Xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng vọt lên 80%, mọi người đã điều chỉnh vị thế chưa? Đợt kỳ vọng nới lỏng tưởng như đã chắc chắn này, có thể không đơn giản như bề ngoài.

Trước hết nói về câu chuyện giảm lãi suất mà thị trường yêu thích nhất. Hợp đồng tương lai lãi suất CME cho thấy kỳ vọng giảm lãi suất thực sự rất cao, nhưng đừng quên nội bộ Fed vẫn còn tranh cãi — biểu đồ dot-plot mới nhất đã phơi bày sự chia rẽ của các quan chức: có người sốt ruột muốn bơm tiền cứu kinh tế, có người vẫn dán mắt vào số liệu lạm phát mà chưa yên tâm. Thái độ lập lờ này là khó chịu nhất, lỡ đâu giảm lãi suất thực sự xảy ra thì lại có thể kích hoạt “bán tháo sau khi kỳ vọng được hiện thực hóa”. Lật lại lịch sử, sau lần giảm lãi suất đầu tiên, dòng vốn thường rút khỏi các nhóm cổ phiếu ở đỉnh cao để tìm nơi thấp hơn, S&P giờ đang kẹt ở mốc 6900 điểm không vượt nổi, nếu phá không thành công, dòng tiền chốt lời có thể sẽ cùng lúc tháo chạy.

Tiếp theo là chuyện thú vị hơn — stablecoin đang thay đổi luật chơi. Sau khi “Đạo luật Thiên tài” được thông qua, các dự án stablecoin tuân thủ bắt buộc phải đưa 100% dự trữ vào trái phiếu Mỹ hoặc tài sản tiền mặt. Bạn đoán xem? Hiện tại các nhà phát hành stablecoin hàng đầu đang nắm giữ trái phiếu Mỹ tổng giá trị hơn 120 tỷ USD, quy mô này đủ lọt TOP20 quốc gia nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn nhất thế giới.

Cái này đúng là con dao hai lưỡi: điểm tốt là quy mô stablecoin mở rộng sẽ tự động tạo thêm người mua cho trái phiếu Mỹ, sức ép bán trái phiếu ngắn hạn có thể giảm bớt; rủi ro là nếu một ngày nào đó xảy ra làn sóng rút tiền quy mô lớn, các tổ chức này buộc phải bán tháo trái phiếu Mỹ, thanh khoản thị trường có thể căng ngay lập tức.

Vì vậy tình hình hiện tại khá vi tế — kỳ vọng giảm lãi suất đang nâng đỡ tài sản rủi ro, còn việc tuân thủ với stablecoin lại đang tái cấu trúc thị trường trái phiếu, nhưng cả hai phía đều tiềm ẩn bất ổn. Cơ hội và cạm bẫy luôn song hành, quan trọng là bạn “đi vị trí” thế nào thôi.