大 phần dự án DeFi dựa vào điều gì để tồn tại? Nói trắng ra là dựa vào sự tăng giá của tài sản do thị trường bò thúc đẩy. Một khi thị trường điều chỉnh, mô hình lợi nhuận sẽ không chịu nổi nữa.

Nhưng có một loại giao thức hoạt động hoàn toàn khác — nó không dựa vào mức tăng trưởng, mà dựa vào chênh lệch lãi suất. Miễn là lợi suất của stablecoin cao hơn lãi suất vay mượn, hệ thống có thể vận hành ổn định.

Điều này có ý nghĩa gì? Trong thị trường bò, có thể kiếm lời; trong thị trường gấu, cũng có thể kiếm lời; thị trường đi ngang, dao động vẫn có lợi. Dù thị trường biến động thế nào, vẫn có cơ hội.

Điều đặc biệt thú vị là, càng thị trường biến động lớn, người dùng càng khao khát lợi nhuận ổn định. Càng nhiều người cần phòng tránh rủi ro, nhu cầu về stablecoin càng cao. Logic ngược này tạo thành một sự phòng hộ rủi ro tự nhiên — thị trường càng hỗn loạn, mô hình lợi nhuận lại càng ổn định.

Đây mới là ý nghĩa thực sự của "chu kỳ trung tính". Không phải lời nói hoa mỹ, mà chính cơ chế vốn đã mang tính chống dao động.