Tại sao Ethereum đã trở thành tài sản chiến lược của Phố Wall vào năm 2025

Dòng vốn tổ chức đổ vào Ethereum đã cơ bản định hình lại bức tranh crypto trong năm nay. Những gì bắt đầu như các hoạt động mua lại kho bạc của các công ty rải rác đã phát triển thành một vị thế chiến lược phối hợp, cạnh tranh với cơn sốt Bitcoin những năm gần đây—nhưng với một điểm khác biệt quan trọng mà Wall Street chỉ mới nhận thức đầy đủ.

Cuộc Cách Mạng Tài Sản Sinh Lời: Vượt Ra Ngoài Các Câu Chuyện Store-of-Value

Vào đầu năm 2025, đã xảy ra một bước ngoặt quan trọng trong cách các tổ chức truyền thống định giá Ethereum. Khác với Bitcoin, vốn thu hút sự tưởng tượng của các doanh nghiệp như “vàng kỹ thuật số,” Ethereum nổi lên như một thứ gì đó mang tính chức năng hơn: một tài sản sinh lời có khả năng tạo ra lợi nhuận thực tế.

Hãy xem xét cơ chế. Một nhà đầu tư nắm giữ Ethereum có thể đặt cược để nhận lãi suất hàng năm từ 3-5%, vượt xa lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trong môi trường lãi suất hiện tại. Đồng thời, số vốn đó có thể tham gia vào các giao thức DeFi và token hóa các tài sản thực, tạo ra giá trị theo lớp. Mô hình kinh tế này đã thay đổi nhận thức của các tổ chức.

Các con số phản ánh sự thay đổi mô hình tư duy này. Tính đến tháng 8 năm 2025, lượng nắm giữ Ethereum của các doanh nghiệp và ETF đạt 8,3% tổng cung—khoảng 10 triệu ETH. Con số này đã tăng gấp đôi so với mức 3% vào tháng 4, cho thấy sự tăng tốc chứ không phải là sự hội tụ. Giá cũng theo đó mà tăng: Ethereum tăng từ $1,385 lên $4,788 trong cùng kỳ, với khối lượng giao dịch hàng ngày mở rộng lên 4,5-4,9 tỷ USD.

Dữ liệu từ các chỉ số chấp nhận tổ chức mới nhất cho thấy 70 công ty hiện duy trì các kho bạc Ethereum riêng biệt, tổng cộng nắm giữ hơn 3,7 triệu token. Hệ sinh thái này bao gồm các công ty game, các tổ chức đầu tư và các doanh nghiệp niêm yết công khai—một nhóm khách hàng rộng hơn nhiều so với Bitcoin thu hút ở các giai đoạn tương tự.

Trò Chơi Cơ Sở Hạ Tầng: Cách Ethereum Trở Thành Hệ Điều Hành Blockchain

Hiểu rõ sức hấp dẫn của Ethereum đối với các tổ chức đòi hỏi phải xem xét quá trình tiến hóa kỹ thuật đang diễn ra. Nâng cấp Pectra, sẽ triển khai trong suốt năm 2025, giới thiệu 12 EIP quan trọng thay đổi căn bản cấu trúc kinh tế và vận hành của mạng lưới.

EIP-7702 cấp cho các ví thường khả năng hoạt động như hợp đồng thông minh, cho phép trừ phí gas và các cơ chế phục hồi xã hội—các tính năng trước đây chỉ dành cho người dùng kỹ thuật. EIP-7251 tăng giới hạn đặt cược của validator từ 32 ETH lên 2048 ETH trong khi tăng gấp ba hiệu quả giao tiếp của node. Đây không chỉ là các chỉnh sửa nhỏ; chúng là các thay đổi kiến trúc giảm rào cản cho sự tham gia của các tổ chức.

Cảnh quan đặt cược cũng đã thay đổi. Với yêu cầu validator giờ đây phù hợp với các vị trí quy mô tổ chức, con đường cho các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và kho bạc doanh nghiệp tham gia trực tiếp vào bảo mật mạng đã rõ ràng hơn. Các ưu đãi kinh tế phù hợp: bảo vệ mạng lưới, kiếm lợi nhuận, duy trì tính năng sinh lời của tài sản sinh lời.

Token hóa Tài Sản Thực: Thuyết Trì Trọng Trị Trillions

Nếu các cơ chế đặt cược của Ethereum giải quyết vấn đề lợi nhuận, thì token hóa tài sản thực (RWA) (đã giải quyết vấn đề quy mô. Đến cuối năm 2024, Ethereum chiếm 81% tổng số tài sản thực token hóa, khóa hơn 14,9 tỷ USD qua trái phiếu Kho bạc Mỹ, cổ phần bất động sản, tín chỉ carbon và các loại tài sản mới nổi khác.

