Stablecoin, IOF và sự trở lại của bất ổn pháp lý tại Brazil

Nguồn: Exame
Tiêu đề gốc: Stablecoins, IOF và sự trở lại của tình trạng bất ổn pháp lý tại Brazil

Stablecoins đã ghi nhận khối lượng giao dịch toàn cầu vượt quá 27 nghìn tỷ USD trong năm 2024, vượt qua tổng khối lượng của Visa và Mastercard cộng lại. Tại Brazil, hơn 70% giao dịch với tài sản số đã được thực hiện thông qua các công cụ này, chủ yếu là các stablecoin neo theo đô la Mỹ. Sự tăng trưởng này, lẽ ra có thể là một trong những cơ hội hiện đại hóa tài chính lớn nhất trong lịch sử gần đây của đất nước, nay lại bị nhìn nhận dưới lăng kính thu thuế cũ, khi Bộ Tài chính phát tín hiệu về ý định áp dụng IOF lên các giao dịch với tài sản số, chỉ vài tháng sau khi MP 1303 được đề xuất và dù chưa có hiệu lực, đã khiến thị trường lo ngại về khả năng tăng đột ngột gánh nặng thuế đối với các giao dịch này.

Điều đáng lo ngại nhất không chỉ nằm ở khía cạnh kinh tế mà còn ở tính thể chế. Động thái này diễn ra đúng vào thời điểm Ngân hàng Trung ương, sau bốn cuộc tham vấn công khai rộng rãi và minh bạch, đã hoàn thiện một khung pháp lý vững chắc cho ngành. Quy định mới này thiết lập các tiêu chí rõ ràng, yêu cầu sự hiện diện của các doanh nghiệp được cấp phép đầy đủ và tạo điều kiện để các giao dịch vốn đang được thực hiện trên các nền tảng offshore chuyển dần về hoạt động trong nước. Kết quả trực tiếp của quá trình này là Brazil có xu hướng thu hút nhiều hoạt động kinh tế, phát triển công nghệ và đầu tư hơn — những kết quả tự nhiên của một thị trường được quản lý và dự đoán được.

Chính vì vậy, tín hiệu từ phía Chính phủ lại càng trở nên đáng lo ngại. Khi cơ quan quản lý đang nỗ lực mang lại sự ổn định và tạo môi trường tin cậy để các doanh nghiệp toàn cầu có thể đặt chân vào Brazil, thì chính phủ liên bang lại đưa ra những bất định làm suy yếu uy tín của khung pháp lý vừa mới được xây dựng.

Tình trạng bất ổn pháp lý không chỉ xuất phát từ khả năng phát sinh chi phí mới, mà còn từ việc cố gắng áp đặt, qua các văn bản dưới luật, các giao dịch với tài sản số vào các trường hợp chịu thuế mà không có cơ sở pháp lý rõ ràng. Khi đề xuất rằng việc đưa một số giao dịch với stablecoin vào cái gọi là “thị trường ngoại tệ” sẽ đồng nghĩa với việc tự động chịu IOF–ngoại tệ, Chính phủ đã lựa chọn một cách diễn giải không có cơ sở kỹ thuật trong hệ thống pháp luật hiện hành, và làm dấy lên một vòng nghi ngại mới đúng vào lúc đất nước cần nhất sự ổn định và dự đoán được.

Căn cứ phát sinh nghĩa vụ IOF–ngoại tệ tiếp tục được quy định, theo Nghị định 6.306, là hành vi thanh toán một giao dịch ngoại tệ, tức là phải có sự trao đổi giữa đồng nội tệ và ngoại tệ hoặc các chứng từ đại diện cho chúng. Tuy nhiên, stablecoin, dù được neo theo tiền pháp định, không phải là ngoại tệ, cũng không phải là chứng từ đại diện cho tiền, theo định nghĩa rõ ràng trong Luật 14.478/2022.

Pháp luật Brazil đã quy định rõ ràng việc loại trừ tài sản số khỏi khái niệm này, nhấn mạnh rằng chúng ta đang đối diện với một khái niệm pháp lý hoàn toàn khác biệt, không thể bị đồng hóa một cách gượng ép với giao dịch ngoại tệ truyền thống chỉ vì mục đích thu thuế.

Dù Ngân hàng Trung ương đã tiến bộ trong việc công nhận và phân loại một số giao dịch với tài sản số vào khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn, điều này tự thân không cho phép mở rộng phạm vi chịu thuế một cách tự động. Các giao dịch được mô tả trong quy định mới — như chuyển tiền quốc tế bằng tài sản số, sử dụng liên quan đến phương tiện thanh toán hoặc các giao dịch với ví tự quản — không cấu thành hành vi thanh toán giao dịch ngoại tệ theo đúng nghĩa pháp lý. Thực chất, đây là các dòng chảy tài sản số có thể mang bản chất kinh tế quốc tế, nhưng không phải là sự trao đổi song phương giữa các đồng tiền, điều kiện tiên quyết để phát sinh IOF.

