知名投资人段永平近期在雪球平台回应网友提问时，再度对潮玩巨头泡泡玛特表达了审慎态度。在泡泡玛特股价经历深度回调、市值大幅缩水的背景下，这位价值投资标杆的言论，无疑为市场对潮玩行业的估值争议再添注脚。

此次讨论源于一位雪球用户的提问。该用户认为泡泡玛特商业模式极具竞争力，99元单价的毛绒玩具备受追捧，且从2025年半年报来看，公司资产负债表十分“洁净”，无无关经营的长期负债，因此困惑段永平为何对其持看不懂的态度，同时询问公司潜在风险。
针对这一疑问，段永平抛出了价值投资的核心思考维度：“如果你有足够多的钱，你愿意按当前市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会更容易立足长远视角判断。”他坦言，自己对泡泡玛特的运营能力表示认可，“他们确实做得很厉害”，但核心困惑始终未解——“我依然无法理解人们为什么会需要这类产品，万一过两年大家就不喜欢了呢？”
段永平进一步补充，若投资者能笃定这类需求具备长期性、业务可持续增长，那么泡泡玛特不失为一笔好投资。但在他的投资逻辑中，潮玩与“女生买包”“天价名画”一样，都属于客观存在却无法看透的需求领域。基于“不懂不碰”的原则，他始终对这类标的保持距离。
值