Chuyển đổi Chiến lược Tiền điện tử 2025 của Grayscale: Từ Người dẫn đầu thị trường đến Nhà khám phá Hệ sinh thái—Dưới đây là những gì đã thay đổi

Tổng quan lớn: Grayscale không còn theo đuổi các tài sản nóng nữa

Grayscale Investments vừa hoàn thành một trong những đợt ra mắt sản phẩm sôi động nhất trong nhiều năm. Trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 8 năm 2025, công ty đã giới thiệu sáu quỹ tín thác tiền điện tử đơn tài sản mới, và mô hình này kể một câu chuyện thú vị: họ không còn đặt cược vào các tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực crypto nữa. Thay vào đó, Grayscale đang xây dựng chiến lược phân lớp với ETF, quỹ giao dịch công khai, quỹ tư nhân và các phương tiện quản lý tích cực kết hợp.

Điều đáng chú ý là gì? Số tiền trung bình của các quỹ tín thác cho các sản phẩm ra mắt năm 2025 này khoảng 16,73 triệu đô la—kém xa mức trung bình tổng thể khoảng $32 triệu đô la. Khoảng cách này tiết lộ điều gì đó quan trọng: Grayscale đang chơi một trò chơi khác bây giờ. Đây không phải là các sản phẩm nhằm thao túng thị trường; chúng là các cược hạ tầng giai đoạn đầu.

Theo dõi dòng tiền: AI, Hệ sinh thái Sui và Văn hóa MEME

Sáu quỹ tín thác mới ra mắt năm 2025 cho bạn biết tất cả về nơi mà Grayscale nghĩ rằng cơ hội tồn tại:

• Dogecoin (DOGE) và Walrus (WAL): đại diện cho các cược MEME và hạ tầng lưu trữ
• Space and Time (SXT) và Story Protocol (IP): các khoản đầu tư vào lớp hạ tầng AI
• DeepBook (DEEP): một giao thức DeFi trong hệ sinh thái Sui
• Pyth Network (PYTH): hạ tầng Oracle trên Solana

Chú ý chủ đề? Grayscale đã chuyển từ “chọn Bitcoin tiếp theo” sang “chọn hạ tầng hỗ trợ Bitcoin tiếp theo.” Chỉ riêng hệ sinh thái Sui đã có hai đợt ra mắt giao thức lớn—DeepBook (DEEP) và Walrus (WAL)—cho thấy mức độ sâu sắc của luận đề sinh thái của Grayscale.

Hiệu suất token trong giai đoạn này trung bình khoảng 70%, vượt xa mức tăng 56,5% của BTC nhưng thấp hơn kết quả của các năm trước. Số tiền trung bình của các quỹ tín thác cho các sản phẩm 2024, ngược lại, kể một câu chuyện khác—những đợt ra mắt năm 2024 đã mang lại trung bình 89,22%, do các nhà lãnh đạo DeFi như AAVE, LDO, và AVAX thúc đẩy.

Bức tranh hiệu suất thực sự: ‘Lựa chọn của Grayscale’ vẫn còn hiệu quả

Khi bạn phân tích tất cả 27 sản phẩm quỹ tín thác của Grayscale tính đến tháng 8 năm 2025, dữ liệu trở nên thú vị:

• 8 quỹ mang lại lợi nhuận trên 100%
• 16 quỹ đạt lợi nhuận trên 50%
• Lợi nhuận trung bình của tất cả các quỹ: 75,47%

So sánh với mức trung bình của thị trường: Bitcoin tăng 56,5%, và trung bình các token chính trên các sàn giao dịch lớn chỉ tăng 59,8%. Lựa chọn có chọn lọc của Grayscale đã vượt trội rõ rệt trên cả hai mặt trận.

Các tài sản DeFi thể hiện hiệu suất tương đối mạnh nhất với trung bình lợi nhuận 122%, dẫn đầu bởi AAVE, LINK, LDO, và các dự án hạ tầng cốt lõi khác. Các chuỗi công khai như AVAX, SUI, và SOL hoạt động xuất sắc, trong khi các dự án khác như ZEN và OP thể hiện các bước di chuyển nhẹ nhàng. Dịch: thị trường ngày càng kén chọn hơn về các L1 xứng đáng nhận vốn.

