Vừa bước sang năm 2025, thị trường tiền mã hóa đã đón nhận một cú đòn mạnh. Cơ quan quản lý ở nội địa đã định hướng rõ ràng: Stablecoin chính là tiền ảo, tất cả các hoạt động liên quan đều phải dừng lại ngay lập tức. Lời lẽ này cực kỳ dứt khoát—không yêu cầu bạn chỉnh sửa, mà là buộc bạn rút lui khỏi cuộc chơi.

Gần như cùng lúc đó, phía Hồng Kông lại đưa ra một cách làm hoàn toàn khác. Cơ quan quản lý công bố rằng tất cả nhà phát hành stablecoin phải xin giấy phép, đi theo con đường hợp pháp hóa kinh doanh có giấy phép. Một bên là đóng cửa, một bên là mở cửa sổ, thị trường lập tức rơi vào tình trạng chia rẽ.

Trong cơn bão này, Bitcoin lại trở thành bên hưởng lợi lớn nhất. Khi các yếu tố bất định bị loại bỏ một cách cưỡng chế, câu chuyện "vàng số" của BTC lại càng có sức thuyết phục—phi tập trung, lưu thông toàn cầu, lưu trữ giá trị, những nhãn dán này đột ngột trở nên hấp dẫn hơn với dòng tiền từ các tổ chức truyền thống. Và cánh cửa hợp pháp Hồng Kông vừa mở, rất có thể sẽ trở thành kênh vàng để dòng vốn này đổ vào.

Ethereum thì lại không may mắn như vậy. Đòn giáng của cơ quan quản lý đánh trúng điểm yếu của nó—vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái DeFi và tầng thanh toán stablecoin. Ngắn hạn chắc chắn sẽ đau đớn, cả nhà phát triển lẫn dự án đều phải nghĩ cách làm lại từ đầu. Tuy nhiên, vẫn còn một tia hy vọng: Hồng Kông có thái độ tích cực với việc token hóa tài sản thực (RWA), điều này mở ra một con đường sống dài hạn cho ETH. Chìa khóa là liệu nó có tìm được điểm cân bằng giữa nâng cấp giao thức bảo mật và đáp ứng các kịch bản tài chính hợp pháp hay không.

Nói trắng ra, tình hình hiện tại là trật tự cũ đang sụp đổ, luật chơi mới sẽ do những người có giấy phép viết ra. BTC và ETH không còn là cặp song sinh lên xuống cùng nhau nữa, mà đã bước vào hai ngã rẽ hoàn toàn khác biệt—một bên lao nhanh về phía "pháo đài tài sản" thuần túy, bên còn lại lần mò trong mê cung phức tạp của "giao thức tài chính".

Bạn nghĩ sau cuộc đại cải tổ quy định này, ai sẽ là người cười cuối cùng? Mời mọi người vào khu bình luận tranh luận!