Việc tiếp tục áp dụng cách diễn giải mở rộng này, chính phủ đã tạo ra một tiền lệ nguy hiểm: biến đổi đổi mới tài chính thành lĩnh vực thử nghiệm thuế, nơi các khái niệm pháp lý bị nhào nặn tùy theo nhu cầu thu ngân sách ngắn hạn. Cách tiếp cận này không chỉ bỏ qua khuôn khổ pháp lý vừa được thiết lập cho tài sản số mà còn làm ngơ trước các tác động thực tiễn và hệ thống của tín hiệu đó.

Khi phát tín hiệu về việc thu IOF đối với một lĩnh vực mà chính Ngân hàng Trung ương đang cố gắng tổ chức và đưa vào phạm vi quản lý, chính phủ đã làm nản lòng các doanh nghiệp từng cân nhắc mở rộng hoạt động tại Brazil và làm giảm động lực đầu tư mới. Cần nhìn nhận rõ ràng: tiềm năng thu ngân sách từ IOF — vốn hạn chế và không chắc chắn — hoàn toàn không thể bù đắp cho việc mất đi đầu tư trực tiếp, việc làm chất lượng, các khoản thuế doanh nghiệp, PIS/Cofins, ISS, IRPJ, cũng như sự chảy máu đổi mới và nhân tài. Đây là một sự đánh đổi cực kỳ bất lợi cho đất nước.

Kết quả là điều có thể dự đoán được. Thay vì khuyến khích tạo lập các stablecoin neo theo đồng real, có thể thu hút vốn ngoại, củng cố đồng nội tệ và mở rộng cơ sở tài trợ nợ công, đất nước lại phát đi tín hiệu thù địch về mặt pháp lý. Những dự án lẽ ra có thể phát triển tại địa phương sẽ tìm kiếm các khu vực pháp lý ổn định hơn, đẩy đổi mới, việc làm và vốn đầu tư ra nước ngoài.

Brazil, nơi có thể dẫn đầu sự tích hợp giữa tài chính số và thị trường vốn, lại một lần nữa giữ vai trò khán giả đầy nghi ngờ và đặt nặng vấn đề thu ngân sách.

Sự thay đổi này, trớ trêu thay, lại diễn ra vào thời điểm thế giới đang đi theo hướng ngược lại. Các nền kinh tế lớn đang thảo luận về cách sử dụng stablecoin như một công cụ tăng hiệu quả, thúc đẩy hòa nhập và thậm chí là nâng cao vị thế tiền tệ quốc tế. Ở đây, stablecoin lại bị xem như một nguồn thu thuế mới, bỏ qua tiềm năng chuyển đổi mang tính cấu trúc của chúng.

Nghiêm trọng hơn nữa là tác động về uy tín của động thái này. Dù MP 1303 đã hết hiệu lực, bản thân việc nó được đề xuất đã đủ làm thị trường lo lắng và khơi lại cảnh báo về sự thiếu ổn định của môi trường pháp lý Brazil. Đề xuất này đã cho thấy mức độ khó đoán mà chính phủ sẵn sàng áp dụng lên các chủ đề nhạy cảm của thuế tài chính.

Giờ đây, khi phát tín hiệu về khả năng áp dụng IOF lên tài sản số, chính phủ lại càng củng cố nhận định rằng các quy tắc có thể thay đổi bất cứ lúc nào, mà không cần thảo luận kỹ lưỡng về mặt kỹ thuật và với cách diễn giải pháp lý đáng ngờ. Đối với bất kỳ nhà đầu tư nào, dù là trong nước hay quốc tế, thông điệp đã rất rõ ràng: các quy tắc có thể thay đổi bất kỳ lúc nào, chỉ để phục vụ mục tiêu thu ngân sách, ngay cả khi điều đó đi ngược lại chính luật hiện hành.

Stablecoin không phải là mối đe dọa đối với chủ quyền quốc gia. Ngược lại, chúng có thể trở thành công cụ chiến lược để nâng tầm đồng real trên môi trường số toàn cầu, nâng cao hiệu quả dòng chảy tài chính và giảm chi phí cấu trúc của nợ công. Thứ thực sự đe dọa đất nước là sự lặp lại của các chu kỳ bất ổn pháp lý, sáng tạo thuế và sự lệch pha giữa đổi mới và Nhà nước.

Sự lựa chọn đặt ra cho Brazil không phải là giữa kiểm soát và hỗn loạn, mà là giữa tầm nhìn dài hạn và chủ nghĩa ngắn hạn thu ngân sách. Việc coi stablecoin là ngoại tệ chỉ dựa trên phép so sánh gượng ép và áp dụng IOF qua cách diễn giải mở rộng sẽ không củng cố chủ quyền, mà chỉ làm suy yếu uy tín. Và trong một thế giới nơi vốn luôn dịch chuyển và đổi mới tìm kiếm môi trường ổn định, đây là cái giá mà đất nước sẽ luôn phải trả, với lãi suất cao và tăng trưởng hạn chế.