Các quỹ tín thác tập trung vào AI trung bình lợi nhuận khoảng 56%—ổn định nhưng không xuất sắc—cho thấy rằng trong khi hạ tầng AI quan trọng, nó chưa phải là danh mục hàng đầu trong chu kỳ này.

Từ ‘Chất xúc tác thị trường’ sang ‘Trinh sát hệ sinh thái’

Đây là sự chuyển đổi khái niệm quan trọng nhất: trước đợt bùng nổ ETF (trước 2021), sở hữu một sản phẩm quỹ tín thác của Grayscale giống như có giấy phép vào vốn của các tổ chức lớn. Bất kỳ token nào họ niêm yết đều gần như sinh lời. Hiệu ứng ‘Grayscale’ là có thật và mạnh mẽ.

Năm 2025? Rào cản đó đã biến mất. Với ETF khai thác Bitcoin (MNRS), ETF người dùng Bitcoin (BCOR), ETF dựa trên quyền chọn, và Quỹ Thu nhập Động của Grayscale mới ra mắt (GDIF)—nhắm vào lợi nhuận staking và phí giao thức—lối vào tổ chức cho crypto đã trở thành một con đường đa làn.

Vai trò mới của Grayscale: khám phá tiềm năng thay vì thúc đẩy thị trường. Họ không cố tạo ra cầu bằng cách độc quyền; họ cố bắt kịp câu chuyện hạ tầng tiếp theo.

Các phân tích sâu về lớp oracle của Sui và Solana (Pyth) minh họa rõ điều này. Grayscale không chỉ thêm token SUI vào danh sách của họ—họ đang ủng hộ các giao thức và ứng dụng làm cho hệ sinh thái trở nên có giá trị. Đó là sự chuyển đổi từ luận đề vĩ mô (L1 nào thắng?) sang luận đề vi mô (Hạ tầng nào cần thiết cho hệ sinh thái này?).

Ba điểm chính dành cho danh mục của bạn

1. Lựa chọn của Grayscale vẫn báo hiệu alpha, nhưng theo cách khác. Hiệu ứng ‘Grayscale’ của việc tự động tăng giá đã chết. Nhưng số tiền trung bình của quỹ tín thác và hiệu suất dài hạn cho thấy Grayscale vẫn là một bộ lọc nghiên cứu vững chắc để tìm các cược hạ tầng bị đánh giá thấp. Các lựa chọn của họ trung bình mang lại hơn 75% lợi nhuận so với mức trung bình thị trường 60%—điều này có ý nghĩa.

2. Hạ tầng > Đầu cơ. Dù là oracle, lớp thanh khoản DeFi, hay kho dữ liệu, các khoản đầu tư lặp lại của Grayscale vào các công cụ và tiện ích thay vì token dành cho người tiêu dùng cho thấy nơi thực sự sinh lợi. Điều này phù hợp hoàn hảo với sự trưởng thành của thị trường crypto—lợi nhuận thực từ phí giao dịch và staking (như GDIF nhắm tới) đang thay thế cho đầu cơ thuần túy.

3. Vốn tổ chức đang đa dạng hóa, không tập trung. Các nhà đầu tư truyền thống không đặt cược tất cả vào L1 tiếp theo. Họ xây dựng các rổ—kết hợp ETF, quỹ tín thác, và các khoản đầu tư chiến lược đơn lẻ trong toàn bộ chuỗi cung ứng crypto. Số tiền trung bình của các quỹ tín thác cho các sản phẩm mới hơn phản ánh cách tiếp cận thận trọng này đối với các câu chuyện chưa được chứng minh.

Kết luận: Chiến lược của Grayscale năm 2025 ít hơn là “làm cổng” và nhiều hơn là “khám phá biên giới.” Nếu lịch sử đúng, điều đó vẫn đáng để theo dõi.