Vàng năm 2026: Chúng ta có đang chờ đợi những đỉnh cao mới hay một đợt điều chỉnh đau đớn?

Chứng vàng vàng năm 2025 mang lại cả lo lắng và niềm vui cùng lúc. Giá đã tăng từ mức trung bình 3455 đô la cho mỗi ounce lên mức chưa từng thấy trong thị trường, đạt đỉnh 4381 đô la vào tháng 10 năm ngoái, rồi giảm trở lại gần 4000 đô la vào cuối tháng 11. Sự dao động mạnh này đặt ra câu hỏi trung tâm: Liệu đây có phải là bước đầu của cuộc đua hướng tới 5000 đô la trong nửa đầu năm 2026, hay chúng ta đang trên bờ vực của một đợt điều chỉnh sâu?

Các yếu tố sẽ định hướng giá vàng sắp tới

1. Thị trường cầu toàn cầu thế nào?

Dữ liệu kể câu chuyện hấp dẫn. Hội đồng vàng thế giới ước tính tổng cầu trong nửa đầu năm 2025 đạt 1249 tấn trị giá 132 tỷ đô la, tăng 45% hàng năm. Các quỹ ETF vàng chỉ riêng đã hấp thụ dòng vốn lớn, đưa tổng tài sản quản lý lên 472 tỷ đô la với lượng nắm giữ 3838 tấn - gần sát đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Điều đáng chú ý là các khoản đầu tư cá nhân đã nổi lên như một lực lượng mới. Dữ liệu cho thấy 28% nhà đầu tư mới trong các thị trường phát triển đã thêm vàng vào danh mục của họ lần đầu tiên trong năm ngoái, và duy trì vị thế của họ ngay cả trong các đợt điều chỉnh ngắn hạn. Điều này có nghĩa là thị trường đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc: từ đầu cơ nhất thời sang phân bổ chiến lược dài hạn.

( 2. Các ngân hàng trung ương: Những người mua thực sự

Ở đây là câu chuyện sâu hơn. Trong quý I năm 2025, các ngân hàng trung ương đã thêm 244 tấn, cao hơn trung bình quý của 5 năm trước đó 24%. Trung Quốc riêng đã mua hơn 65 tấn, liên tiếp tháng thứ 22 liên tiếp. Thổ Nhĩ Kỳ đã nâng dự trữ của mình lên trên 600 tấn.

Chỉ số quan trọng nhất: 44% ngân hàng trung ương toàn cầu hiện sở hữu dự trữ vàng, so với chỉ 37% vào năm 2024. Hội đồng dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục đến cuối 2026, đặc biệt ở các thị trường mới nổi đang cố gắng giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ.

) 3. Thách thức về nguồn cung: Sự khan hiếm hỗ trợ giá

Ở đây có điều bất ngờ. Mặc dù các mỏ khai thác đạt sản lượng kỷ lục 856 tấn trong quý I năm 2025 ###tăng nhẹ 1%###, nhưng không thể theo kịp nhu cầu ngày càng tăng. Thậm chí tệ hơn: vàng tái chế giảm 1% vì chủ sở hữu vàng đã thích giữ lại trong bối cảnh dự đoán giá tiếp tục tăng.

Chi phí khai thác đã tăng lên 1470 đô la cho mỗi ounce vào giữa năm 2025, mức cao nhất trong một thập kỷ. Điều này có nghĩa là mở rộng sản xuất sẽ chậm và đắt đỏ, giữ cho sự khan hiếm tương đối và hỗ trợ giá.

( 4. Đô la và lợi suất: Công thức nghịch đảo

Chỉ số đô la giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm 2025 đến cuối tháng 11, do kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% xuống còn 4.07%.

Sự giảm này đồng thời làm cho vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài )đô la yếu hơn = giá rẻ hơn bằng đồng của họ###, trong khi chi phí cơ hội giảm xuống (lợi tức thấp hơn trên trái phiếu = vàng trở thành lựa chọn phòng hộ rẻ hơn).

( 5. Chính sách tiền tệ: Giảm lãi suất sắp tới

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025 xuống phạm vi 3.75-4.00%. Thị trường đang định giá thêm một lần cắt giảm nữa 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 12. Một số quan chức của Fed dự đoán sẽ có thêm hai lần cắt giảm trước cuối 2025.

Các báo cáo từ “BlackRock” cho biết Fed có thể hướng tới mức lãi suất 3.4% vào cuối 2026. Nếu dự đoán này thành hiện thực, lợi suất thực của trái phiếu sẽ giảm, làm giảm chi phí cơ hội của vàng và tăng sức hấp dẫn của nó.

) 6. Nợ và lạm phát: Nỗi sợ cũ mới

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP theo IMF. Điều này gây lo ngại về tính bền vững của các chính sách tài chính, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Dữ liệu từ “Bloomberg Economics” cho thấy 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế vàng trong quý III năm 2025. Ngân hàng Thế giới dự đoán áp lực lạm phát sẽ giảm trong 2026, nhưng giá sẽ vẫn cao hơn so với các năm trước.

7. Các cuộc khủng hoảng địa chính trị: Nhiên liệu liên tục

Các xung đột thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, cùng với căng thẳng ở Trung Đông, đã thúc đẩy các nhà đầu tư tăng cường tiếp xúc với vàng. Báo cáo của “Reuters” cho biết, sự không chắc chắn về địa chính trị trong 2025 đã đẩy nhu cầu tăng 7% hàng năm.

