20251209 Quan sát trước phiên giao dịch chứng khoán Mỹ,

1. Đêm qua, ba chỉ số chính đều đồng loạt giảm điểm, nhưng mức giảm vẫn trong tầm kiểm soát. Đây là sự lo lắng bình thường trước cuộc họp FOMC. Thị trường tỏ ra do dự ở vùng đỉnh lịch sử, lo ngại rủi ro vĩ mô sẽ được xác nhận trong tuần này.

2. Khối lượng giao dịch Nasdaq tăng lên 8,3 tỷ cổ phiếu, cao hơn mức trung bình, nhưng chỉ số lại giảm nhẹ. Việc tăng khối lượng nhưng giá không tăng thường cho thấy cổ phiếu đang được trao đổi dày đặc ở vùng giá cao. Đáng chú ý hơn, tỷ lệ quyền chọn đáo hạn trong ngày lại vượt trên 60%, cho thấy thị trường đầy rẫy đầu cơ trong ngày, biến động ngắn hạn có thể hoàn toàn tách rời khỏi yếu tố cơ bản.

3. Chỉ số vốn hóa nhỏ RUT tăng 13% trong năm, nhưng 40% thành phần vẫn đang thua lỗ, đây không phải là do nền tảng cơ bản mạnh mà là do thanh khoản đẩy lên rất rõ rệt. Ngắn hạn, nếu Fed thực sự bắt đầu giảm lãi suất, cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể còn tăng tiếp, nhưng về trung hạn, nếu dự báo tăng trưởng năm 2026 bị điều chỉnh giảm, các công ty thua lỗ vốn hóa nhỏ sẽ là nhóm chịu thiệt đầu tiên.

4. Chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt 8,1% lên 16,66 trong một ngày. Dù chưa vượt ngưỡng cảnh báo 20, nhưng biến động này cho thấy dòng tiền tổ chức đang mua bảo hiểm. Không còn mua lên vô tư như tuần trước mà bắt đầu trả trước cho những biến động có thể xảy ra.

5. Đêm qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 4,17%, cao nhất kể từ cuối tháng 9, kéo theo lợi suất dài hạn toàn cầu tăng theo, gây áp lực lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao. Nếu vượt 4,2%, nhiều mô hình DCF của cổ phiếu AI sẽ phải điều chỉnh lại, lúc đó việc chỉnh định giá sẽ mạnh hơn nhiều so với điều chỉnh lợi nhuận.

6. Về vĩ mô, FOMC tháng 12 là cuộc giao dịch về lộ trình lãi suất, không phải giao dịch về việc có giảm lãi suất hay không, mức 25bp gần như chắc chắn, biến số thực sự là dot plot 2026 và định hướng của Powell, làm sao để chuẩn bị bước đệm cho người kế nhiệm mà không khiến họ phải "diều hâu" ngay khi nhậm chức, cũng không để bong bóng tài sản vượt kiểm soát.

7. Lợi suất dài hạn tăng cho thấy mọi người khá lo lắng rằng giảm lãi suất lần này xong là kết thúc hoặc tốc độ sau đó không nới lỏng như kỳ vọng. Trong môi trường 10Y >4,1%, VIX tăng, thị trường không muốn kéo lên đỉnh mới trước cuộc họp mà có xu hướng giảm một phần vị thế và mua bảo hiểm.

8. Đêm nay có hai dữ liệu ảnh hưởng nhịp giao dịch, một là dữ liệu vị trí tuyển dụng JOLTS lúc 23:00, nếu tiếp tục giảm cùng với số liệu sa thải trước đó sẽ củng cố câu chuyện việc làm hạ cánh mềm hoặc thậm chí yếu đi. Thứ hai là đấu giá trái phiếu 10 năm Mỹ lúc 2h sáng mai, nếu nhu cầu yếu, lợi suất phải tăng, cổ phiếu tăng trưởng và tài sản dài hạn sẽ chịu áp lực lần nữa.

9. Quyết định và dot plot sẽ công bố vào rạng sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, nhưng từ hôm nay các thông tin headline, phát biểu quan chức, các bài phân tích Fed sẽ ảnh hưởng đến diễn biến cổ phiếu và trái phiếu. Fed lần này mức 25bp là chắc chắn, không đáng để đánh cược vào kết quả bản thân.

10. Về cổ phiếu, tin Trump cho phép xuất khẩu H200 nhưng thu phí 25% giúp NVDA tăng 2-3% sau phiên. Thị trường coi đây là tin tốt, ít nhất là còn được bán.

11. Marvell bị đồn Microsoft cân nhắc chuyển một số dự án chip AI sang nhà cung cấp khác, cổ phiếu giảm gần 7%. Điều này nhắc nhở rằng ngoài Nvidia độc quyền bán "xẻng", chuỗi cung ứng phía dưới có hào quang thấp hơn tưởng tượng, bất kỳ chuyển hướng nào trong chi tiêu vốn của các ông lớn đều là cú đánh mạnh cho nhà cung cấp.

12. Carvana được đưa vào chỉ số S&P 500, dòng vốn bị động buộc phải mua vào, tăng hơn 10%, không nên giải thích về yếu tố cơ bản.