Gần đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thông báo sẽ mua vào 400 tỷ USD trái phiếu chính phủ mỗi tháng, khiến thị trường xôn xao, tiếng nói "Nới lỏng định lượng đã đến" tràn ngập khắp nơi. Nhưng theo ý của ông Powell, chuyện này có vẻ không đơn giản như vậy.

Bạn có thể nghĩ rằng, ngân hàng trung ương trực tiếp tạo ra tiền mới để mua trái phiếu, chẳng phải là QE sao? Về mặt chi tiết thì thật sự trông rất giống, nhưng bên trong lý luận lại khác xa nhau.

Ý định thực sự của Fed thực ra là duy trì hoạt động bình thường của hệ thống tài chính, ngăn chặn khủng hoảng thanh khoản, chứ không phải để kích thích tăng trưởng kinh tế. Đây chính là lý do vì sao các chuyên gia trong ngành gọi đó là "Chương trình Mua Bảo Toàn Dự trữ" — nghe có vẻ học thuật, nhưng phản ánh một triết lý vận hành hoàn toàn khác.

Nới lỏng định lượng có ba đặc điểm cốt lõi: thứ nhất, ngân hàng trung ương tạo ra dự trữ mới để mua tài sản (thường là trái phiếu chính phủ); thứ hai, quy mô mua khá lớn so với tổng thị trường, mục đích là bơm mạnh mẽ thanh khoản vào hệ thống; thứ ba, ngân hàng trung ương quan tâm đến số lượng mua hơn là mức lãi suất cuối cùng.

Trong khi đó, Chương trình Mua Bảo Toàn Dự trữ thì khác biệt hơn. Tiêu chuẩn đo lường chính là: tốc độ mua tài sản có thể theo kịp tăng trưởng của các khoản nợ phi dự trữ (ví dụ như USD lưu thông, quỹ tài chính công). Nói cách khác, đây là một dạng "cung cấp theo nhu cầu" với mức điều chỉnh nhỏ, mục tiêu là đảm bảo hệ thống có đủ thanh khoản, chứ không phải nhét một đống tiền vào một cách cứng nhắc.

Từ góc nhìn thị trường tiền điện tử, ý nghĩa của cách vận hành này rất quan trọng. QE thường sẽ đẩy giá các tài sản rủi ro tăng cao, kích thích các hành vi tìm kiếm lợi nhuận. Trong khi đó, Chương trình Mua Bảo Toàn Dự trữ mang tính "ổn định", có thể báo hiệu thái độ thận trọng của Fed về triển vọng kinh tế. Đối với các nhà đầu tư trong ngành coin, hiểu rõ sự phân biệt này sẽ giúp xác định chính xác hơn ý nghĩa thực sự đằng sau các tín hiệu chính sách.