Quỹ BUIDL của BlackRock là ví dụ điển hình, với tài sản vượt quá 2,4 tỷ USD và 90% trong số đó được triển khai trên Ethereum. Quỹ này thể hiện sự xác nhận của tài chính truyền thống rằng hạ tầng on-chain có thể phục vụ đáng tin cậy cho việc chuyển giao giá trị hàng nghìn tỷ. Mỗi lần triển khai của các tổ chức đều gửi đi tín hiệu tin tưởng rằng các giao thức hợp đồng thông minh có thể phục vụ quản lý tài sản cấp fiduciary.

Tốc độ chấp nhận đã tăng tốc nhờ tích hợp với các công nghệ mới nổi. Các đại lý AI giờ đây có thể tự động thực thi các chiến lược cho vay linh hoạt, tối ưu hóa phân phối MEV, và quản lý tái cân bằng danh mục phức tạp—thu hút hơn 100.000 nhà phát triển truyền thống xây dựng trên Ethereum. Giá trị khóa của DeFi đã tăng lên 85,9 tỷ USD vào tháng 7, mức cao nhất trong ba năm, trong đó Ethereum chiếm 60%.

Điều này tạo ra một câu chuyện cộng hưởng: khi khối lượng RWA tăng, nhu cầu giao dịch cũng tăng; nhu cầu cao hơn tạo ra nhiều ETH bị đốt hơn; nguồn cung giảm trong khi cầu ổn định hoặc tăng trưởng hỗ trợ giá; định giá cao hơn thu hút thêm vốn tổ chức.

Hạ Tầng Stablecoin: Cuộc Cách Mạng Thầm Lặng

Trong khi các tiêu đề tập trung vào biến động giá và các thông báo về kho bạc doanh nghiệp, thì phát triển quan trọng nhất có thể là sự hợp nhất hạ tầng stablecoin. Ethereum hiện chứa 54% tổng stablecoin của mạng, tương đương khoảng 137,7 tỷ USD trong lưu hành.

Sự tập trung này không phải là ngẫu nhiên mà là thiết kế. Tốc độ, bảo mật và hệ sinh thái nhà phát triển của Ethereum khiến nó trở thành lớp triển khai tối ưu cho các đồng tiền kỹ thuật số theo đô la. Mỗi giao dịch stablecoin đều đốt ETH, tạo ra cơ chế liên kết trực tiếp giữa khối lượng giao dịch và độ khan hiếm của token. Khi thị trường stablecoin dự kiến đạt ) tỷ USD vào năm 2025, điều này tạo ra một mức cầu liên tục cho sự tham gia kinh tế của Ethereum.

Việc chấp nhận stablecoin trong tài chính truyền thống—từ quản lý kho bạc doanh nghiệp đến thanh toán xuyên biên giới—ngày càng diễn ra qua Ethereum. Mạng lưới đã thực sự trở thành lớp thanh toán cho lưu thông đô la kỹ thuật số cấp tổ chức.

Vành đai cạnh tranh: Tại sao các L1 thay thế gặp bất lợi về cấu trúc

Sở thích của các tổ chức đối với Ethereum, thay vì các nền tảng hợp đồng thông minh thay thế, phản ánh các lợi thế tích lũy theo thời gian. Ethereum có 5.000 ứng dụng phi tập trung hoạt động và 500.000 nhà phát triển—gấp khoảng năm lần so với các hệ sinh thái cạnh tranh như Solana hoặc Avalanche.

Mật độ nhân lực này tạo ra một vòng tuần hoàn thuận lợi: các dự án mới ra mắt trên Ethereum vì thanh khoản nhà phát triển cao nhất; các nhà phát triển ưu tiên Ethereum vì có bộ công cụ và chuyên môn cao nhất; vốn tổ chức theo sau vì nó giảm thiểu rủi ro thực thi.

Đối với các nhà chuyển đổi từ chuỗi thay thế $400 avax sang eth(, ví dụ, hệ sinh thái nhà phát triển và tiền lệ đã được thiết lập về tích hợp tổ chức thường là yếu tố quyết định. Đường đi phụ thuộc vào nền tảng hiện tại.

Sự rõ ràng về quy định cũng củng cố các lợi thế này. Quy định MiCA của EU đã xác định Ethereum là tiêu chuẩn tuân thủ, và các chính sách mới của Mỹ—bao gồm việc đề cử các nhân vật ủng hộ tiền điện tử vào các vị trí quản lý—đã giảm đáng kể sự không chắc chắn về chính sách liên quan đến trạng thái hoạt động của Ethereum.

Câu hỏi Định Giá: Thị Trường Công Bố Giá Trị Hợp Lý Kết Thúc Ở Đâu?

Khi Ethereum mở rộng sự chấp nhận của các tổ chức và được hỗ trợ bởi tài sản thực, các trụ cột định giá đã thay đổi đáng kể. Thomas Lee, sáng lập Fundstrat, cho rằng giá trị hợp lý của Ethereum nên nằm trong khoảng $10,000-15,000. Giám đốc điều hành của Bitwise dự báo thận trọng hơn rằng ETH sẽ vượt quá $7,000 vào năm 2025.

