Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu hỗn hợp: thị trường việc làm chậm lại nhưng chưa sụp đổ, thị trường tiền mã hóa nên phản ứng như thế nào

Cục Dự trữ Liên bang của Mỹ, ông Bostic, mới đây đã đưa ra tuyên bố gây chấn động thị trường như một “mìn hẹn giờ”. Ông chỉ ra rằng thị trường việc làm dù đang có xu hướng hạ nhiệt, nhưng chưa rõ ràng liệu có thực sự yếu đi từ căn bản hay không. Nhận định có vẻ mơ hồ này thực chất phản ánh thực trạng khó khăn của nền kinh tế Mỹ hiện tại: tốc độ tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn còn sức bền, không gian chính sách hạn chế nhưng chưa đến mức không thể giải quyết. Đối với thị trường tiền mã hóa, sự không chắc chắn này có thể gây thách thức lớn hơn cả những tin xấu rõ ràng.

Thị trường việc làm gửi đi tín hiệu gì

Phát biểu của ông Bostic thực ra chứa đựng hai ý nghĩa:

Hạ nhiệt là sự thật

Thị trường việc làm thực sự đang nguội đi. Điều này có nghĩa là:

• Nhu cầu tuyển dụng giảm, tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại
• Tỷ lệ thất nghiệp có thể đang chịu áp lực tăng
• Tốc độ tăng lương đối mặt rủi ro giảm

Thông thường, đây là tín hiệu dự báo cho sự xuất hiện của chu kỳ suy thoái trong kinh tế.

Nhưng chưa đến “đứt gãy căn bản”

Cụm từ này rất quan trọng. “Đứt gãy căn bản” nghĩa là sa thải hàng loạt, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh, thị trường lao động sụp đổ. Ông Bostic nói “chưa rõ ràng” thực ra là đang nói: hiện tại chưa thể xác định chắc chắn rằng điều đó sẽ xảy ra. Điều này tạo ra một khoảng trống cho thị trường thở.

Điều này có ý nghĩa gì đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Dữ liệu việc làm là một trong những chỉ số quyết định chính của Fed, song hành cùng dữ liệu lạm phát. Những phát biểu của ông Bostic tiết lộ một số tín hiệu:

• Không gian giảm lãi suất hạn chế: Nếu thị trường việc làm chưa thực sự yếu đi, Fed không có lý do để giảm lãi suất một cách quyết liệt
• Thái độ chờ đợi: Cần thêm dữ liệu để đánh giá chính xác xu hướng của thị trường việc làm
• Tính linh hoạt trong chính sách: Giữ thái độ “nghe dữ liệu nói”, để có thể điều chỉnh phù hợp trong tương lai

Ảnh hưởng tiềm năng đến thị trường tiền mã hóa

Sự không chắc chắn này gây tổn thương lớn nhất cho các tài sản rủi ro. Cụ thể:

Trong ngắn hạn

• Thị trường có thể rơi vào trạng thái chờ đợi, chờ đợi dữ liệu việc làm rõ ràng hơn
• Dự đoán giảm lãi suất có thể bị đẩy lùi, hạn chế đà tăng dựa trên thanh khoản
• Các tài sản rủi ro đối mặt với tình trạng “không đủ xấu cũng không đủ tốt”

Trong trung hạn

• Nếu thị trường việc làm tiếp tục xấu đi, Fed buộc phải giảm lãi suất, điều này sẽ có lợi cho thị trường tiền mã hóa
• Nếu thị trường việc làm vẫn giữ vững, môi trường lãi suất cao kéo dài, các tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực giảm giá

Tóm lại

Phát biểu của ông Bostic thực ra phản ánh chân thực về nền kinh tế Mỹ hiện tại: không có dấu hiệu rõ ràng của suy thoái, nhưng đà tăng trưởng đang yếu đi. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là trong ngắn hạn, chính sách sẽ không có nhiều thay đổi căn bản, môi trường thanh khoản cũng khó có thể cải thiện rõ rệt. Điều quan trọng là các số liệu việc làm tiếp theo sẽ thể hiện như thế nào — nếu tiếp tục xấu đi, đó mới là lý do đủ để giảm lãi suất và thúc đẩy sự phục hồi của các tài sản rủi ro. Hiện tại, điều cần chú ý nhất là báo cáo việc làm tháng 1, vì đó sẽ là tham chiếu quan trọng để dự đoán bước đi tiếp theo của Fed.