa.

Thiết kế này thực sự khá thú vị. Ban đầu, phân phát một lượng lớn token cho cộng đồng để tạo đà, thúc đẩy nhanh chóng. Nhưng trong 8 năm tiếp theo, token sẽ từ từ được giải phóng, mỗi ngày tương đương khoảng 75.000 USD giá trị lưu lượng. Cách này vừa tránh được việc bán tháo ồ ạt gây sụt giảm giá, vừa đảm bảo có nguồn vốn liên tục để thúc đẩy hệ sinh thái và vận hành.

Tuy nhiên, 7% của nhà đầu tư (tương đương 350 triệu token) mới là phần cần chú ý thực sự. Theo quy tắc mở khóa, tháng 3 năm 2026 sẽ có một đợt Cliff lớn, tức là thời điểm kết thúc giai đoạn khóa và mở khóa một lần. Lúc đó, có thể sẽ xuất hiện áp lực bán ra, đây là một điểm mấu chốt đáng để theo dõi.