Đừng sao chép tiền pháp định: Stablecoins thực sự có thể hoạt động ở LATAM

Mỹ Latinh không thiếu tiềm năng. Nó giàu tài nguyên, nhân tài và địa lý, nhưng thiếu hạ tầng để kết nối tất cả chúng. Sự quản lý quá mức, các thị trường FX phân mảnh và những biến động chính trị đã xây dựng những bức tường nơi mà lẽ ra phải có cầu, và kết quả là một tập hợp các nền kinh tế di chuyển chậm, ngay cả khi cơ hội nằm trong tầm tay.

Tóm tắt

• Nút thắt của Mỹ Latinh là hạ tầng xuyên biên giới: Thương mại và thanh toán diễn ra chậm chạp do thị trường FX phân mảnh, kiểm soát vốn và sự phụ thuộc vào đô la, mặc dù có các hệ thống nội địa mạnh mẽ như PIX của Brazil.
• Stablecoin có thể cầu nối khu vực — nếu được quản lý đúng cách: Được sử dụng để mở rộng, không thay thế, các cơ sở hiện có, stablecoin có thể cho phép thanh toán khu vực nhanh chóng, chi phí thấp, nhưng chỉ với quy định dựa trên rủi ro phù hợp, thay vì các quy tắc sao chép.
• Thực thi sẽ quyết định tác động: Tuân thủ tỷ lệ, phối hợp khu vực, và các trường hợp sử dụng thực tế ( chuyển tiền, tài chính SME, tín dụng được mã hóa ) sẽ xác định xem stablecoins có làm giảm ma sát hay chỉ đơn giản là số hóa những thất bại cũ.

Giả sử một doanh nghiệp nông nghiệp nhỏ ở Argentina vận chuyển sản phẩm đến Brazil. Chiếc xe tải đến nơi trong vài ngày, nhưng thanh toán mất vài tuần, bị rắc rối bởi phí, biến động tiền tệ và việc đối chiếu thủ công, tạo ra các vấn đề về cơ sở hạ tầng và trì hoãn.

PIX của Brazil đã chứng minh những gì có thể xảy ra khi tiền di chuyển với tốc độ internet: 24/7, ngay lập tức và chi phí thấp. Nhưng ngay khi các khoản tiền vượt qua biên giới, chúng gặp phải rào cản dưới hình thức kiểm soát vốn, các ngân hàng phối hợp và phụ thuộc vào đô la.

Đây là nơi mà stablecoin xuất hiện để kết nối cảnh quan tài chính rộng lớn của Mỹ Latinh. Mục đích của nó không phải là thay thế một hệ thống như PIX, mà là mở rộng phạm vi của nó trên toàn khu vực.

Tuy nhiên, lời hứa đó phụ thuộc vào quy định. Những quy tắc dựa trên rủi ro, tỉ lệ có thể biến stablecoins thành một công cụ để tích hợp, nhưng các quy tắc sao chép sẽ chỉ tái tạo các nút thắt của fiat dưới dạng kỹ thuật số. Bài kiểm tra thực sự cho Mỹ Latinh không phải là liệu nó có áp dụng stablecoins hay không, mà là liệu nó có sử dụng chúng như một công cụ có thể cuối cùng cầu nối các hệ thống tài chính bị cô lập, hay liệu nó chỉ kết thúc bằng việc thêm một lớp cản trở nữa.

Tích hợp khu vực đòi hỏi sự đồng bộ

Việc đưa stablecoin đến Latin America trước hết có nghĩa là phải đối mặt với một loạt các thách thức cấu trúc. Trong khi sự đa dạng mang lại cho Latin America sự kiên cường, nó cũng tạo ra sự phân mảnh. Tiến trình bắt đầu với sự thống nhất khu vực, với các tiêu chuẩn rõ ràng cho việc cấp phép, quản lý dự trữ, công khai thông tin và KYC thống nhất. Loại tiêu chuẩn hóa này là nền tảng cho sự tin cậy và quy mô.

Cũng quan trọng không kém là việc thực hiện các biện pháp quy định dựa trên rủi ro và tỷ lệ tương ứng. Điều này có nghĩa là thiết kế các khuôn khổ không áp dụng cùng một quy tắc cho những người dùng nhỏ như họ áp dụng cho các ngân hàng đa quốc gia. Đó là nơi mà stablecoin có được tính hữu dụng của nó, nhưng nếu cách tiếp cận này nhằm phản ánh những gì của hệ thống tài chính hiện tại, nó sẽ chỉ số hóa những lỗi tương tự.

Đồng thời, việc áp dụng stablecoin nên tránh làm suy yếu hệ thống ngân hàng hiện tại, các phương tiện thanh toán, hoặc lĩnh vực fintech phát triển mạnh mẽ của khu vực. Hệ thống PIX của Brazil là minh chứng cho việc nâng cấp nội địa có thể mở rộng quyền truy cập. Tính đến tháng 10 năm 2025, PIX đã có hơn 178 triệu người dùng, chiếm 93% dân số trưởng thành của Brazil. Nhưng sự thiếu hụt khả năng giao dịch xuyên biên giới hiệu quả gây áp lực lên các doanh nghiệp Brazil muốn cạnh tranh toàn cầu, cũng như cư dân muốn gửi hoặc nhận kiều hối.

