#借贷协议风险 Sau khi xem xong phân tích về USD này, tôi phải nói một vài điều thực lòng - đây mới thực sự là cách hiểu đúng về rủi ro của giao thức vay mượn và stablecoin.

Hầu hết mọi người nhìn vào USDT đều hỏi "Nó có được đảm bảo bởi vàng bạc thật không?", thực ra câu hỏi đã sai hướng. Tether về bản chất chính là một ngân hàng không được quản lý, phát hành tiền gửi số theo nhu cầu, sau đó dùng số tiền này để đầu tư kiếm lợi nhuận. Logic này tôi đã thấy vô số lần trong tài chính truyền thống, giờ được chuyển lên chuỗi cũng vẫn là cùng một lớp vỏ.

Vấn đề ở đây là: theo khung vốn Basel của các ngân hàng chính thống, tỷ lệ vốn hiện tại của nó có thể chỉ là 3,87%-10,89%, trong khi các ngân hàng lớn thực sự khỏe mạnh cần duy trì trên 15%. Nói cách khác, khoảng cách có thể lên tới 4,5 tỷ hoặc thậm chí nhiều hơn. Đây không phải là con số nhỏ.

Điều đau lòng nhất là, khoản lợi nhuận giữ lại của tập đoàn hơn 20 tỷ đó trông rất ấn tượng, nhưng đối với người nắm giữ USDT thì gần như chỉ là không khí - số tiền này ở cấp độ tập đoàn, về mặt pháp lý không có nghĩa vụ cứu trợ các nắm giữ token. Khi đến ngày sụp đổ, bạn chỉ có thể hy vọng vào lương tâm của họ. Điều này giống như ông chủ sòng bạc nói với bạn "Tôi cá nhân rất giàu có" vậy, chỉ để nghe thôi.

Bài học của tôi là: bất kỳ stablecoin nào cũng không thực sự ổn định, miễn là có liên quan đến vay mượn và đầu tư tài sản, sẽ có rủi ro. Quy mô của USDT lớn như vậy, ngược lại càng nguy hiểm - nếu nó gặp vấn đề sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái. Thay vì băn khoăn liệu nó hiện tại có "không đủ tài sản để trả nợ", hãy hỏi bản thân xem có dám đặt toàn bộ vốn vào một tổ chức chưa được quản lý nào không. Tôi đã trải qua quá nhiều sản phẩm tài chính tưởng chừng hoàn hảo đột ngột sụp đổ, quy tắc đầu tiên để sống lâu trên chuỗi là: đừng bao giờ để tất cả trứng vào giỏ stablecoin.