Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink so sánh việc token hóa tài sản (RWA) với “internet năm 1996.” Tuyên bố này có thể xem như là sự thức tỉnh của tài chính truyền thống trong kỷ nguyên tiền mã hóa.

Ý của ông là tài chính crypto là một hạ tầng tài chính mới với tiềm năng lớn, nhưng vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, giống như internet năm 1996, khi phần lớn mọi người chưa nhận thức được nó sẽ thay đổi căn bản cảnh quan hiện tại. Năm 1996, mọi người vẫn đọc tạp chí/báo chí/nghe đài/xem TV. Giờ đây, báo chí và tạp chí hiếm khi được đọc; thay vào đó, tin tức trực tuyến/mạng xã hội/phát trực tiếp/video chiếm ưu thế.
Hãy nhìn vào internet năm 1996:
• Phần lớn mọi người vẫn sử dụng modem (56K), với tốc độ chậm như rùa;
• Internet chậm, trang web xấu, ít nội dung, và người thường nghĩ “du lịch trực tuyến không hữu ích”;
• Amazon mới chỉ một tuổi, eBay vừa mới ra mắt, còn Google sẽ không ra đời trong hai năm tới;
• Các chuyên gia và dân công nghệ đang xây dựng rần rần, nhưng Wall Street và các công ty truyền thống căn bản cười nhạo “internet chỉ là đồ chơi”;
• Hạ tầng (băng thông rộng/fiber/trung tâm dữ liệu/trình duyệt) vẫn chưa sẵn sàng hoàn toàn;
Tuy nhiên, các nhà tiên phong thời đó đã bắt đầu cảnh báo: “Thứ này sẽ định hình lại tất cả các ngành công nghiệp.”
Bây giờ, hãy xem cảnh quan “token hóa tài sản” hiện tại:
• Ethereum và hệ sinh thái Layer 2, Solana, v.v., đã xây dựng sơ bộ hạ tầng có khả năng hỗ trợ token hóa.
Hôm nay, các tài sản thực như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, cổ phần tư nhân, stablecoin, vàng, bất động sản, v.v., có thể được token hóa trên chuỗi thành các token mã hóa. Tuy nhiên, các vấn đề như TPS chuỗi, chi phí, quyền riêng tư, an ninh, tuân thủ, lưu giữ và quy định vẫn cần được giải quyết triệt để. Những thách thức này tương tự như tình hình năm 1996. Nhưng từ góc độ phát triển của Ethereum và hạ tầng, hiện tại tình hình có phần khả quan hơn năm 1996.
• Quy mô thị trường còn rất nhỏ, nhưng tốc độ tăng trưởng bắt đầu tăng tốc.
Đến năm 2025, tổng quy mô thị trường RWA chỉ vài trăm tỷ đô la, trong khi các tài sản đầu tư toàn cầu vượt quá $400 nghìn tỷ đô la. Tài sản RWA chiếm chưa đến 1% trong đó, vì vậy quy mô còn nhỏ. Tuy nhiên, trong hai năm qua, với sự tham gia của các tổ chức, tốc độ tăng trưởng đã bắt đầu tăng lên.
• Nhiều tổ chức tài chính truyền thống vẫn đang theo dõi hoặc chế nhạo.
Một số ngân hàng/tổ chức vẫn nói “blockchain chỉ dành cho đầu cơ,” hoặc “token hóa không an toàn.”
Điều này giống như thời kỳ đầu khi mọi người nói internet chỉ là đồ chơi, và các nhà bán lẻ truyền thống chế nhạo doanh số trực tuyến của Amazon là phi lý.
• Một vài tên tuổi hàng đầu đã đi tất tay.
Dù một số ngân hàng và tổ chức không quan tâm, các nhà chơi tiên phong như BlackRock đã tham gia thị trường. Năm 2024, BlackRock ra mắt quỹ thị trường tiền tệ USD dựa trên Ethereum BUIDL, đã tăng trưởng đều đặn; Goldman Sachs, Fidelity, Societe Generale, và các đơn vị khác đang khám phá trái phiếu token hóa, quỹ, thậm chí bất động sản. Điều này có giống như những nỗ lực ban đầu của các startup internet từ 1996-1998 không?
Ngoài các nhà chơi truyền thống, nhiều doanh nhân và startup tập trung vào crypto sẽ trở thành nhân vật chính trong tương lai, như AAVE, Uniswap, Hyperliquid, Lighter, Polymarket, v.v. Một số có thể sẽ bị thay thế bởi các đối thủ mới, và nhiều nhà chơi mới vẫn đang trên đường tiến tới. 5-10 năm tới có thể là một kỷ nguyên vàng khác cho doanh nhân crypto.
Nếu xu hướng này đúng:
Thì, trong khoảng 5-15 năm nữa, việc token hóa toàn bộ tài sản sẽ được thực hiện, bắt đầu với các tài sản thanh khoản nhất như stablecoin. Hiện tại, stablecoin đã trở thành ví dụ thành công về token hóa tài sản. Tiếp theo sẽ là cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, bản quyền âm nhạc, quyền phát thải carbon, v.v., và cuối cùng là các tài sản khó nhất như vàng và bất động sản — cho phép giao dịch tức thì 24/7, lưu thông toàn cầu và thanh toán cấp hai.
Trong năm năm tới, chi phí giao dịch sẽ giảm xuống mức chấp nhận được nhờ cải tiến đáng kể trong hạ tầng blockchain như Ethereum, kết hợp với tiến bộ trong công nghệ quyền riêng tư và quy định phù hợp, làm cho việc giao dịch và lưu thông tài sản ngày càng khả thi.
Nhà đầu tư cá nhân có thể mua một phần 10.000 của một tòa nhà văn phòng ở Manhattan trong vòng 10-15 năm tới; tất cả các sản phẩm tài chính có thể trở thành “tài sản thông minh” có thể lập trình, tự động cân bằng quản lý, phân phối cổ tức, tái đầu tư, kích hoạt thế chấp, v.v.
Tóm lại, token hóa hiện tại có thể trông không đáng tin cậy, nhưng giống như internet năm 1996—cằn cỗi và như đồ chơi—hiện nay đã thực hiện hầu như tất cả các tầm nhìn ban đầu. 5-15 năm tới sẽ là giai đoạn tốt nhất cho các startup tài chính crypto.