Những công ty niêm yết chạy theo phong cách của Michael Saylor dạo này sống không dễ dàng gì.

Dữ liệu đã rõ: từ đầu năm 2025 đến nay, nhóm công ty niêm yết Bắc Mỹ dùng Bitcoin làm kho dự trữ, giá cổ phiếu trung vị bị cắt thẳng 43%. Mức giảm này còn mạnh hơn nhiều so với thị trường chung—rõ ràng thị trường đang dùng hành động để bỏ phiếu, bắt đầu nghi ngờ trò "nhồi đầy BTC vào bảng tài sản doanh nghiệp".

Vấn đề phát sinh ở đâu? Đòn bẩy cao là một phần, điều chỉnh chuẩn mực kế toán lại là một nhát dao nữa cho các công ty này. Khi trước, thời thị trường bò, các doanh nghiệp này dùng câu chuyện này để kéo định giá, giờ thì khoản lỗ trên sổ sách bị phóng đại rõ ràng.

Nói thật, đợt giảm giá này phơi bày không chỉ vấn đề vận hành của một vài công ty. Nó đâm thủng một bong bóng lớn hơn: lấy Bitcoin làm dự trữ chiến lược, nếu nền tảng cơ bản không vững, liệu trụ được bao lâu? Những công ty chỉ biết kể chuyện, không có hoạt động kinh doanh thực chất nào chống lưng, khi thủy triều rút thì sẽ là những kẻ đầu tiên bị lộ.

Những ai làm giao dịch nên cân nhắc lại—các mã cổ phiếu gắn với "khái niệm tích trữ coin", logic định giá có lẽ cần phải xây lại từ đầu.