Người dùng là những nhà đầu tư tốt nhất để có

Nguồn: Blockworks Tiêu đề gốc: Người dùng là nhà đầu tư tốt nhất Liên kết gốc: https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

Quản trị doanh nghiệp và câu hỏi về quyền sở hữu

“Các tập đoàn là các thực thể pháp lý sở hữu chính mình.”

— Lynn Stout

Ý tưởng rằng các công ty nên được điều hành vì lợi ích của cổ đông là một ý tưởng khá mới. Trong phần lớn thế kỷ 20, các tập đoàn Mỹ thay vào đó được vận hành theo nguyên tắc chủ nghĩa tư bản quản lý: “một hình thức tích tụ vốn và kiểm soát tổ chức trong đó các quản lý là trung tâm quyền lực.”

Đây là thời kỳ của “Người tổ chức,” khi quyền kiểm soát một công ty tách rời khỏi quyền sở hữu và các quản trị viên chuyên nghiệp xem mình như những người quản lý của một tổ chức vĩnh viễn, có trách nhiệm cân bằng lợi ích của nhiều nhóm cổ đông thay vì phục vụ riêng cổ đông.

Sự chuyển đổi sang ưu tiên cổ đông

Sự nhấn mạnh hiện đại vào giá trị cổ đông bắt nguồn từ bài xã luận của Milton Friedman trên New York Times năm 1970, trong đó ông lập luận rằng “trong vai trò là một giám đốc điều hành doanh nghiệp, quản lý là đại diện của các cá nhân sở hữu công ty.” Triết lý này được phổ biến qua các bộ phim như Wall Street, nơi Gordon Gekko nói với các cổ đông của Teldar Paper rằng họ đang bị lợi dụng bởi ban quản lý tập trung vào lợi ích cá nhân hơn là lợi nhuận của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, học giả pháp lý Lynn Stout phản đối toàn bộ khung lý thuyết này. Bà lập luận rằng “các tập đoàn sở hữu chính mình, giống như các thực thể con người sở hữu chính mình.” Những gì cổ đông thực sự sở hữu là cổ phần—“một loại hợp đồng giữa cổ đông và thực thể pháp lý cho phép cổ đông có quyền hạn pháp lý hạn chế.” Không nơi nào trong hợp đồng đó quy định rằng các giám đốc điều hành làm việc vì cổ đông hoặc nên ưu tiên nhà đầu tư hơn các bên liên quan khác như nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp hoặc xã hội nói chung.

Chi phí của chủ nghĩa ngắn hạn

Stout than thở về chủ nghĩa ngắn hạn mà ưu tiên cổ đông đã tạo ra, lập luận rằng một giáo phái “ưu tiên cổ đông” đã khiến các tập đoàn hướng tới lợi nhuận ngắn hạn bằng mọi giá, bỏ qua đầu tư dài hạn. Thay vào đó, bà ủng hộ việc trở lại chủ nghĩa tư bản quản lý, vốn đã xây dựng thành công các hạ tầng như đường sắt và kênh đào với ít quan tâm đến lợi nhuận tức thì hơn là lợi ích xã hội.

“Nhà đầu tư trong các công ty sơ khai này thường cũng là khách hàng,” bà lý giải. “Họ cấu trúc công ty của mình để đảm bảo doanh nghiệp cung cấp dịch vụ tốt với giá hợp lý — chứ không phải để tối đa hóa lợi nhuận đầu tư.”

Ảnh hưởng đối với các giao thức Crypto

Cuộc tranh luận hiện tại trong lĩnh vực crypto tập trung vào việc cấp quyền sở hữu chính thức cho các token tương tự như cổ đông trong tài chính truyền thống. Nhưng nếu Stout đúng, có thể đó không phải là mục tiêu đúng đắn.

Không có quyền sở hữu chính thức, các token có thể thu hút nhà đầu tư ít giống Gordon Gekko hơn và nhiều hơn các cổ đông thế kỷ 19, những người nhiệt tình đầu tư vào các đường sắt và kênh đào có lợi cho xã hội. Các mạng lưới ban đầu đó được xây dựng vì nhà đầu tư cũng là người dùng—họ có động lực phù hợp với lợi ích của mạng lưới, chứ không chỉ tối đa hóa lợi nhuận.

Các giao thức cũng là các mạng lưới. Nếu tài chính crypto hướng tới vốn góp tham gia chứ không chỉ là các dự án tối đa hóa lợi nhuận, có thể sẽ hiệu quả hơn khi cấp cho các token ít quyền hạn chính thức hơn, hoặc thậm chí không có quyền nào. Thay vì cung cấp các quyền pháp lý thu hút các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận, các giao thức có thể dựa vào người dùng của mình để tài trợ cho phát triển.

Cách tiếp cận này có thể giúp các mạng lưới crypto phát triển thành một thứ gì đó hoàn toàn khác biệt so với các tập đoàn tối đa hóa lợi nhuận. Khi khách hàng và nhà tư bản là một, cách duy nhất để tối đa hóa giá trị cho cả hai là xây dựng thứ gì đó thực sự hoạt động—biến người dùng thành những nhà đầu tư tốt nhất có thể.