Khi căng thẳng quanh Đài Loan và nguồn cung năng lượng toàn cầu leo thang, giá đã nhảy lên 3400 đô la vào tháng 7, rồi lên 4300 đô la vào tháng 10. Hành vi lịch sử rõ ràng: vàng di chuyển nhanh chóng theo các cuộc khủng hoảng.

Dự báo của các nhà phân tích hàng đầu năm 2026

HSBC: Dự kiến một đợt tăng giá lên tới 5000 đô la cho mỗi ounce trong nửa đầu năm 2026, với trung bình hàng năm là 4600 đô la ###so với trung bình 3455 đô la năm 2025###.

Bank of America: Nâng dự báo lên 5000 đô la như mức đỉnh tiềm năng, nhưng trung bình là 4400 đô la, cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời.

Goldman Sachs: Điều chỉnh dự báo lên 4900 đô la cho mỗi ounce, nhấn mạnh dòng tiền mạnh vào các quỹ ETF vàng và tiếp tục mua của các ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan: Dự kiến đạt khoảng 5055 đô la vào giữa 2026, với trung bình quý IV năm 2025 khoảng 3675 đô la.

Phạm vi phổ biến nhất giữa các nhà phân tích: từ 4800 đến 5000 đô la như đỉnh, trung bình dao động từ 4200 đến 4800 đô la.

Phân tích kỹ thuật: biểu đồ nói gì?

Vàng kết thúc giao dịch ngày 21 tháng 11 năm 2025 ở mức 4065 đô la, sau khi chạm đỉnh 4381 đô la vào ngày 20 tháng 10. Giá phá vỡ đường kênh tăng trên khung thời gian hàng ngày, nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính quanh 4050 đô la.

Hỗ trợ chính nằm trong vùng 4000 đô la. Phá vỡ mức này bằng một phiên đóng cửa rõ ràng có thể hướng tới 3800 đô la (mức 50% của điều chỉnh Fibonacci). Ngược lại, 4200 đô la là mức kháng cự mạnh đầu tiên, tiếp theo là 4400 rồi 4680.

Chỉ số RSI (RSI) cân bằng quanh 50, cho thấy trạng thái trung lập hoàn toàn - không quá mua cũng không quá bán. Chỉ số MACD vẫn duy trì trên mức 0, xác nhận xu hướng chung vẫn còn tăng. Dự đoán: Tiếp tục giao dịch trong phạm vi hẹp giữa 4000 và 4220 đô la trong ngắn hạn.

Các kịch bản có thể xảy ra trong 2026

Kịch bản tăng giá (khả năng: 60%) Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm, đô la yếu, và không có cú sốc kinh tế lớn, vàng có khả năng đạt đỉnh mới có thể gần 5000 đô la. Việc mua vào của các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư tổ chức sẽ đảm bảo hỗ trợ từ phía dưới.

Kịch bản trung lập (khả năng: 25%) Vàng có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn trong phạm vi 4200-4800 đô la, với các đợt chốt lời định kỳ để hạn chế các đợt tăng đột biến. Điều này sẽ làm chậm quá trình đạt mức 5000 đô la.

Kịch bản giảm (khả năng: 15%) Nếu lạm phát giảm mạnh và niềm tin vào thị trường tài chính trở lại, vàng có thể giảm xuống quanh 3800 đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích của J.P. Morgan và Deutsche Bank loại trừ khả năng giảm sâu trừ khi có cú sốc kinh tế lớn xảy ra.

Vàng tại Trung Đông: Các con số địa phương

Tại Ai Cập: Dự báo của CoinCodex cho thấy khả năng đạt khoảng 522,580 pound Ai Cập cho mỗi ounce, tăng 158.46% so với giá hiện tại.

Tại Ả Rập Saudi: Nếu quy đổi dự báo toàn cầu (5000 đô la) sang riyal Saudi theo tỷ giá 3.75-3.80 riyal/đô la, có thể đạt khoảng 18750-19000 riyal Saudi cho mỗi ounce.

Tại UAE: Cùng kịch bản, ước tính khoảng 18375-19000 dirham UAE cho mỗi ounce.

Các dự báo này giả định tỷ giá ổn định và không có biến động kinh tế lớn.

Tóm lại: Thực sự chúng ta mong đợi điều gì?

Càng về cuối năm 2025, rõ ràng thị trường đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc. Vàng không còn chỉ là công cụ đầu cơ, mà đã trở thành một phần phân bổ chiến lược cần thiết trong danh mục của các nhà đầu tư chuyên nghiệp và cá nhân.

Dự báo giá vàng cho 2026 phụ thuộc vào sự cân bằng chính xác giữa các yếu tố đối lập: mặt tích cực, cầu liên tục và sự khan hiếm tương đối, chính sách tiền tệ nới lỏng hỗ trợ giá. Ngược lại, khả năng chốt lời và điều chỉnh kỹ thuật có thể tạo ra các điểm dừng tạm thời.

Thực tế? Vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ xuống dưới, theo đa số các nhà phân tích. Dù đạt 5000 đô la hay ổn định quanh 4200-4400, mỗi ounce vàng vẫn sẽ là lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn trong thế giới kinh tế bất ổn.