Các dự báo này phản ánh luận điểm về tài sản sinh lời. Nếu Ethereum chiếm 81% thị trường RWA, 54% thị trường stablecoin, và 60% giá trị DeFi trong vòng hai năm, các mô hình dòng tiền chiết khấu dựa trên lợi suất đặt cược, phí giao dịch và hiệu ứng mạng đều cho thấy định giá cao hơn nhiều so với các tiền lệ lịch sử.

Giá hiện tại—với ETH giao dịch quanh mức $2,980 theo dữ liệu mới nhất—ngụ ý còn nhiều dư địa tăng giá nếu luận điểm tổ chức đúng. Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm rủi ro biến động liên quan đến chu kỳ vĩ mô, các bất ngờ về quy định, và các giải pháp công nghệ cạnh tranh.

Vị Thế Tổ Chức: Tín Hiệu Trong Các Khoản Đầu Tư Kho Bạc

Vị thế chiến lược của các doanh nghiệp lớn cung cấp có lẽ là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy vốn tổ chức xem Ethereum là đang bị định giá thấp so với thực tế. BitMine, một công ty niêm yết công khai, đã tăng hơn 135.000 ETH trong vòng 10 giờ chỉ trong một giao dịch, đưa tổng nắm giữ lên trên 1,3 triệu token.

Kể từ khi bắt đầu chiến lược kho bạc Ethereum vào ngày 30 tháng 6, BitMine đã tích lũy từ không đến 1,3 triệu ETH trong bảy tuần—trung bình hơn 27.000 mỗi ngày. Thậm chí, công ty còn mua thêm 247.000 ETH trong một tuần duy nhất vào tháng 8, tương đương hơn ) tỷ USD vốn đầu tư. Ban lãnh đạo công ty đã công khai cam kết mua 5% tổng cung Ethereum toàn cầu, khoảng 6 triệu token, hoàn thành 21,7% mục tiêu đã đề ra.

Những hành động này không chỉ là vị thế đầu cơ. Hội đồng quản trị các công ty đại chúng, phải chịu trách nhiệm kiểm toán của cổ đông và các khung pháp lý tuân thủ, không cam kết hàng tỷ USD vào các tài sản mà họ chỉ xem là đầu cơ thuần túy. Khoản phân bổ này thể hiện niềm tin vào khả năng tăng giá trong ngắn hạn cũng như giá trị dài hạn của Ethereum.

Các cam kết tương tự từ các công ty game truyền thống, các tổ chức đầu tư $1 BTCS(, và các đối tác doanh nghiệp mới nổi cho thấy một sự định giá lại có phối hợp về vai trò của Ethereum trong danh mục đầu tư tổ chức.

Chân Trời Mới: Khi Tài Chính Trở Thành Bản Nền của Blockchain

Câu chuyện sâu hơn nổi lên từ sự chấp nhận của các tổ chức trong năm 2025 liên quan đến việc tái cấu trúc hạ tầng tài chính. Khi Ethereum tích lũy các tài sản thực, stablecoin và giá trị DeFi, mạng lưới ngày càng hoạt động như một phương thức thay thế cho các hệ thống tài chính truyền thống trong một số ứng dụng.

Hãy xem xét quỹ đạo: hàng tỷ USD trái phiếu Kho bạc thanh toán trên Ethereum, hạ tầng đặt cược của doanh nghiệp cung cấp lợi nhuận bảo mật mạng, các đại lý AI tự động quản lý danh mục cho vay, bất động sản token hóa và chia nhỏ thành sở hữu phân đoạn. Những phát triển này không chỉ thêm tính năng cho Ethereum—chúng gợi ý rằng mạng lưới đang tiến hóa thành một hệ điều hành tài chính song song, có thể cùng tồn tại và thậm chí bổ sung cho hạ tầng thanh toán truyền thống.

Giai đoạn 2025 có thể cuối cùng trở thành điểm biến đổi khi hạ tầng blockchain chuyển từ luận điểm đầu tư mang tính đầu cơ sang một tiện ích tài chính đã được thiết lập. Khác với câu chuyện của Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”—chủ yếu có giá trị như một kho lưu trữ giá trị—việc chấp nhận của các tổ chức đối với Ethereum dựa trên nền tảng của năng suất kinh tế hợp pháp và tiện ích hạ tầng.

Khi các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục tích lũy token, khi thị trường tài sản thực mở rộng hướng tới tiềm năng )trillion đã ước tính, và khi các khung pháp lý cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho các nhà tham gia tổ chức, vị thế của Ethereum như một lớp giao thức cốt lõi của hạ tầng mới nổi này ngày càng trở nên bền vững hơn.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu định giá hiện tại có phản ánh đúng sự chuyển đổi cấu trúc này hay không, hoặc liệu câu chuyện của các tổ chức vẫn còn trong giai đoạn sơ khai.