Brazil đã có điều này trong sản xuất với BRL1, một stablecoin được định giá bằng real được đảm bảo 1:1 và thanh toán trên các hệ thống công khai. Trường hợp sử dụng trực tiếp đầu tiên rất đơn giản và mạnh mẽ: di chuyển real Brazil trên chuỗi giữa ba sàn giao dịch nội địa, điều này rút ngắn thời gian thanh toán giữa các sàn từ hàng giờ xuống còn vài giây và giải phóng vốn mà lẽ ra sẽ bị mắc kẹt trong việc cấp vốn trước. Plug-in PIX nằm ở rìa cho việc nạp và rút tiền, cung cấp thanh khoản có thể lập trình liên kết các khoản thanh toán bán lẻ, thị trường vốn và kiều hối trên một hệ thống duy nhất, có thể kiểm toán.

Vai trò của stablecoin không phải là thay thế các hệ thống tài chính đã có ảnh hưởng, mà là bổ sung cho chúng. Giá trị của chúng nằm ở việc mở rộng quyền truy cập và kết nối tương tự cho các nền kinh tế và dân số vẫn bị loại trừ khỏi cơ sở hạ tầng như vậy. Thiết lập các tiêu chuẩn trước khi mở rộng không phải là một chiến lược quan liêu; đó là cách mà các hệ thống bền vững có ảnh hưởng thực sự được xây dựng.

Từ chính sách đến thực tiễn

Khi một nền tảng quy định được thiết lập, bài kiểm tra thực sự nằm ở việc thực thi. Các quy định về stablecoin và các chương trình thí điểm không nên chỉ về việc cạnh tranh với TradFi mà nên mở rộng các đường ray trong nước vào các môi trường xuyên biên giới và đa tiền tệ. Điều này sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế thông qua sự tích hợp khu vực hợp lý.

Để hiểu rõ hơn điều này, hãy xem xét sự khác biệt giữa một $50 khoản chuyển tiền từ một công nhân ở Mỹ đến gia đình họ ở Mexico và một $5 triệu chuyển khoản ngân quỹ doanh nghiệp. Nếu họ áp dụng các quy tắc chung cho tất cả mọi người, những người dùng nhỏ hơn sẽ bị loại khỏi vì chi phí tuân thủ, cuối cùng làm thất bại toàn bộ mục đích. Các quy tắc tỷ lệ làm cho hệ thống an toàn và bao trùm cho tất cả người dùng.

Tại Mexico, chẳng hạn, stablecoin có thể hỗ trợ chuyển tiền USD sang MXN 24/7 với quy trình đối chiếu sạch hơn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME). Tại Venezuela, các hành lang rủi ro cao có thể được duy trì với việc kiểm tra lệnh trừng phạt nghiêm ngặt và phân tích từ đầu đến cuối, bảo tồn dòng chảy nhân đạo và SME mà không làm giảm tính tuân thủ.

Và cơ hội này vượt xa thanh toán. Những đường ray này có thể được sử dụng để mã hóa tín dụng tư nhân từ các doanh nghiệp nhỏ và vừa, biến các khoản phải thu từ thế giới thực thành tài sản số có thể đầu tư. Điều này mang lại một loại bao gồm tài chính mới, kết nối các doanh nghiệp nhỏ với vốn toàn cầu và các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất, tất cả thông qua cơ sở hạ tầng minh bạch, tuân thủ và trên chuỗi.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhớ rằng việc mở khóa này cần có sự hợp tác khu vực để vượt qua những xu hướng cô lập, thay thế các phương pháp quốc gia phân mảnh bằng một khung thống nhất.

Bài kiểm tra cuối cùng cho stablecoin không nằm ở thương hiệu của chúng, mà là hiệu suất của chúng. Chúng nên được đánh giá dựa trên tốc độ thanh toán, chi phí, tỷ lệ lỗi và tính minh bạch FX, chứ không phải qua các khẩu hiệu. Nếu chính sách lặp lại những sai lầm của các hệ thống lịch sử, những rào cản tương tự sẽ xuất hiện trở lại. Nhưng nếu các nhà quản lý làm đúng, Mỹ Latinh sẽ tiến triển từ việc chỉ tranh luận về sự bao gồm tài chính sang việc thực hiện nó, qua các biên giới, và trong thời gian thực.

Fabrício Tota

Fabrício Tota là Phó Chủ tịch về Các vấn đề Tiền điện tử tại Mercado Bitcoin (MB), nền tảng tài sản kỹ thuật số lớn nhất Mỹ, và là thành viên hội đồng quản trị của BRL1, stablecoin được hỗ trợ bởi đồng real Brazil. Với hơn 25 năm kinh nghiệm trong các lĩnh vực tài chính và công nghệ, ông đã làm việc tại giao điểm của tiền điện tử, token hóa và hạ tầng blockchain kể từ năm 2018. Tại MB, Fabrício đã giám sát các hoạt động bàn OTC/tư nhân và dẫn dắt các sáng kiến tiên phong về token hóa tài sản thế giới thực. Ông hiện đang thúc đẩy chiến lược tăng trưởng của MB và các chương trình đổi mới mở, xây dựng cầu nối giữa tài sản kỹ thuật số và các cơ hội kinh doanh mới.